台股8433 弘帆 Zinio Reader： 一件T恤64元 英國快時尚攻美國

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一件T恤64元　英國快時尚攻美國

九月初，英國平價服飾品牌頂標（Primark）挾超低價在美國波士頓開幕。歷史經驗顯示，許多英國響噹噹的品牌都在美國慘遭滑鐵盧，但分析師這回卻樂觀看待，因為它符合美國消費者的「英倫想像」。

品牌策略顧問史畢（Tom Speed）直指，「不對味」是歐陸品牌輸在美國的關鍵。他說，美國消費者對每個國家都有刻板印象：德國代表高效率、高性能；義大利是高創意；日本則有高技術。當產品個性不符合這些既定認知時，打入市場幾乎成為不可能的任務。

史畢說明，另一家英國平價服飾頂購（Topshop）、時尚電商ASOS及網購品牌Net-a-Porter能走紅美國，即是產品特質契合美國消費者認知「充滿現代感」的英倫形象；但已經黯淡退場的超市特易購（Tesco）、零售商馬莎（Marks & Spencer）就屬摸不清顧客脾胃，終究不得其門而入的典型。

比H&M便宜四○％

以特易購為例，鉅細靡遺規畫進軍美國的策略，不僅延聘市調機構潛心研究近三年，還派出人類學家明查暗訪，最終定調新鮮、便利的市場定位，二○○七年底開張到二○一三年撤守，約莫六年內認賠十二億英鎊（約合新台幣五百五十億元）。

《經濟學人》認同，對英國品牌而言，進入美國市場是高風險策略，不過頂標挾著過去十年營收擴張五倍、近三百家分店遍布英國與歐陸之勢，進軍美國頗被看好，原因除了討到英倫時尚形象的便宜，還有當道的超低價策略。

在頂標，一件牛仔褲只要十美元（約合新台幣三百二十元），T恤甚至僅兩美元。《金融時報》（Financial Times）找投資銀行伯恩斯坦（Bernstein）比較價格，頂標平均比美國的Forever 21便宜兩成，甚至比低價出名的H＆M便宜四成。

然而，「美國平價快時尚市場已十分飽和，」在美國市場打滾多年的英國前輩建議，「外來品牌想在這裡成功，勢必得端出牛肉。」只不過，在地消費者喜歡烤牛排還是牛肉派，得等日後見真章。

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2015/9/25 美股

 

KB Home銷售大漲43%但淨利下滑

 

1.        KB Home( KBH )宣布最近一財季的盈利下滑，因土地成本上漲與減損支出抵消了營收增長的影響。

 

2.       如同該公司的競爭對手Lennar Corp一樣，訂單與交付房屋數量均出現兩位數的增幅，不過均低於市場預期。西部與西南部的房屋交付量增幅領先。KB的平均房屋售價上漲9%，但受房屋售價上漲與房屋銷售量增加推動，該公司的營收同比增長了43%。

 

3.       但土地成本從去年同期的340萬美元攀升至4030萬美元，抵消了營收增長的利好影響，導致這家房地產公司的毛利潤率下降幅度超出預期。利潤率從18.8%下降至16.2%。　　

 

補充:電話會議中提到，q3公司做了一些事情，開始擴張銷售的平台以及組織，導致營收快速增加，不過相對帶來擴張的支出，有趣的一點是，這家公司是針對首購族的銷售策略，一旦美國經濟進一步改善，窮人開始買房了，好日子才真正來了，所以看到這家公司不錯時，代表經濟真的強健。

 

卡特彼勒下調2015年營收預期

 

1.        美國股市24日受核心耐久財訂單低迷、卡特彼勒宣布調降營收預估影響而全面走低。核心耐久財訂單(排除運輸項目不計的非國防耐久財訂單)年減幅達5.2%、，創2008年9月-2009年12月以來最長紀錄。

 

2.       受大宗商品暴跌影響，世界上最大的礦山機械生產商卡特彼勒降低了全年銷售預測，並表示將在2016年前削減多達5000個職位，以每年節省15億美元的資金。

 

3.       卡特彼勒公司首席執行官道格·奧伯黑爾曼在聲明中稱："卡特彼勒正在關鍵地區和行業面臨市場環境的挑戰——主要是採礦業和能源業。"

 

中國需求不振日本製造業訂單降幅創31個月新高

 

1.        9月日本製造業PMI初值由8月的51.7降至50.9，徘徊在代表製造業活動擴張與收縮臨界點50的邊緣。

2.        Markit經濟學家Amy Brownbill評論認為，PMI數據顯示，日本製造業擴張勢頭整體放緩，這要歸咎於中國市場銷量下滑；

3.        製造業的就業水平也出現了今年3月以來首次下降。

 

美國上周初請人數低于預期 連續29周低于30萬

 

1.        新浪美股訊 北京時間24日晚彭博消息，美國上周首次申領失業救濟人數低于預期，說明穩定的就業市場將支撐美國經濟增長。

2.        美國勞工部周四在華盛頓發布的數據顯示，截至9月19日當周首次申領失業救濟人數增加3,000人，總數為267,000人。接受彭博調查的經濟學家預期中值為272,000人。四周移動平均降至一個多月最低水平

 

《美國經濟》熱過頭？8月新屋銷售跳升5.7%、創7年高

 

1.        美國8月份新屋銷售量跳至7年新高，商務部24日公布，8月份新屋銷售年率來到55.2萬棟，較前月成長5.7%、更較去年同期攀升21.6%。據彭博社調查，經濟學家平均預估新屋銷售為52.2萬戶。

2.        先撇開就業數據不談，美國現在似乎只有房市數據還能看，且熱度直逼金融海嘯前夕，不禁讓人懷疑美國房市可能熱過頭。

3.        股市所謂的量先價行概念也適用於房市，8月不僅新屋成交量放大，房價（中位數）也較去年同期上升0.3個百分點至每戶29.3萬美元。

4.        美國四大地區有三區新屋交易量增加，其中東北部地區跳升24.1%、南部7.4%、西部5.4%，僅中西部月減9.1%。

5.        截至8月底止，新屋庫存為21.6萬棟，較前月成長0.5%，換算週轉天期從4.9個月降至4.7個月，顯示房屋供給吃緊。

 

美國買氣差？梅西破底，Deloitte/ShopperTrak看淡

 

 

1.        根據AlixPartners 23日公布的報告，依據今年迄今的消費趨勢來研判2015年11月至2016年1月美國零售業銷售額預估年增2.8-3.4%，遠遜於一年前同期的5.2%增幅及過去5年的平均增幅(3.9%)。

2.        德勤預估今年度美國網購、郵購零售額最多僅成長9%、創2013年(6.2%)以來最低增幅，遜於去年度的12%。

3.        沃爾瑪以人民幣貶值為由，要求中國供應商調降包括家居用品、服飾、保健和美容產品、家用電器、電子產品和玩具等商品報價，要求降幅在2-6%之間。中國人民銀行(PBOC)8月11日完善人民幣兌美元匯率中間價報價機制、導致在岸人民幣(CNY)兌美元在當天出現20年來單日最大貶幅。

4.        2015年8月美國電子和家電賣場零售額年減2.5%、創2014年2月最大降幅，連續第6個月呈現負成長，創2008年8月至2010年2月以來最長紀錄。

5.        供應管理協會(ISM)9月1日公布，2105年8月美國製造業客戶庫存指數飆高9.0點至53.0、創2009年3月(54.0)以來新高。梅西過去一季跌幅高達24.62%。

昨日股價特殊

Juno Therapeutics (NASDAQ:JUNO) $42.09 +3.68  (+9.58%

 

 

1.        Juno Therapeutics, Inc.成立於2013年，很新的公司，目前沒有獲利，總部設於美國華盛頓州的西雅圖，是一家生物製藥公司，從事細胞癌的免疫療法研發。

2.        主要產品包括JCAR015，適用於急性淋巴細胞白血病；JCAR017，為兒科患者用藥；CD171，可治療神經細胞瘤；MUC-16，用於治療卵巢癌。

3.        與CELG公司在9/11展開合作，內容包含CELG未來會進行溢價來購買JUNO，並且在10年內資助JUNO做研究，利潤分攤則是JUNO拿7成，CELG拿3成。

 

l  CELG為全球性知名免疫醫療的製藥業者，該公司的主要產品THALOMID，是用於治療紅斑性狼瘡(ENL)之用，且用於骨髓瘤及其它癌症。

 

l  已獲得美FDA核准上市的 REVLIMID新藥，在多發性骨瘤癌的一線藥物中, Revlimid已佔70%的市場。

 

l  Celgene的崛起源自於成功的將一個缺陷的藥物，成功的轉型為一個暢銷藥物。這個故事起源於1950年,當時的一個抗癌藥物上市後,被發現之後造成數千起的新生兒出生時的缺陷,公司在買下該藥物的權利後,透過改良後,將該藥物轉變成一個適用於多發性骨瘤癌的暢銷藥物。

 

l  2005年,公司又成功的將該藥物發展出一個低毒性的版本,又獲得FDA的新藥核准,而這個藥物 Revlimid更加暢銷了,2012年該藥物全球銷售達到38億美金,是一個超級暢銷藥物,且佔營收的68%。(將舊藥改良,降低毒性,取得FDA核准是美國大藥廠的慣用手法)

 

l  CELG的ROE跟營收都是穩定成長，Q3認列一次性費用，表現較差，不過今後成長態勢不改變。

 

 

2015/ 9/24 美股

 

西方跨國公司的"黃金時代"恐怕要結束了

過去三十年，西方跨國公司經歷了難得的美好時光，他們享受著絕佳的外部商業環境，也收穫了戰後持續時間最長盈利最強勁的增長期。

1.    諮詢公司麥肯錫對全球3萬家公司進行了分析， 1980年到2013年間，企業利潤增長了逾3倍，佔全球GDP的比例也從7.6%推升到9.8%。美國企業的利潤佔國民收入約11.6%，達到1929年以來最高水平，是1990年水平的兩倍。

2.   但這樣的好日子恐怕要走到盡頭了。麥肯錫認為，這已是全球企業利潤的巔峰，未來10年企業的利潤增長可能會降到年均增1%，只有過去35年平均水平的五分之一，到2025年企業利潤有可能收縮至全球GDP的7.9%。

1.        今年存在的跨國公司數量是1980年的兩倍多，競爭變得更加激烈，利潤自然被擠壓，而且利潤的波動在不斷擴大，這種轉變的關鍵也來自於兩大因素：1，新興市場企業崛起；2，高科技公司加入戰局。

2.       在財富500強公司中，新興市場所佔的比例已經從1980-2000年的5%大幅提高到26%，這些公司在全球擴張的步伐與當年日本和韓國企業非常相似。

3.       對於高科技企業，麥肯錫認為，他們將邊際成本幾乎降到了零，對傳統的商業模式帶來顛覆性的破壞力量。這些公司一眨眼間就獲得了大量用戶，Facebook用戶數已經達到14億，科技巨頭可以利用他們的大數據資源迅速地搶奪市場，阿里巴巴、騰訊和京東已經開始在金融領域大展拳腳，這些公司同樣可以投資初創企業，攪動全球市場的一池春水。

 

 

為什麼說大眾醜聞對德國乃至整個歐洲都是重創

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1.    對於美國經濟而言，2008年金融危機之後，汽車行業和樓市顯然是兩大亮點。無論汽車業的蓬勃發展是否和美聯儲貨幣寬鬆政策以及汽車貸款高企有關(汽車貸款被認為可能是下一個次級債)，但是不可否認的是，過去幾年內，汽車業整體穩定向好。

2.   如果銀行業是美國重要的行業，那麼汽車行業對於以出口為導向的德國顯然是舉足輕重的。整個供應鏈可謂牽一發動全身。

3.而對於德國汽車來說，大眾汽車則顯然是重要的"門面"。這不僅因為大眾是德國最大的汽車製造商，大眾的總營收2020億歐元(2014年數據)也是德國企業中排名第一的，戴姆勒集團和寶馬[微博]則分列第三和第七。

4.而在過去短短兩天之內，大眾的市值就幾乎蒸發了三分之一，蒸發規模甚至超過了特斯拉( 261.06 , 0.12 , 0.05% )的總市值。如果這只是單一事件，那麼影響並不會太深遠。但是如果只是滄海一粟，那麼歐洲央行 QE的效果可能就會完全石沉大海，歐元區將面臨衰退風險。

 

美國製造業PMI 22個月來最低，出廠價格3年來首降

 

1.        2015年9月美國製造業採購經理人指數(PMI)經季節性因素調整後初估53.0、平22個月(2013年10月)以來最低紀錄，符合市場預期。Markit指出，金融危機過後的平均值為54.3。

2.       值得注意的是，9月工廠出廠價格呈現下滑、為2012年8月以來首見。Markit首席經濟學家Chris Williamson預期美國聯準會(FED)今年內都不會有升息行動。FED主席葉倫17日在記者會上表示，海外不確定性因素升高以及通膨較預期疲軟是導致聯邦公開市場操作委員會(FOMC)決定暫緩升息的兩大因素。

3.       美國生產者物價指數(PPI)已連續10個月呈現年減、創2008年11月-2009年10月最長紀錄。美國8月進口物價年減11.4%、連續第13個月呈現萎縮，創2009年9月以來最大降。

4.       美國8月工業生產僅年增0.9%、升速遠低於去年同期的3.99%，創2010年1月以來次低紀錄！

 

Netflix：有線電視很快將會走入歷史

1.    Netflix 不只租片，更是親自投入資金來「拍片」，如在美國家喻戶曉的紙牌屋(House of Cards)、與Marvel合拍的夜魔俠等劇，Netflix 皆有參與其中。

2.    Netflix 為何能夠表現如此出色，Hastings 表示：「Netflix 業績長紅主要歸功於兩大因素：網路及大數據分析，Netflix 只是一部學習機器。每次當我們推出一部片的時候我們都會進行分析，分析這部片為何成功，或是哪個部份不夠好，這樣我們下次就可以改善」

3.    今年上半年，時代華納有線、Comcast 等有線電視供應商的訂戶，年成長率已經轉為負值。

 

減少排隊時間增加點餐客製化星巴克推出行動點餐支付服務

 

 

 

1.        星巴克(Starbucks) (SBUX-US)將在全美門市提供行動點餐與支付(Mobile Order & Pay) 的服務，預計3 個月後能夠在全美7400 多個據點完成服務設置。

 

2.        這次的行動點餐與支付服務，首波服務地區將包括舊金山、波士頓、紐約、芝加哥、華盛頓特區等3400 個咖啡廳。此外，不只蘋果(Apple) (AAPL-US) iOS 的用戶可以使用，谷歌(Google) (GOOG-US) 安卓系統的用戶也適用。

3.        行動點餐與支付服務是星巴克手機app 裡面的功能之一。星巴克表示，現在美國iOS 與安卓系統的星巴克app 使用者人數為1600 萬人。目前，星巴克app 只能在店內付費，未來使用者將能夠在線上點餐的同時，一併付費，等餐點就緒後，才到星巴克店內領取餐點即可。

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智慧居家泡沫破裂？Quirky破產、自動化平台低價賣

 

1.        去年智慧居家系統紅極一時，蘋果、谷歌、三星等都全力搶攤。沒想到一年之後，以「Wink」居家自動化系統(見圖)闖出名號的新創企業Quirky，宣告破產，從科技界當紅炸子雞一夕跌落谷底。

2.        全球新創企業估值暴衝，有119家市值超過十億美元。CB Insightst稱，去年創投基金投資總額達473億美元，創2001年網路泡沫以來新高。Benchmark Capital Holdings資助企業包括叫車業者Uber、通訊軟體Snapchat等，該基金合夥人Bill Gurley過去幾個月來一再示警，稱許多新創企業噱頭多過實質，估值太高。

3.        物聯網還沒有統一規格，廠商各擁山頭。蘋果推出「HomeKit」智慧家庭平台。谷歌旗下恆溫器大廠Nest Labs成立物聯網聯盟「Thread Group」，創始成員包括三星電子、安謀(ARM)、飛思卡爾半導體(Freescale Semiconductor)、芯科(Silicon Labs)等。英特爾(Intel)和高通(Qualcomm)這兩個死對頭，也各自招兵買馬，成立物聯網同盟。

 

昨日股價特殊

特索羅(NYSE:TSO)  $98.98 +4.62  (+4.90%)

 

 

1.        Tesoro Corporation成立於1968年，總部位於德州的聖安東尼奥。

2.        公司透過子公司在美國從事石油煉製和營銷活動。經營範圍有三個部分：1.煉油、2.Tesoro Logistics LP (TLLP) 遠洋服務3.零售。

3.        獨立煉油商，美國西部最大的精煉商

4.        營收因為油價下跌下滑30%yoy左右，但EPS在主要領導廠商上有些不減反增，經營效率上升。2016年營收會較2015營收回升。

四個圖表看出TSO的狀況

原油價格與零售價格價差變大，油商有利可圖，回饋在淨利上。

 

公司不斷回購庫藏股，而油價掉下來的影響對煉油商是加分，縱使營收因油價掉了30%，但淨利是成長的，本益比相對便宜。

小結：

1.    第三季價差比第二季更大，Q3獲利可能更好。

2.    公司持續買回庫藏股，目前看起來評價偏低。

 

德康醫療(NASDAQ:DXCM) $100.55 +3.10  (+3.18%)

 

 

 

1.    DexCom是一家醫療設備公司，針對糖尿病開發、設計連續葡萄糖監控系統，輔助低血糖症和高血糖症的偵查，並促進急性和長期療法調整。

2.    目前正與Google共同開發連續葡萄糖監控系統，是谷歌微型電子平台以及DXCM的感應技術，可比現有的產品更小更便宜，並降低相關的照護成本。

3.    合約中DexCom保留所有的銷售以及分銷權的合作，而谷歌則拿到預付款，階段性目標，里程金以及抽成。

4.    主要的問題在於公司的產品市場接受度還不高(醫生及病人都是)，製造成本居高不下。

5.    雖然公司還處於賠錢階段，但營收以及ROE都有好轉的跡象。