【巴菲特10年被动投资赌约大获全胜！千亿现金无处可投】股神接班人悬念仍然没有得到解答；巴菲特承认近期缺乏并购活动；比亚迪首次跻身十大重仓股；仍就债市风险发出警告。分享自Wind金融终端

【巴菲特10年被动投资赌约大获全胜！千亿现金无处可投】股神接班人悬念仍然没有得到解答；巴菲特承认近期缺乏并购活动；比亚迪首次跻身十大重仓股；仍就债市风险发出警告。分享自Wind金融终端
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北京时间2月24日晚间，伯克希尔·哈撒韦公司掌门人、投资大鳄巴菲特发布了一年一度的致该公司股东的公开信。这封信股神已经写了50多年了，每年都被价值投资者仔细研究，奉为投资宝典。

公开信称：

• 截至2017年年底，伯克希尔哈撒韦所持现金和美债为1160亿美元，上年同期为864亿美元。

• 伯克希尔哈撒韦第四财季净利润325.51亿美元，同比增418% ，其中税改带来291.1亿美元净利润；运营EPS为3338美元，高于市场预期的盈利2617美元，保险浮存金1140亿美元。2017年净利润449.4亿美元，同比增35%。

• 去年由于美国夏末多次大型飓风影响，伯克希尔2017年的保险承保业务税前亏损32亿美元。

• 股东信指出，伯克希尔哈撒韦的目标是大幅提高非保险业务收入，这就需要实施一笔或者更多的巨额收购，伯克希尔目前已经有资源实施此类业务。

• 截至目前，伯克希尔哈撒韦持有1700亿美元股票（不包括卡夫食品），其中包括美国运通、苹果、美国银行、比亚迪、可口可乐等。

• 巴菲特仍然就债市风险发出警告：未来无论任何时候，股票都比美国短期债券风险要高，甚至高很多；然而，随着投资期限延长，美股投资组合多元化会比投资债券面临的风险低很多。

• 巴菲特并未详谈特朗普执政或当前经济形势，但在一定程度上对美国经济释出乐观看法。

• 股东信专门论述了新的会计规则对季报与年报的负面影响，认为会严重扭曲伯克希尔的净收入计算，可能会导致伯克希尔的GAAP利润大幅波动，有时高达100亿美元以上。

• 巴菲特致股东信还指出，年度股东大会将于5月5日举行。

• 而市场最关心的问题之一"股神接班人是谁"的悬念仍然没有得到解答。

• 巴菲特十年赌约大获全胜：标普500指数收益达到了125.8%，远远领先于其他基金收益。

截至2月23日收盘，伯克希尔·哈撒韦公司A类股股价涨至每股304020.01美元，约合人民币每股193万元，妥妥的美股第一高价股！

（图片来源：Wind金融终端）

全年业绩回顾

历史收益率

2017年伯克希尔·哈撒韦公司净值大增653亿美元，公司A级和B级股票每股账面价值的涨幅都达到了23%。

在过去的53年时间里(自现有管理层接管公司之后)，公司每股账面价值已经从19美元涨至21.1750万美元（A类股），年均复合增长率19.1%。

值得注意的是，2017年的653亿美元收益中，有290亿美元效益由特朗普税改带来。

巴菲特在股东信中发了点牢骚称，在财报中强调实现收益和账面浮盈/浮亏都是不合理的，伯克希尔真正关注的是每股盈利能力名义增长，媒体最关注的却是GAAP净收入的年度变更。

十五大重仓股无一亏损

截至去年底，伯克希尔哈撒韦持有1700亿美元股票（基于会计规则考量排除了对卡夫亨氏的3.25亿股持股），其中包括美国运通、苹果、美国银行、比亚迪、可口可乐等。

公开信显示，在伯克希尔哈撒韦15大重仓股中，没有一只股票投资亏损，同时，比亚迪首次跻身十五大重仓股。

六大看点

看点一：谁是接班人？

何时退休？谁是接班人？已经88岁高龄的巴菲特一直是守口如瓶。这也成了年年猜测年年成迷的一个话题。

今年1月份，巴菲特已经任命两位得意门生为伯克希尔董事会的新晋副主席，这两人分别是Greg Abel和Ajit Jain。 此举也被市场广泛视作巴菲特退居幕后进程中的最新一步，他本人也在对CNBC的采访中表示，这的确是选择接班人行动的一部分。

现年55岁的Abel将担任负责非保险业务的副主席，并被华尔街认为是最有可能继任巴菲特成为伯克希尔"掌门人"角色的人选。他目前是伯克希尔哈撒韦能源公司 (Berkshire Hathaway Energy Company) 的董事长兼首席执行官，于1992年加入。

现年66岁的Jain被任命为负责保险业务的副主席。Jain是国家赔偿公司(National Indemnity Company)的执行副总裁，并于1986年加入伯克希尔哈撒韦保险集团。

不过，此次股东信中并未就接班人问题作出明确表示。 信中只在最后部分指出：很幸运，伯克希尔迎来新的副董事长Ajit Jain和Greg Abel，他们都是公司老将，身上都流淌着伯克希尔的血液。

巴菲特在信中说，欢迎大家到场参加5月5日在奥马哈举办的伯克希尔股东大会。两位新任副董事长或将到场参与股东问答。2018年股东大会的采访和会议都将实时翻译成简体中文。

看点二：税改最大赢家

作为一家美国本土巨头公司，伯克希尔成为特朗普税改的最大赢家。

股东信指出，伯克希尔650亿级美元的收益仍然是真实可信的，敬请放心。但其中只有360亿美元来自伯克希尔的日常运作，剩下的290亿美元是12月国会修订美国税法带来的。

巴克莱1月预计，税改法案的通过让伯克希尔四季度盈利提升至少370亿美元。

在接受CNBC的专访中，巴菲特表示，作为一名坚定的民主党人，他本人并不喜欢这一税改法案，但是这确实让公司股东获益。

而在税改"送钱"的同时，去年的飓风也给保险业务因带来惨重损失。巴菲特称，猜测飓风产生的保险损失达1000亿美元左右，甚至远高于这个数字，在行业中损失的份额约在3%。

看点三：2017年并购行为异常审慎

2017年整个市场上掀起并购狂潮时，伯克希尔哈撒韦显得异常审慎。 巴菲特在信中表示："在并购上我们遵循一条简单的原则：别人越大胆，我们就越谨慎。"

巴菲特在信中指出，在搜寻新的独立企业时，我们寻找的关键品质是持久的竞争力、有能力且高品质的管理团队、经营业务所需的有形资产净值具有良好的回报率、内部增长带来可观的回报的机会，以及最后一点，合理的收购价格。

但回顾2017年的并购交易时，最后一条几乎构成了所有交易的障碍，因为一家还不错、但远够不上令人瞩目的企业的价格都达到了历史最高水平。的确，面对一群乐观的收购者，价格似乎无关紧要。

2017年10月份，伯克希尔大举押注美国运输行业，购买卡车巨头公司Pilot and Flying J travel近40%股份，预计到2023年股份将增加到80%。伯克希尔对公路、能源以及保险的投资偏好将持续下去。

看点四：三巨头合作投资医疗

2018年1月30日，亚马逊、伯克希尔和摩根大通联合发表声明，三家公司将合作成立一个新的公司，进军医疗领域，致力于提供高性价比的、简化的、高质量、透明医疗服务，提高员工满意度，降低医疗成本。 首批受益的人群包括了这三家公司的100万美国民众。

这三家公司加起来市值超过1.3万亿美金。他们三巨头搞一起是要做什么？他们能把医疗搞成什么样？估计这是很多人都想知道的事。股神对这件事很重视，特意在伯克希尔哈撒韦公司网站官方公布了此事。

看点五：千亿现金怎么花

伯克希尔目前坐拥大量现金。公开信称，截至2017年年底，伯克希尔哈撒韦所持现金和美债为1160亿美元，上年同期为864亿美元。

股东希望公司可以利用这些巨额现金收购一些优质公司。比如2015年伯克希尔以320亿美元收购了精密金属零件制造公司Precision Castparts。

但是2017年的收购之路似乎不太顺利。联合利华拒绝卡夫1430亿美元收购要约，美国最大电力传输公司Oncor终止伯克希尔181美元收购议案。

如果现金继续增涨，股神的压力也不小，只能提高回购门槛或者被迫分红，这在伯克希尔的历史上还没有过。

股东信指出，伯克希尔哈撒韦的目标是大幅提高非保险业务收入，这就需要实施一笔或者更多的巨额收购 ，伯克希尔目前已经有资源实施此类业务。

看点六：十年赌约大获全胜，抨击华尔街

虽然巴菲特自己是一名股市老手，但最近几年却不停的抨击对冲基金和基金经理，指责他们收费太高，吞噬了投资者的收益。他一直建议普通投资者投资指数。

金融危机期间，巴菲特与资产管理公司Protege Partners LLC的一名创始人设下赌注100万美元的赌局，巴菲特押注10年后领航标普500指数的表现将超过诸多对冲基金。

今年正好是10年之约到期时，巴菲特被动投资的观点获得了市场背书。

Protégé Partners精选的五只FOF基金都有一个很好的开局，2008年都跑赢了指数基金。然后就没有然后了。剩下九年里的每一年，五只基金的整体组合都跑输指数基金。

标普500则获得8.5%年回报率。

巴菲特在特意提到了十年前的这一赌约，并重申他对被动投资的支持：投资者应当坚持更大局的、看起来"简单"的决定，并避免大量的交易。

市场有时表现很好，有时很糟，可手续费从没少收过（Performance comes, performance goes. Fees never falter）。

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