就區域來看:
資金流入：美國公債(高收益債券也有流入)、日本、歐洲（包含德國）等
資金流出：墨西哥、亞太（扣除日本）、南韓、中國
個別ETF
個別ETF流入：VTI持續取代SPY、高收益債券JNK、能源基金XLE、黃金ETF
個別ETF流出：科技基金、非核心消費指數基金XLY、金融股XLF
單一ＥＴＦ資金與股價走勢圖(三個月)
資金流入最多者：
依金額量排名
1. VTI，先鋒整體市場指數基金。
2. JNK，SPDR巴克萊高收益債券，對應巴克萊高收益高流動債券指數。(股價上升對應資金穩定流入)
3. VOO，先鋒標普500ETF，對應標普500指數。
資金流出最多者：
依金額量排名
1. IYW，道瓊美國科技指數基金，對應道瓊科技類指數。(猜想應該是管理費0.4%較高，導致市場改用 XLK, VGT,兩檔替代,管理費僅0.12%)
2. XLY，SPDR非核心消費指數基金，對應非核心消費指數。股價上升對應資金流入,屬於不好的結構
美股財報總覽（2015/2/23）
1. 日前併購agn失利的VRX本次財報大漲15%。
補充vrx：
2. 公司宣佈併購salix（slxp.us），進到全新的藥物領域，公司同時宣佈預估2016eps將因此上升20%
3. 與act一樣，vrx也是一家積極採用併購策略來快速達成公司轉型。
4. CEO過去併購歷史也是近乎完美，2008年vrx還只是第11名的藥廠，6年之間，超過10個併購案件，讓公司擠身市占率從原先的不到1％到現在的15～20%。
以下為過年期間，重要公司財報
工業
mhk
Growth-challenged Mohawk should find it difficult to drive significant operating leverage
1. q4財報營收成長1.4％，但eps大增加27％，且opm上升1.6%M，屬於好的結構
2. 各部門營收都上升，包含地毯、陶瓷以及地板部門營收成長4%, 7%, and 4%
3. opm上升除了生產效率提昇，成本控制以外，併購也是其中因素。
4. 併購，公司在2015/1宣佈併購ivc公司，這家專注於歐洲的豪華磁磚的ivc，2014年營收快速增長15%，且就公司過去的併購歷史來看，都能夠產生綜效。
補充mhk：
1. mhk的營收高度往美國傾斜，因此受惠於美國的景氣復甦，以及政策鼓勵購房等。
2. 地毯部門，公司與巴菲特旗下的蕭氏地毯共同佔有美國地毯的45％市場，地毯雖然冷門，但是在美國產業秩序已經穩定，且保有一定的利潤
3. 過去幾年，mhk積極的從地毯跨入其他領域，且地域上也從美國，往其他市場分散（雖然美國還是佔比很高），在相同領域上，分散是美國公司常用降低公司非系統性風險的作法。
4. 固定資產佔總資產雖然高，但是折舊也佔了50%以上，因此營收雖然是4～7％增長，但營運槓桿度大，使未來幾年eps增速維持亮眼的上升。
醫療
Medtronic fiscal Q3 EPS up 31%, CF Ops accelerating
1. mdt營收成長4％，並預估2015營收成長4~6%
2. 公司日前宣佈斥資近500億美元併購cov.us，已經於2015/1/27完成。
補充MDT：
1. MDT是全世界醫療器材龍頭，且將其定位在慢性病的病人。
2. 在心臟領域，mdt、ew、stj三者寡佔了這個市場，而mdt是最大，產品包含心律調整器、心臟除顫器、值入性心臟辦模，支架等。
3. 在脊椎領域，mdt享有極高的轉換成本，醫生通常需要依賴mdt的人，來解說最新的醫療器材如何使用，且這些器材大多都是成套來自於mdt，因此無法輕易轉換。
4. 而無形資產，mdt開發了一系統的ip，不管是inhouse或者是併購，都讓公司的既有與客戶緊密關係外，雖然不是最創新（最創新如ew），但客戶還是會跟著mdt。
5. 併購的效應預估會在2017～2018較為顯現
Actavis inherits wide-moat assets with the acquisition of Allergan.
1. ACT Q4業績大好，主要來自於併購Warner Chilcott and Forest Labs 兩家公司的效應顯現
2. Eps上升23％，且預估2015年仍將強勁成長
3. 2015年預估也會併入agn（ Allergan ）
補充act
1. 過去幾年，act透過併購快速成長，減少公司對學名藥物的依賴程度。
2. 併購挑選標的主要都是利基型的新藥公司，包含老人癡呆症的中樞神經用藥，以及2015年將併入女性抗衰老藥物（botox）agn公司。
3. 此外，agn公司除了現有上市的抗衰老藥物botox以外，在上市清單中，也有一個可能的超級暢銷藥物，有機會打敗歐洲的羅氏藥廠以及regn的明星藥物eylea。這個藥物用以治療老年性黃斑部病變。
4. 此外，併購agn還有一個巨大的潛在利益，就是可以將總部遷離美國，這個將讓公司享有所得稅減少的巨大利益。
5. 由於act花大錢買下agn，公司將從一家原本含有50％學名藥物的公司，轉變為營收60％為專利藥物的公司（若從貢獻獲利角度來看，新的act約為80%的營業利益來自於新藥）。
6. 從學名藥轉變為新藥公司，確實本益比具有很大的提昇空間。
7. 就新藥物來看，新act將有3個超過10億美元的藥物，Botox, Namenda, and Restasis，但相對其他新藥物廠商，其實act是相對很分散的新藥廠商，因此面臨最少的專利懸崖風險。
8. 未來幾年eps增速仍很可觀。
補充：併購agn，溢價超過淨值的部份不全然是商譽，在高達440億美元的商譽中，有近200億為可辨認的無形資產：藥物權利（代表agn的藥物相當具有價值。）
We have upgraded LabCorp's moat trend as the firm seeks to develop expertise in analytics.
1. LH的財報，營收溫和成長5％，
2. 2015財測：營收成長40～44％，主要是因為併購covance公司，並預估全年eps為$7.35 - 7.70
3. 相對於競爭對手dgx，lh顯然積極很多，不管是併購案，或者是本業營收都比dgx好。
THC
1. THC公佈Q4稅前淨利，較去年同期成長45.5%。
2. CEO表示隨著經濟成長與健康意識普及，醫療市場將不斷成長，公司的策略是在這增長的市場中攫取市佔率。
3. THC的子公司Conifer營收創紀錄，今年預期將繼續成長
非必須消費
Discovery owns unique content that is difficult to replicate and generates impressive profits.
1. 營收成長1％，但廣告收入下滑3％，主要是因為收視率下降，opm下滑5％，從59％下滑到54％，opm下滑主要是因為取得版權成本上升。
2. 此外，公司也給出較疲弱的財測。
補充disca
1. DISCA過去三年都維持營收8％，EPS 30％的高速成長
2. DISCA成立於1985年，其特色就是專拍科學，自然，探索等主題，由於其主題鮮明，已經成為這類劇集的代名詞。此外，公司針對其銷售通路的佈局也很早，約在20年前就已經在許多付費電視的平臺上，採用付費方式訂購。目前公司已擁有10萬小時的影集，這些內容不容易被複製，且領先地位很難被取代！目前有名的劇集有以下
3. 就股價上來看，目前pe評價約為15x，就其公司價值來看，處於低估區。
DISH
1. DISH在 2014年度DISH失去65000個電視用戶（2.666M V.S. 2013 2.601M），導致營收僅成長5.3%，不如預期，但因毛利率提高，但淨利成長17%。
A strong presence in international and mobile markets positions Priceline well for long-term growth.
1. 財報優於預期，eps 10.85 優於市場的10.1，eps年成長23％。，
2. 營收成長19％，主要來自於訂單上升。
3. 線上旅遊這各類從上週來，包含trip、expe、pcln都看到不錯的成績。
4. Pcln的2015財測談話，認為經濟仍疲弱，公司的旅遊仍將會受到影響。
5. 2015q1預估eps 7.20 to $7.75，遠低於市場預估的8.52。
補充PCLN:
1. PCLN是全球最大的網路旅行社，提供飯店、機票、租車、餐廳、郵輪以及整套假期的方案
2. 由於營收有超過50％來自於歐元區，匯率使PCLN受損。
3. 不過預估值未來仍有15%的增長
4. 就線上旅行社來看，PCLN還是比競爭對手EXPE強
5. 包含在亞洲以及歐洲的業務，公司都建立了超強的網絡。
6. 其在美國的廣告BOOKING YEAH 更讓美國市場進一步打開
7. 在中國，公司與ctrp結盟，因此中國這幾年每年貢獻了25％以上的獲利。
8. 此外，公司也透過併購，買下kayak以及opentable（類似於台灣的美食網站-愛評網），進軍餐飲領域
9. 不過歐洲業務確實發展較為辛苦，公司花費了較大的心力以及財力在歐洲，這也是目前本益比修正的主要原因。
10. 財務面來看，過去優異。
DDS
1. DDS在Q4可比較店舖銷售額成長3%，總體營收成長5.4%，主因來自於女衣女鞋的強勁需求，毛利率因產品組合改善成長1.03%，EPS略小於預期($3.18 VS $3.17)。
2. DDS得益於今年持續強勢的美元，降低海外採購和代工生產的成本。
3. DDS 2015年將拓展三家新店
1. 財測：EPS of $2.25-$2.55
2. 公司基本面預估將於今年落底，前幾年盈利持續下滑，主要是因為核能發電相對其他原料發電，居於劣勢。
3. 過去兩年的電價都大降，2013年exc甚至停發股利，並開始移轉公司策略，轉往較為穩定的電力零售以及電網業務。
4. 也因此宣佈將併購pepco，目前該併購案子仍需要maryland監管單位元元同意，才能進行。
5. 盈利預估將於本年度落底，未來有略為成長的趨勢！
1. 過去幾年，cbs可以說是表現低於預期，主要是因為電視產業在改變，以往cbs靠的都是特許無線電視的管道，以及台灣膾炙人口的CSI，跟NCIS重返犯罪現場，但是顯然這些受到許多媒體的排擠，包含netflix也開始自己製作電視劇
2. 但這個老牌的電視台顯的相當積極，投資了許多內容產業，包含運動、娛樂。包含2014/11與foxa、dtv一起牽下了nfl的運動轉播權！
3. 2015以前cbs績效落後，市場認為2015之年，cbs將重新拾起基本面升勢！
1. 財報略優於預期，但主要為一次性因素，來自於健保局的一次性遞延收入入賬
2. 公司預估2015年財測營收17.5億～19億美元，但margin持續受到健保費率影響，由於洗腎的病人有90％都是政府健保支付，利潤率極低，不過透過規模優勢，dva還是能夠賺取還可以的利潤。
3. 不過市場對dva新併購的公司，hcp存在疑問。（HCP的商業模式是健保公司支付每個病人固定的金額，由HCP負責病人實際的花費，是一變動換固定的概念），也就是說dva需要負擔未知的可能上升的病人花費，但僅能收取固定的收入，事實上這種經營模式就像是健保公司！
1. vfc 營收成長11＄，主要是因為戶外休閒品牌的成長
2. 公司預估2015年營收將為高各位數增長，eps為低的雙位數增長。
3. 過去幾年，vfc公司近幾年併購來創造成長動能，目前旗下包含Lee、Wrangler、Riders、Vanity Fair、Lily of France、Lee Sport、JANSPORT，EASTPAK，Vans及2011年9月收購的的Timberland
4. 而戶外休閒品牌，主要是因為消費者逐漸把這些類似機能型服飾，當作一般生活的穿著，可以看到路上越來越多人穿著運動鞋逛街、各式各樣的鮮艷服飾…等
5. 未來幾年，併購仍將是vfc成長的動能。
「玩高調」、「耍個性」的品牌策略，曾讓美國紅牌潮衣A&F（Abercrombie & Fitch）風靡全球；豈知，這兩點可能也是應驗一年多前《富比世》（Forbes）預言「即將在北美消失」的頭號禍因。
日前，《彭博商業週刊》（Bloomberg Business）報導，前執行長傑菲斯（Michael Jeffries）不僅是只會賣弄性感招數，讓年輕消費者倒足胃口，還變本加厲挑釁種族敏感神經，玩殘這個曾被奉為「大家都搶著要」的潮牌，最終難挽連續十一季銷售下跌的窘境，強迫出局。
諷刺的是，二十二年前，傑菲斯受命執掌瀕臨破產的老土品牌A&F，就是靠猛男、辣妹打廣告，加上訴求白人大學生為客層這兩招走遍江湖，成功轉化校園高人氣為股市吸金術：一九九六年十六美元（約合新台幣四百四十八元），公開上市，十一年翻漲四倍多，二○○七年創下八十四．五一美元高峰，躍為零售服飾商的典範。
《彭博商業週刊》說，當年A&F挾著低調奢華、唯我態度這類自戀字眼，搭配不賣十號（即成衣尺碼最小號）以上產品的猖狂姿態，攻下全美的校園市場。那時的十八到二十二歲年輕人，只要穿上緊身性感、麋鹿商標的T恤，走路都有風。
過度膨脹，激起杯葛效應
「淘汰非我族類」的反向經營思維，讓A&F成為《紐約客》（New Yorker）筆下「零售業史上最成功，也最惹人厭的品牌」，也讓傑菲斯沾沾自喜品味與手法獨樹一格，未曾在締造高峰紀錄後稍做改變，也不把快時尚品牌Zara、Forever 21、H&M放在眼裡，甚至也忽略主力客層的消費習慣早已改變。
美國投資銀行派傑（Piper Jaffray）分析師薇欣（Steph Wissink）觀察，過去，服飾的確是年輕人頭號血拼標的，但如今美食和3C電子產品才是冠、亞軍。當服飾被打入有限預算的產品類別，定價偏高的A&F自然就會被冷落。她說：「一條運動褲，A&F賣二十五美元，H&M類似款只要五美元，答案不言而喻。」
不過，《彭博商業週刊》認為，過度自我膨脹的傑菲斯才是那一根壓垮駱駝的稻草，他經常發表歧視有色人種的激進言論、專賣青少女寫著挑逗性文字的丁字褲，激起社會大眾群起杯葛，以至於A&F和旗下姊妹品牌淪為青少女「絕不會穿的品牌第二、三名」。
全世界所有憑恃網路而生的企業都背負一道終身宿命：一旦更貼近使用者的殺手級服務出現，今日的當紅炸子雞很可能就成為明日黃花。最近，全球串流影音龍頭奈飛思（Netflix）驚險體悟這一點。
一月底，奈飛思執行長哈斯汀（Reed Hastings）與財務長共筆致信股東，簡報去年第四季業績：總會員數與淨利雙雙激增，而且今年第一季的展望持續正面。
不過，經營概況說明在第五頁洩露出高階經營階層心中的不安：「盜版依舊是我們最大的敵人之一。例如，爆米花時光（Popcorn Time）對照奈飛思與HBO在荷蘭的流量成長，急速崛起之勢，無異是一記警鐘。」句中嵌著一個Google流量統計的連結。
眼尖的《彭博商業週刊》（Bloomberg Businessweek）隨即拿這張圖表大作文章，揶揄二○一四年九月以後搜尋流量突然陡升，幾乎貼著奈飛思走高的爆米花時光，正把這家龍頭企業「嚇壞了」。
爆米花時光是何方神聖？為什麼奈飛思會忌憚它？
簡單說，它也是一款串流服務，同樣是跨平台、播放任何戲劇與電影，但談到吸引使用者，至少有兩點強過奈飛思，一是完全免費；二是奈飛思得依附有線電視商，換取搭售權，流速常因兩者合作關係起落，但爆米花時光卻是使用者越多，供應來源就越分散，流速越快。
去年三月中，點對點共享軟體商比特流（BitTorrent）才試推，二十四小時內就被翻譯成六國語言；至今，已在四十四個國家通行。觀察網站TorrentFreak因而發出警語：「它很可能是好萊塢最糟糕的夢魘。這個軟體最貼切的描述是『山寨版奈飛思』。」
用戶規模，還有20倍差距
不過，雖然爆米花時光近半年在荷蘭暴紅，但下載次數才一百三十萬，甚至最大市場美國也只比荷蘭多出十萬；反之，奈飛思在全球擁有近五千七百萬名付費用戶，規模相距二十多倍，似乎還是一大段落差。
《彭博商業週刊》提醒，荷蘭的確是個特例，爆米花時光只有在這裡贏過奈飛思，不過，無法扶正的免費網路本來就具有病毒式傳播的強大能耐，一經宣傳，「全球化」可以來得很快，畢竟「二○○五年，奈飛思從線上DVD租賃業轉型成串流媒體商時，就已經把這件事（指提防海盜）當成頭號戒律了。」
美股
美股財報速覽
補充昨日財報
WFM：買健康食品的好去處！
1. Wfm是美國有機食品的第一品牌，由於wfm是第一家申請到有機認證的超市，再加上長久以來的經營，看到whole food，進到whole food就感覺特別的健康
2. 在店內你常常會看到100％有機的字樣，且商品陳列方式就是與一般超市不同，感覺很像高級的菜市場！下圖可以看到，花花綠綠，乾乾淨淨，陳列整齊。
3. 但是經營這些有機食品以及天然易腐爛的商品，相當不容易，因為菜、水果新鮮賣的時候，價格很好，但是一旦稍微不新鮮，就要用報廢價賣出。但wfm與其他競爭對手Fresh Market以及Sprouts Market就是厲害，店面更多，更大，人流更多，當然利潤也就更好
4. 此外，這些商品大多是自有品牌，都掛wfm的招牌賣，不只利潤高，看到是wfm，美國人就更有意願買。代表對wfm已經有品牌忠誠度了！當然也常常看到有人抨擊wfm東西賣太貴！
5. 品牌效應也延伸到許多老饕的族群上，就好像週末逛costco是一種休閒活動，老饕、美食評論家到WFM逛逛也常常會得到新菜譜的靈感！
6. 最近期的零售銷售數據，可以看到公司sss開始成長，且新拓店面，並在人口密集城市擴點（蔬菜禁不起長程運送）
7. 未來成長，2016到2元，股價貴？跟有機食品一樣，大概比一般公司貴一倍吧！
Nvda：跨入銀河系的新市場
1. nvidia就是做繪圖晶片，繪圖晶片常常在改款，每次看到pc上面的geforce（nvda的三大產品之一，型號都不同）
2. 對nvidia來說，因為這些產品需要常改款，因此創新、改變、打破框架就是dna之一
3. 除了pc以外，nvda早已跨入手機這個高速成長的市場，他的tegra繪圖晶片被廣泛使用在手機、平板等各種行動裝置，但是最好的手機成長或許已過，公司在2014年宣佈退出手機基頻市場，讓聯發科跟高通在這個市場獨鬥。
4. 但！nvda找到新市場，就像是跨入銀河系一樣，他的繪圖晶片居然已經被用來模擬銀河系，且運用更超乎你想像。
5. GPU因為巨量資料的需求，讓nvda進入了伺服器領域。主要是因為巨量資量的運算需要透過各式各樣不同的堆疊、多維度的分析，傳統的cpu要運作這樣的架構，要消耗的功能極大，但有了nvda的Tesla GPU，就簡單多了！
6. 下圖可以看到IBM也在其伺服器內建 Tesla GPU，用在巨量資料分析
7. 這種GPU運用甚至反攻到了筆記型電腦，讓nvda有機會再跨入超級筆記型電腦的運用！
8. 這些創新，在nvidia的官方部落格都可以看到，超級精彩！
https://blogs.nvidia.com.tw/
原料
International Flavors & Fragrances beats by $0.04, beats on revenue。IFF
1. Eps超乎預期，營收成長4.3％，主要來自於新興市場的驅動
2. Opm本季度上升，市場一般預估opm有機會上升到20％的水準（2014年為19％）
3. 全球香料香精行業高度集中，四大公司佔了超過50%市場，Givaudan (20% share), Firmenich (13%), International Flavors and Fragrances (12%), and Symrise (10%)
4. Iff的Flavors廣泛使用在甜點、飲料、麵包、口香糖、燕麥片、牛奶優格等，由於對口味及健康考量，一般都會找這些大廠拿香料，以免食品安全出狀況！
5. 此外，香精使用在頭髮、除臭、護膚產品等，不過這塊業務表現較差，公司在2010年停止了部份香精業務，並把精力花在更高毛利的產品。長期基本面及現金都很好。
必需消費
Cheese leads Kraft Foods Group in Q4，KFRT
1. 盤後公佈財報，股價跌2％
2. 營收成長3.4％，量與價格都同步上升。
3. 公司表示起司部門成長強勁。
4. 2012年分拆之後，卡夫是美國第四大的食品及飲料公司（主要營收來自美國），銷售飲料、起司以及許多超市的即食產品，包含Oscar Mayer, Maxwell House, Jell-O, Planters, and Capri Sun。以下這些有些品牌應該台灣也看得到！
5. 卡夫的產品雖然還不錯，但是在新產品上的創新則是緩慢，因此公司也積極控制成本，並預估未來10年，營收年成長3～4％，opm可以達到19％。
非必需消費
BorgWarner EPS in-line, misses on revenue
1. BWA兩大部門，引擎與傳動系統。引擎佔比高達70％。
2. BWA的兩大部門都受惠於全球趨勢，更節能以及更清淨，此外由於BWA是tier1的供應商，在加上產品在趨勢上，與客戶之間關係則是很緊密，甚至享有還算不錯的議價能力！
3. 全球趨勢往節能、清潔走，對BWA就是好消息。
4. 公司之前財測：直到2018年每年10％營收成長，此外，柴油冷啟動技術也是全球領導者，應用在美國柴油版奧迪Q7
GNC Holdings beats by $0.02, beats on revenue
1. Eps超乎預期，營收下滑0.7％
2. 公司預估財測：全年eps 可達$3.10-3.15元
3. 股價大漲25.
CBS up 3.4% after hours on record Q4 earnings beat18000
1. cbs股價盤後大漲，營收成長4％，ceo也表示需求的上升，讓營收及eps在今年都看好。
2. 本季度，營收成長4％，且fcf從3億美元上升到8.8億美元，並宣佈進行q1將進行10億美元的回購。
3. Cbs是美國三大無線電視台，
科技
ComScore up 17% on news of WPP investment plans
1. 雖然公佈財報，但大漲是因為廣告公司wpp（wppgy.us）宣佈打算取的scor 15~20%股權。價格在46.13元。
