20150930CALM：美國雞蛋生產經銷龍頭

From Blade

Cal-Maine Foods, Inc. (CALM)

 - NASDAQ  $50.63-7.01(-12.16%)   4:00 PM, 09/28

 

l   Cal-Maine Foods (NASDAQ:CALM): FQ1 EPS of $2.95 misses by $0.19.

l   Revenue of $609.9M (+70.9% Y/Y) beats by $9.96M.

l   Gross margin rate improved drastically 2041 bps to 43.13% due to egg prices.

l   Operating margin rate increased 2456 bps to 36.09%.(創金融海嘯以來新高)

 

1.     美國最大的雞蛋生產以及經銷商，銷售的雞蛋量佔全美的23%。

 

2.     美國佔世界雞蛋的供應量約10%，但雞蛋價值低，沒有出口價值。

 

3.     全美的雞蛋市場相當分散，前10名只佔了47%的市占率，而calm預計行業集中化依然會持續下去，公司依然會持續併購，且75%雞蛋自產，還有25%是買來出貨的。

 

 

4.     公司除了雞蛋零售之外，也經營品牌雞蛋(對那些品質較要求的客戶，健康)，佔獲利27%銷售19%，利潤較好，比重有逐年增加的趨勢。

 

 

5.     基本上行業的成長率很低1~2%，但個別公司靠著併購來成長。

 

6.     雞蛋價格只增不減。

7.     公司有自營飼料農場，而成本有65%來自飼養的農作物，所以當作物產量高時，飼養成本就低，在2012年時因為旱災收成差，公司的獲利就很差。

 

 

8.     2014年在中部爆發禽流感，使得母雞數量比今年少10個百分點，今年雞蛋賣的又更好，而近期的飼料價格也算宜人是公司表現好的原因，毛利創金融海嘯以來新高。

 

9.     生產區域位於東南方，交通方便，氣候溫暖。

 

 

Summary

1.     公司獲利因為天時地利人和，創新高2.95元。

2.     短期股價已經反映，公司獲利能力一直不錯，未來也有成長性，靠著經營品牌雞蛋以及持續的併購。

3.     跟同業相比，不算貴，就規模應是雞蛋業最大。

 

 

4.     近期股價修正中。