2016 08 08 BWA 財報更新

 

2016 08 08 BWA 財報更新：

 

一、上一次整理汽車零組件是2016/3/21，當時美國總經數字不錯，整車廠狀況很好，但是零組件卻很差，包含BWA、DLPH，當時歸納三個原因，主要是因為美國以外車市景氣較差、強勢美元以及福斯事件影響。

二、不過本季度在ford下修財測，認為2016下半～2017車市都不好時，這次BWA卻把財測上調，吸引研究的注意。

三、本季度，bwa eps 0.84 元，符合市場預期，但是將財測eps下緣略為調高，預估全年3.16～3.32元。

四、這個財報以及財測，只能說是溫和的優於市場預期，包含公司談話，對2016展望，都算是溫和，估計未來幾年EPS cagr 12%，對應pe 10x，屬於低估。

五、財報公佈後，券商對量的數字以外，也對公司仍有強大的現金能力表示贊同。過去每股fcf都是正，2015年每股fcf 為 1.29

六、幾個市場疑慮消除：

（一）        歐洲比重過高，尤其是脫歐，公司說歐洲雖然佔50％，但是英國估計僅有1％，因此不至於有影響。

（二）        福特佔比：福特佔比達15％，但公司說主要為福特的pick up 皮卡車，這個車款一直都是福特最暢銷的車種，因此認為影響也不大。

七、整體來看bwa，是同類中，margin第二高，僅次於delphi，且bwa的動力系統，雖然不是車電，但是在相同排氣之下，能夠更大出力，或者有較高的能源轉換效率，是政府以及消費者樂見。

八、過去pe 最高到23x，最低約為12～13x，現在10.63x，顯見低於過去水準。

九、未來幾年，eps為2016/2017 ：3.25→3.57元