20160519.LB近況更新

From Blade 閃電俠_美股研究室

 

 

20160519.LB近況更新

 

LB：獲利體質不變，投資價值浮現

 

小結：第一季財報算是符合預期，近期因guidance下修，以及長期與同業相比PE過高等議題，股價不斷下跌，但財務數據依然穩健，ROIC，營益率都還在精進，本益比來到相對便宜的位置。公司深耕內衣品牌，以時裝方式行銷產品，顛覆傳統的內斂感覺，搖身變成性感時尚，成功打造第一品牌，前無古人後無來者，護城河強大，品牌創造議價能力＋攻佔媒體版面以及消費者眼球與話題＋轉換成本（晨星平等5星），投資價值浮現。

 

財報數據

 

1.   是一家女性的專業零售商，專營內衣，美容和個人護理產品，是該業務領域的領導者，主要經營區域在美國和加拿大， 使消費者感到年輕，性感，透過零售商店，網站和產品目錄，以及通過特許經營，許可證，批發合作夥伴銷售其商品，其中維多利亞的秘密以及 Bath & Body Works貢獻90%營收。

 

2.   旗下品牌包含Victoria's Secret ,  Bath and Body Works, Victoria's Secret PINK, C.O. Bigelow, White Barn Candle Co., La Senza, and Henri Bendel.

 

 

3.   一九九三年開始全國廣告，從此成為美國本土內衣界第一品牌。一九九八年一個突發奇想的行銷策略，利用 Broadcast 的網站撥出內衣 Live 秀後，吸引全世界上億人的注目，成功地蛻變成國際品牌，並成為全世界內衣界的領導者。內衣時裝秀在超過180個國家都有撥出，超過600E的點擊次數。

 

 

4.   美國胸罩業另有四大天王之稱，包括 Sara Lee 、 Vanity Fair Mills 、 Warnaco 集團和媚登峰(Maidenform），佔據全球胸罩市場的70~75％。

 

5.   行銷策略上：大多數美國婦女原來只擁有幾套內衣，維多利亞的祕密卻在1980年代模仿歐洲，在美國建立時尚內衣市場，推出顏色和式樣繁多的內衣，希望女性購買內衣就像購買一般衣物一樣頻繁。較保守的顧客還是選擇百貨公司販賣的媚登峰（Maidenform）、Vanity Fair 和Bali等傳統品牌。

 

6.   現在的消費者購買衣服的趨勢轉變成價值凌駕於品牌之上，除非你的產品更溫暖或是更乾爽，CP質更高，消費者是不會對產品付出溢價，另外在整體的消費佔比上，目前醫療，教育，旅遊以及住房都支出比例都在上漲，另外數位分銷渠道日益龐大，因此服裝零售的高增長是回不去了。

 

7.   行業成長來看，包含北美市場以及國際市場的擴張，產品的改進，整體成長約可以維持在5%，毛利率則可以受益製造規模以及內部管理。北美擁有2945家分店，但是仍有成長潛力，原因在於旗下的Bath & Body Works stores擁有500家分店，國際上只有14家，起步尚早，是另一個成長機會。

 

8.   護城河：品牌創造議價能力＋攻佔媒體版面以及消費者眼球與話題＋轉換成本（晨星平等5星）

由於公司已經打造強力品牌，擁有議價優勢(同樣的產品我就是能賣得更貴，而且消費者願意買)，晨星認為新的進入者沒有溢價力以及規模，Gap(樣式少)或是body shops的品牌或是價格都落後於lb，另外在社交媒體的力量也是LB宰制，話題圍繞著Victoria's Secret fashion show and the "Angels."更重要的一點是要找到同樣一個品牌，舒適且和身令消費者滿意的內衣品牌，存在轉換成本。

 

9.   財務數據：不論獲利能力或是經營效率上都看到數據越來越好。

 

 

10. 今年Q1優於預期，但是guidance下修全年EPS至3.6~3.8，原先預估為3.9~4.1，雖說成長性小幅滑落以及盈餘下修，不過目前本益比還是來到相對偏低的水位。

 

 

a.   本益比與同業相比略顯過高，但從護城河以及財務水準來看，高本益比還蠻合理的。

 

 

b.   已經到了分析師給予的便宜買進價位。

 

20160503LinkedIn廣告進補、哥倫比亞運動服飾財測上修、保險巨擘AIG首季虧損、2年上火星？ SpaceX：辦得到

科技股財報

財報－LinkedIn Q1營收爆增35% 股價週四大漲12%

1. 領英公司 (LinkedIn) (LNKD-US) 2016 年第 1 季利潤回神，較為符合華爾街期待。

2. 一掃 2015 年第 4 季市場投資人認為領英成長趨緩使得股價直直落的陰霾。

3. 股價盤後上攻力道強勁，一度上漲 15%

4. 2016 年第 1 季利潤與營收雙雙優於分析師預期。與去年同期相比營收增長 35% 至 8.607 億美元。營收增長主要來自廣告收益。

5. 不過從財報來看，公司還是增收（左圖）不增利（右圖）！

6. 財測：調整後盈利eps開始獲利

財報－成衣業還是有希望 Columbia Sportswear Q1利潤增20%

1.       美國哥倫比亞運動服裝公司 (Columbia Sportswear) (COLM-US) 營運順暢， 2016 年第 1 季利潤續增

2.       美國市場佳：本土與消費者直接銷售的市場成長順利，就是本季利潤增長主要原因。

3.       美國稅率補貼：受惠於美國稅率補貼，產品線涵蓋成衣與鞋類商品的哥倫比亞運動服裝公司 2016 年第 1 季利潤成長 20% 。

4.       財測：上修

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美股盤後：美國國際集團(AIG)公佈業績後股價下跌2.8%

投資斬獲差 保險巨擘AIG首季虧損

1.      保險業巨擘美國國際集團（AIG）週一（2日）公佈首季營業淨利劇降54%至7.73億美元，稅後虧損1.83億美元，差於去年同比的獲利24.7億美元，而每股營業利潤僅達65美分，也差於去年的1.22美元和市場預期的1美元，該集團稱投資市場的巨幅波動衝擊了該季的獲利。

2.      該股今年來股價下跌約8%，週一盤後下跌約3%。

3.      來自對沖基金的投資損失高達5.37億美元。AIG目前投資了十多檔對沖基金，去年底投資金額約110億美元，約占總投資金額3,380億美元的3%。AIG稱在2017年之前將持續減碼在對沖基金的投資金額

4.      債務抵押債券和股票投資的損失達3.41億美元。來自商用不動產和保險業務的稅前獲利減少38.5%，至7.2億美元，其中保費收入下滑5%，淨投資收入則減少44%，至5.77億美元。該季組織改造的成本費用達1.22億美元

5.     總營業費用同比減少5%：主因是鮑爾森（John Paulson）和伊坎（Carl Icahn）等維權股東大力施壓，要求公司瘦身以提升獲利。兩大維權股東還抱怨，AIG的股票回報率僅8.9%，差於同業的12%。伊坎目前在AIG握有兩個董事席次

景氣差到爆！開拓重工宣佈關閉五大廠區 裁員820人

1.       開拓重工由於市場對於機械設備需求大減的影響，開拓重工將關閉在美國的五個廠區，並估將裁撤掉 820 名員工。

2.       開拓重工在 2015 年 9 月份，就曾提出一項經營策略改革的計劃，開拓重工在當時表示，將預計在 2018 年前裁撤掉 1 萬名員工，並且關閉或合併掉 20 座生產工廠。

3.       目前為止該公司已裁撤掉 3500 名員工，意味著未來恐怕還將大幅裁員。

魏則西事件持續發酵：聯合調查組進駐 百度股價盤初重挫逾9%

1.    "魏則西事件"持續發酵，國家網信辦已牽頭成立聯合調查組進駐百度。百度公司股價在美股盤初重挫逾17美元，跌幅超過9%。

2.    魏則西治療後死亡：在部隊醫院武警北京總隊第二醫院嘗試了一種號稱"與美國斯坦福大學合作的腫瘤生物免疫療法"，借錢完成治療後出現了肺部轉移，隨後才得知這種療法無效。魏則西於今年4月"醫治無效"死亡

3.    另一方面再次開挖莆田系背景和部分醫院科室外包的現象。而百度和莆田系民營醫療機構的利益鏈也被媒體曝光。

4.    花錢買關鍵字順位，是認為百度與醫療機構利益掛勾的主要導火線！

 

NBC環球38億美元收購夢工廠 DW股價暴漲24%

1.           《CNBC》報導，美國Comcast(CMCSA-US)旗下NBC環球宣佈將以每股41美元價格收購夢工廠動畫(DWA-US)，夢工廠股價暴漲超過24%。

2.        NBC環球收購夢工廠金額總計高達38億美元，以週三夢工廠收盤價每股32.20美元來看溢價高出27%。預期這件收購案將在2016年底前完成，現任夢工廠執行長Jeffrey Katzenberg將成為夢工廠董事長暨NBC環球顧問。

2年上火星？ SpaceX：辦得到！

1.       媒體《CNBC》報導， SpaceX 預計 2018 年時，將發射 Dragon 太空梭登陸火星。

2.       週三 (27日) 在推特 (Twitter) (TWTR-US) 上發文表示，預計 2018 年要發射 Red Dragons 太空梭上火星探測當地狀況與生命特徵。

3.       美國太空總署現在與 SpaceX 進行技術交流與科技資源合作，希望能夠幫助 SpaceX 的 2 艘無人 Dragon 太空梭登陸火星。與 SpaceX 合作，不僅可以讓美國太空總署對於火星相關資料庫更加多元與完整，更可以讓美國太空產業蓬勃發展。此外，美國太空總署現在也與許多利益團體、政府機構、非營利事業夥伴共同合作太空計劃

 

5月美股怎么投 从巴菲特股东大会那些细节说起

5月美股怎么投 从巴菲特股东大会那些细节说起
2016-05-02 20:18:07

今年的"五一"节，中国及全球都在关注2016巴菲特股东大会。在全球经济下行、不确定性空前高涨的当下，"股神"的智慧无疑受到空前重视。

进入5月，今年动荡不断的美股将何去何从?市场又能从"股神"的一席话和大会的种种细节中得到什么启发?

牛津经济研究所(OE)资深全球策略师对《第一财经日报》记者表示，当前美股估值过高，对于长线投资者缺乏吸引力。OE预计，标普500指数2016年盈利增长0.7%，低于1.3%的共识。总体而言，OE预计标普500指数今年涨幅约为2~3%。

拥抱科技股?

股东大会尚未开始，各界就已经发现了一个重大变化——今年是巴菲特股东大会有史以来首次在网上直播。这究竟意味着什么?

一直以来，巴菲特对科技股并不十分感冒，并以2000年称"看不懂科技股，所以不投资"而成功避开了互联网泡沫。

不仅如此，他此次在股东会上对亚马逊与其CEO贝佐斯（Jeff Bezos）赞不绝口。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦持有很多的沃尔玛股票，也是好市多（Costco）的大股东，而亚马逊的崛起给传统零售商造成巨大冲击。

巴菲特同时承认，伯克希尔拥抱互联网的时机太迟了，并表示，目前伯克希尔已经彻底互联网化了，而且所有业务都在上网，不光是零售业。

转视亚马逊的股价表现，其1年回报率高达55.98%。此外，亚马逊上周四发布的2016财年第一季度财报显示，今年一季度净利润为5.13亿美元，较去年同期的净亏损5700万美元实现扭亏。多数研究机构都给予亚马逊股票非常积极的评级。受此拉动，在上周五的纳斯达克股市常规交易中，亚马逊股价大涨近10%收盘。



加拿大皇家银行资本市场将亚马逊的股票评级定为"跑赢大盘"级，并将目标股价从715美元上调到800美元。其理由为：首先，亚马逊两大终端市场（零售业和云计算）目前只有10%的渗透率；其二，亚马逊保护竞争的能力越来越强；其三，亚马逊的执行能力非常强大。

不过可以确定的是，经历了几轮市场洗礼，"如2013年'沾了概念就会飞'的情况将不复存在，"清溪资本合伙人、资深美股交易员司徒捷对《第一财经日报》记者表示，如谷歌和苹果这类价值型高估值科技股可以在低位买入，这些个股有能力穿越牛熊周期，科技股的规律一向是强者恒强。

作为许多华尔街投资机构的重仓股，以及标准普尔500指数中权重最高的成分股，动荡的苹果股价值得关注。过去5个交易日，苹果股价累计下跌了11%，导致该公司市值蒸发650亿美元。自从苹果上周二发布财报，iPhone销量遭遇史上首次下滑，营收出现13年首次下降之后，投资者对于苹果的信心就一直在动摇。



消费类股逆势称王?

巴菲特股东大会的几个小细节也颇为有趣——在巴菲特正在应对提问者抛来的"唇枪舌剑"时，其搭档查理·芒格正在怡然自得地喝着健怡可乐，吃着花生酱黄油巧克力。作为甜食爱好者，这两样也是巴菲特本人最为喜爱的食物。

一般而言，在下行周期中，一些消费品，尤其是必需消费品，往往最为抗跌。本次巴菲特在股东大会期间也力挺可口可乐，不屑于观众对可口可乐高糖分招致糖尿病或心血管疾病的质疑。

芒格也回应称："主要是你没有想到事情的益处，就想到坏处。只想到坏处的时候就因为可能一年100多人空难就不坐飞机？这简直是疯狂的想法。"

回看可口可乐的股价表现，其1年回报率高达42.92%。加拿大皇家银行部门主管Nik Modi表示，该股在未来12个月里有望上涨20%。



尽管几个主要必需消费品类的股票在今年遭受重挫，但可口可乐保持强劲的上涨势头。Modi表示："市场低估了可口可乐未来几年里的潜在销量增长，特许经营店的增加将有助于推动可口可乐公司销量上涨，有可能实现两位数的增长。"

此外，伯克希尔哈撒韦还持有亨氏食品（Heinz）。此前，亨氏食品与和卡夫食品（Kraft）宣布合并组建新的公司The Kraft Heinz Co，新公司将是世界第五大的食品公司。然而其股价表现似乎并不理想，尽管年初以来反弹7.3%，但一年回报率仍为-7.79%。

不过，这可能也折射出一个投资逻辑——在看好长期走势的前提下，持有自己所喜爱的公司才是"硬道理"。

负利率遭"炮轰" 险企受挫

仔细听完整场股东、记者提问环节便不难发现，"负利率"是出现频率最高的词汇。作为一家主营保险业务的公司，伯克希尔哈撒韦无疑深切感受到了负利率的冲击。

当被问及缘何出售了德国最大再保险公司时，巴菲特回应称，再保险方面的很多收入是跟利率相关，"负利率持续太久，肯定会造成很大影响，以前根本没有这种问题。对我们的下一代来讲，他们还会遇到更多的情况。"

芒格认为："做传统的再保险模式一点都不好玩，已经看到一些负增长了。再保险行业的供应不断增加，但是需求却没有增长。"

芒格更是风趣地表示："这种情况（负利率）真有趣，可以拍一部电影了。"

在全球央行货币政策"黔驴技穷"的背景下，负利率"挺身而出"。欧洲是开启负利率的首块试验田，从丹麦(-0.65%)、瑞典(-0.5%)、瑞士(0.75%)、欧洲央行(-0.3%)，再到今年的日本(-0.1%)，负利率可谓席卷全球。

麦格理投资管理固定收益部主管Roger Early近期在接受《第一财经日报》记者专访时表示，中国和全球的保险企业都在面临低利率和监管环境变化的挑战，同时激烈的竞争使得险企必须提供更加有竞争力的产品。而鉴于全球经济下行、信用风险抬头，这就需要险企承担一定投资风险。

"负利率打击了险企盈利，险企纷纷增加财会储备应对新利率环境。很多险企股价自2008年以来都纷纷跑输大盘，"他指出，当前险企对于美国信用债、公司定增债券以及MBS（抵押贷款支持证券）十分感兴趣。

"之所以投资定增，其仅存在可控的下行风险，可为险企实现投资组合多元化，同时也提供了流动性溢价，因为险企在禁售期过后可在二级市场卖出。"Roger Early称。

(分享自Wind资讯金融终端)
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