2012年11月29日 星期四

美股:DaVita


l   DVA
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
10.83bil
.%
23.29%
50.66%
163%
20.52
2.87
7%
12.70%




Ø   DaVita公司於美國提供透析服務予慢性腎衰竭病患。該公司透過於美國境內自有及管理的透析設備中心,為病患提供服務。


Ø   Da Vita的崛起是一個傳奇,1999年,Da Vita前身叫作  Total Renal Care (TRC)當時瀕臨破產,當時新任執行長Kent Thiry加入公司,積極改造,並更名為Da Vita在拉丁語系中,代表的意思是重生,也就是重新定義公司的核心價值,幫助病患改造生命。
Ø   對洗腎病患來說,洗腎是一個慢性病,且影響日常生活,因此公司換了病患著想,將總部遷移至丹佛,在這裡,且生活水準的成本較低,且靠近主要交通建設,意謂著病患搬遷到這裡,交通方便,方便洗腎,且不需負擔太多的生活費用
Ø   在美國,公司的洗腎中心市佔率為1/3,與其競爭對手FMS的市佔率處伯仲之間,兩者合計約佔市場70%,近乎於寡佔。每年美國的洗腎病患已約4%的速度成長,而人口老化、更精緻食物代表更多的糖尿病患、肥胖者,使洗腎的行業持續成長。不過由於90%的洗腎患者都是政府健保計畫的病人,因此與許多醫療產業公司一樣,都受到美國政府為了控制醫療支出,因此健保給付標準持續調降的壓力。不過Da Vita透過積極降低支出,來抵銷健保支付的影響。
Ø   過去幾年,營收、EPS穩健成長,每年約7~10%成長率,成長動能來自於併購各地小型洗腎中心


Ø   技術線型:中長期均線向上,但近期出量下跌
Ø   近期基本面:
1.       10/30公布財報,營收成長1%EPS成長5%,且營收及EPS都低於分析師預期
2.       但與其對手FMS比較,營收、淨利、EPS成長性仍較高
3.       此外,今年花下44億美金買下的HCP是一個近年創新的商業模式,主要原因是健保公司想減少病患的支出金額,而這些支出金額是變動的,因此HCP的商業模式是健保公司支付每個病人固定的金額,由HCP承受潛在的病患支出的變動金額。近幾年HCP快速成長,公司掌控的龐大醫師群與病患,HCP帶來的新洗腎病人將可高達DaVita1/4
Ø   巴菲特陸續買入公司201210月初以平均107.8美元的股價加碼買進DaVita,波克夏海瑟威最早在去年第4季首次買進DaVita,之後陸續加碼,在今年上半年持股就暴增了3倍以上,目前持有DaVita10.8%的股權
Ø   產業護城河:市場寡佔
Ø   股票評價:同業評價來看,與FMS相當

Ø   投資建議:目前評價為其歷史高點,PE倍數高於EPS成長性,為中立

美股:Diageo迪亞奇奧


l   DEO
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
73.74bil
2.31%
35.85%
38.61%
83%
 24.1
 8.4
5%
6.60%





Ø   迪亞奇奧(Diageo plc)生產、蒸餾及銷售酒精飲料。該公司提供一系列的品牌飲料,包括伏 特加、威士忌、龍舌蘭酒、琴酒與啤酒。
Ø   公司是全球第一大的酒類企業,也是唯一一個跨蒸餾酒、葡萄酒和啤酒三大頂級酒類市場的企業,佔有全球30%左右的洋酒市場份額,同時擁有100個世界頂級酒類品牌中14個,業務已遍及全球180多個國家和地區
Ø   斯米諾伏特加和Johnnie Walker為全球第一及第三的烈酒品牌,美國及加拿大為其最大市場

  
Ø   2006年進入中國,併購當地白酒品牌水井坊部分股權
Ø   酒的產業由全球幾大龍頭寡佔,且本身就是一個差異化的商品,並非一般商品,因此享有較佳的利潤率
Ø   過去幾年,營收、EPS緩慢成長,每年約3-5%成長率


Ø   技術線型:各均線多頭排列
Ø   近期基本面:
1.       持續加大原有品牌的投資,2012/6/6宣布將加大威士忌的產能,預估將投資英鎊10億元。
2.       並持續透過併購進入各新興市場,2012/11/9買進印度本土最大的烈酒公司United Spirits
3.       10/17公布財報,營收成長6%EPS成長10%,營收低於分析師預期,EPS則符合分析師預期。
Ø   產業護城河:酒類公司差異化能力強、個別酒廠擁有一定忠誠度的消費者,且習慣不易改變,透過併購壯大規模,使龍頭公司佔盡優勢。
Ø   股票評價:同業評價來看,DEO評價近乎最高,僅次於百富門及波士頓啤酒(SAM)

Ø   投資建議:目前評價為其歷史高點,且本益比與其EPS成長性不相當,中立

美股:Deere


l   DE
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
33.68bil
2.02%
40.83%
55.16%
23%
11.45
4.35
6%
12.10%




Ø   迪爾公司(Deere & Company)製造和配銷農業、建築業、林業及商業和消費設備。該公司為 自身和其他廠商的產品提供替換零件。 此外,迪爾公司還提供產品及配件金融服務。迪爾 公司的服務及產品遍及全球。
Ø   公司在1837年就創立,由John Deere創立,目前在全球有超過5萬名員工,且1976就進入中國投資
Ø   175的歷史,透過跟經銷商緊密的世代關係來銷售其高品質產品,使John Deere品牌的農業機械幾乎成為代名詞,在北美,其品牌的農業機械市佔率近50%,且由於其全球化的布局,在不景氣時,相較於競爭對手(CNHAGCO)的衰退幅度較小
Ø   過去幾年公司的營收穩定成長,而2009年營收衰退並非是農業機械部門影響,而是佔比較小的建築業、林業及商業和消費設備快速衰退


Ø   EPS波動較大,不過目前的水準已經大幅超越海嘯前的水準

Ø   由於新興市場的人口持續增加,對糧食需求強勁,增加農產品的收益率是產業的重點,因此長期來看,投資在高品質的農業機械是有必要的。
Ø   技術線型:今年以來,日線低檔爆量皆近乎波段低點,但須有耐性等待,卻需要持有,才有可能不被洗掉

Ø   近期基本面:11/21公布財報,營收成長14%EPS成長8%,但營收高於預期,但EPS低於分析師預期。
Ø   2012/11/18巴菲特新購入Deere股票
Ø   
Ø   產業護城河:屬原物料設備公司,受農產品價格影響大,不過其與經銷商根深蒂固的關係,且農業機械並非全年使用,一旦使用有問題,需要快速解決,就近的Deere的經銷商總是可以快速解決農民的問題,使Deere具有一定競爭優勢
Ø   股票評價:以其同業評價來看,PE評價略高


2012年11月26日 星期一

美股:comcast


l   CMCSA
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
96.44bil
1.64%
12.50%
24.91%
217%
16.59
1.85
19%
20.20%




Ø   美國的電視產業最早是透過廣播(Over the Air)來播放,當時三大無線電視台為CBSNBCABC,三個電視台透過與當地的電視台策略聯盟,寡佔美國99%的電視市場。其中雖然有不少家電視台崛起,但都不成功,直到FOX電視台(目前隸屬於NWSA之下)1986年成立之後,成為僅次為CBS的第二大的電視台。
Ø   而經過近廿年的有線電視與無線電視的整併,許多電視台公司涵蓋了有線及無線電視。
Ø   目前僅有CBS還是屬於傳統的無線電視,無線電視台CBS在美國具有其全國性的影響,同樣期間,CBS的收視率在無線台都是最好的。此外,CBS在加拿大則也經營有線電視業務
Ø   NBC的歷史則經過多次轉手1986年經營權由GE取得,2011CMCSAGE達成協議,兩者合組一個新的NBCU公司,由CMCSA取得51%的股權,並將在20142017年透過兩筆交易,買回所有股權
Ø   目前Comcast公司是有線電視最大的運營商。它的網絡,提供22萬個視頻,19億個互聯網連接點,和1千萬電話用戶、53萬個家庭。
Ø   NBCU擁有28個地區的有線電視網、NBC廣播網絡、兩個主題公園和電影製片廠
Ø   公司的營收及EPS走勢如下, 2011年有較大的跳升跟投資成立新的NBCU有關,目前NBCU營收已佔整體的40%


Ø   技術線型:各均線多頭排列
Ø   近期基本面:2012/10/29公司公布財報,表現優異,寬頻電視業務持續增加客戶,NBCU的各部門表現都亮眼。電視業務則是很小幅度成長的部門,主因為美國線上影音很發達,包含NetflixGoogle都進入這個領域來激烈競爭
Ø   產業護城河:有線電視有規模優勢,規模越大,越有能力取得更多的優質內容,且有線電視的使用者通常不會常常轉換業者
Ø   股票評價:相對評價來看,CMCSA為市值最大,本益比也最高,達到近20X的水準。

Ø   本身評價:本益比區間持續攀升,目前也是歷史高點。

Ø   投資建議:綜合來看,評價偏高