20161212高通：大膽和冒險的行動重塑公司

高通：大膽和冒險的行動重塑公司

 

1.           日前高通470億美元 吃下恩智浦，霸榮雜誌作者寫了一系列的文章，介紹為何高通如何做。

2.           首先，這是一個大膽的舉動，因為過去幾年，高通的策略很簡單，只做手機市場。在3g時代，高通靠著專利的授權，因此大賺3g財，但是到了4g時代，還沈醉在過往成功，沒有搶佔4g專利先機，變得只能夠靠手機晶片的銷售來賺錢。

3.           這次的併購，vision drives execution，開始專注於iot市場，在未來萬物相連時，透過nxpi可以取得車用以及iot的市場。

4.           2015/3 斥資400億美元（股票+現金的交易），nxpi買下freescale，兩者合併後，專注於汽車半導體（車聯網）、mcu（物聯網）。

5.           對nxpi來說，可以降低標準化產品的比重，以及手機市場的暴險，因為當時freescale 是車用半導體比重最高的公司

6.           沒想到一年之後，高通又買下花了470億美元買下這個新公司。

7.           Nxpi（藍色）過去幾年的成長性高於美國輕型車的市場，原因很簡單：車用電子比重的上升。而車用市場因為發展期長，因此切入最好的方式是併購，而不是自己做。

8.           不要自己做的證據之下：Nxpi客戶別相當分散，最大的客戶也僅12％，也證實車用的行業player有其本身的價值。

9.           就margin來說，併購後，新高通的margin會下降，因為原本手機晶片的margin為60％，但車用為45％，但是手機的margin逐年下降，車用則是穩定，並有可能往50％走。剛剛提到，nxpi原本標準化產品（margin 30%）較高，當時併購freescale(margin 50%)，在車用逐漸成長時，產品結構變好，margin則會往上走

10.        下圖可以看到nxpi+freescale之後，在2015q4開始車用營收大幅增加。

11.        Qcom併購nxpi後，營收幾乎可以與最大的intel相抗衡。

12.        霸榮小結：

（1）      高通併購後，複雜性增加，從手機跨入車用。整合時間可能很長，因為nxpi才剛併購freescale，且客戶分散，複雜度本高。

（2）      Margin先下，車用margin較低，但趨勢較好。

（3）      相比之下，brcm與avago的合併的整合難度其實較低，高通這個則需要更長時間觀察。

13.        無怪乎分析師沒有太強力推薦，整合仍需觀察。