201307美股財報檢視PART5-IDXX, MWIV

l   IDXX：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
5.21bil	.%	32.48%	19.44%	92%	29.70	8.78	8%	15.9%

Ø   IDEXX是美國最大的診斷測試產品的供應商，包括獸醫診斷和動物保健及牛奶品質等產品測試的全球市場領導者，也提供世界領先的微生物檢測技術，確保安全用水(水質檢測)。他們主要提供產品和服務的重點客戶為寵物，獸醫，家畜和家禽，水質測試和奶製品市場

Ø   寵物是是一個很利基的市場,人口老化,也讓許多老年人對寵物的需求增加,再加上美國獸醫的人數每年是低速成長,跟不上寵物的需求,因此對寵物檢測的需求就增加,

Ø   IDXX就是專門提供這些獸醫所需的檢測服務,包含設備跟耗材,這個概念就像是“剃刀和刀片”,IDXX用成本賣出剃刀,但是獸醫必須購買專用的耗材

Ø   IDXX跟許多通路商合作,銷售這些設備跟耗材,這些廠商包含亨利施恩（HSIC），MWI獸醫供應（MWIV）和帕特森公司（PDCO）來銷售,HSIC跟MWIC的股價也跟IDXX一起漲翻天了

Ø   IDXX除了現有產品線,也透過併購, 包含2007年收購Bommeli Diagnostics公司，讓idxx的版圖擴展到歐洲，在2012年收購RADIL，跨入生物研究，

Ø   財務面來看,利潤率評,ROE跟EPS,現金都沒話說,營利率在2007年有較大拉回，因有重大併購案，在管理以及行銷通路費用較高,之後已展現出併購效益

Ø   投資建議：寵物行業是利基行業,醫藥行業又屬於具有護城河,再加上其寵物通路商HSCI跟MWIV ,股價表現都很不錯,建議買進

l   HISC：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
9.28bil	.%	15.63%	10.%	92%	23.92	3.35	11%	8.6%

Ø   公司是一家醫療產品經銷商,主要經銷為牙科(佔53%),醫藥(佔26%),跟寵物醫藥(佔17%),除了產品以外,公司也開發軟體,讓這些客戶對公司的產品更為依賴

Ø   在美國,醫藥行業的經銷是高度寡占,MCK,ABC,CAH三者寡佔了美國90%的市場,而HISC則是經營的是多個利基市場：牙醫跟獸醫

Ø   牙醫是很分散的產業,而牙醫的經銷商,可以跟公司並提的就只有PDCO,而若看獸醫的經銷通路還有MWIV少數幾個競爭對手,

Ø   公司提供的產品包含檢測設備,醫藥,疫苗,手術工具,維他命,甚至X光機,

Ø   不過較低的比重在醫藥經銷商(尤其是獸醫)，也有一個好處，就是不用擔心健保支付藥價下降的影響,

Ø   財務數據來看,營收成長性基本上>5%,超越產業的5%,顯示公司市佔率有提升,ROE,利潤率都不錯,EPS上升速度也很快,若有機會買回庫藏股(近10年不明顯),相信會更好

Ø   

Ø   財報將會在2013/8/6公佈

Ø   投資建議：如同上述的IDXX,投資建議為買進