20130807高盛八大創新式破壞

 

20130807高盛八大創新領域

n   Why investing

l   創新：報酬率的關鍵因數

l   R&D帶來高速的營收成長

而高速營收成長帶來高報酬率

l   此外,從Nasdaq100指數來看,報酬率優於S&P,這個指數內的公司都是具有高度創新的領域公司,如電子科技,生技,電動車等

補充：Nasdaq100指數是一個高度波動的指數,自2000年以來,其成份股至今僅有31%相同,相較於S&P500 的54%低很多

 

n   八大創新領域

l   電子香煙給吸煙者帶來的損害較傳統煙草低99%

u  提供相似的吸煙感受

u  價格更低廉

u  已有影響：

Ø   可能"改變美國煙草市場的現狀，加速傳統香煙銷量的下滑"

Ø   根據Lo.us的調查,過去幾年已有100%的抽煙者意識到有電子香菸的存在,43%試用,11%的人每天有使用

Ø   在過去兩年中，電子香煙市場規模已經翻番，達到10億美元,2020年，將達到市場份額的16%

u  市場規模：高盛預計未來幾年電子香煙的市場規模將達到100億美元，到2020年占整體香煙行業市場銷售額的逾10%，利潤額的15%。（相較於傳統香菸，利潤略高）

u  什麼是電子香菸,好萊嗚明星使用E Cig

u  電子香菸的Player：

Ø   高盛認為三大煙廠可能受到電子菸的衝擊

Ø   但,小型煙廠更有動機跟意願推動電子香菸,真的要選,首選為Lo.us

Ø   其他小型電子煙廠公司,NJOY,跟Logic尚未上市

l   癌症免疫療法

u  免疫療法是通過重新訓練免疫系統來殺滅癌細胞，相比於化學療法，其不會對機體內其他細胞產生傷害

u  免疫療法仍處在研究階段，但高盛認為其未來有望像化療一樣普遍應用，一旦證明有效，目前的癌症治療方法將失去市場份額

u  領先廠商：

Ø   百時美施貴寶（NYSE:BMY）在三種類型癌症的治療研究方面都已步入第三階段，相對于競爭對手處於明顯領先地位。默克公司（NYSE:MRK）和瑞士羅氏製藥也擁有一些有前景的產品，但落後于百時美施貴寶

 

u  對BMY的介紹：

Ø   BMY BMY的主要藥物Plavix跟Avapro在2012年到期,精神科藥物A藥將於2015年專利到期,公司出現了明顯的專利斷厓,

Ø   最近公司的新一代的藥物有機會填補這個斷層,2011年上市的Ipilimumab是目前唯一通過FDA上市(2011.4)的免疫治療癌症的藥物

Ø   Ipilimumab是一種單克隆抗體，能有效阻滯一種叫做細胞毒性T細胞抗原-4（CTLA-4）的分子。CTLA-4會影響人體的免疫系統，削弱其殺死癌細胞的能力。Yervoy的作用機制可能是幫助人體免疫系統識別、瞄準並攻擊黑色素瘤癌細胞

Ø   目前BMY的皮膚癌症不算太暢銷,市場認為最主要的大爆發的應用將會是在肺部(預估2014年)跟腎臟的相關癌症

 

 

 

l   LED的照明應用

u  LED的優點+美國政府已訂立法令,規定傳統燈泡將於2014年全面退出市場,僅剩下LED,省電日光燈CFL,LED燈管(LFL), 高強度氣體放電燈(HID)等,其中LED將快速滲透市場,

u  投資首選：Cree Buy, TP 73,

Ø   CREE有80%來自於LED市場,最純

Ø   垂直整合,未來幾年獲利都將是30%以上的成長

u  晶電中立：

Ø   Tier2 player

Ø   未來幾年40%的EPS成長

Ø   但欠缺下游,因此不是首選

u  可替代資本

n   傳統投資者和退休基金開始將資金投向「資產巨災(P-CAT)再保險」

n   造成原本專注於經營再保險業務的公司,高利潤的情況可能永久受損

n   這些再保險公司需要轉型,經營其他的市場,包含巴郡最近刻意進入「超額和過剩保險」(excess-and-surplus insurance)市場，並與保險界巨擘怡安(AON)在「成數再保險」(quota-share insurance)市場有新合作，都是逐漸撤出P-CAT市場的信號

n   高盛認為再保公司RNR,PRE將會受很大的負面衝擊

 

l   天然氣引擎

u  天然氣價格目前已比汽油低四成，運輸業界開始指望發展出天然氣引擎，以減低營運成本。

n   越耗油,或行駛里程數越高的車輛較有意願使用天然氣引擎

n   市面上常見的公車即使採用壓縮天然氣(CNG),(但其技術的缺陷是需要加壓灌入,需要一個晚上的作業時間)

n   若要市場採行,主流技術會是液化天然氣,台灣計程車使用,但需要加氣設施普及才行

n   下圖線型1：加氣站的預估，未來會逐漸普及

n   下圖線型2：重型卡車會優先使用（預估2015才會大量滲透），再來才是線型3的中型卡車

n   火車頭的應用也很有機會

 

n   換言之，能發展出愈節省成本的天然氣引擎，業績潛力自然愈佳。美國康明斯(Cummins)、引擎科技集團(WPT)和中國濰柴動力(2338)便是顯例

n   CMI

n   公司的柴油引擎是生產卡車柴油引擎的龍頭,其天然氣引擎的技術最領先,其Spark Ignited 引擎技術是目前主宰的技術,旗下有一個子公司更受矚目,Cummins Westport,該公司是跟Weichai(維柴動力合資),但是將於2021年,以1.3倍的獲利買回??

n   其他廠商：

u  CLNE：生產液化天然氣的廠商

u  GTLS：生產液化天然氣等油槽的設備廠商

 

軟件定義網絡

n   傳統的網路傳輸是採用多個不同協定,分成多個層次來傳輸,效率不佳, 不佳的原因包含

n   交換器或是路由器必須不斷的拆分及重組封包

n   網路管理人員需要客製調整各種網路設定時，必須針對每臺交換器或路由器，逐一登入命令執行介面

n   新一代的SDN是一種以軟體為核心的,其特點如下

n   控制器軟體就像是人類的大腦，統一下達指令給網路設備，網路設備則專責於封包的傳遞，就像是人類的四肢負責執行各項動作

n   例子：Google在2012年4月宣佈，Google花了2年的時間，大費周章地將內部資料中心的骨幹網路轉換成新一代的網路架構，這個架構就是近2年開始竄紅的軟體定義網路（Software Defined Network，SDN）

n   投資啟示：硬體out,軟體in(這個轉換週期可能長達7年)

u  Buy：CSCO,FFIV

u  Sell： JNPR, BRCD,

 

3D Printing – Disruption materializing

 

Big Data

n   傳統技術：採用關聯式資造庫，但受到挑戰，舉一個例子就是社群網路的動態分析相當複雜，

n   這些複雜關係分散在數以億萬計的網路節點和路徑的環境中，採用傳統的分析方法會太過於複雜，演算的方式慢，效率低，因此必須採用新一代的巨量分析

n   再者，過去的資料庫的設計一般不允許即時更新，因此需要實現快速查詢的功能很困難，新的巨量分析方法可以做到

n   投資啟示：

u  TDC. INFA,QLIK,SPLK