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台灣拍賣會登場
短短1.5個月，四大半導體廠，一家下市、三家插上紅旗
中國大買家說，好魚貴一點沒關係，買條臭魚，再便宜都沒法吃。
兩個交易日四起購併案，台灣企業顯然是那條「好魚」，
當中國資金有益競爭力，市場又無可捨棄，
我們要學的是如何當聰明賣家。
台灣拍賣會正式登場！
二○一五年十二月，將被標記在台灣企業購併史上，因為它正式宣告一個大時代的來臨。
台北一○一國際金融中心三樓的台灣證交所，十二月十一日與十四日短短兩個交易日裡，這裡就宣布了四起重要的購併案，總購併金額超過三千三百億元，約當是台股總市值的一．四％。
不僅如此，這四起購併案還創下幾個新紀錄：
陸企最高金額：來自中國的紫光集團（下稱紫光），計畫以五百六十八億元取得矽品近二五％股權的金額，創陸企收購台灣上市公司最高紀錄。
頻率最高：兩個交易日裡，四起購併案都鎖定台灣半導體公司、業界首見，而紫光接連宣布入股矽品與南茂，也創陸企入股台企最密集紀錄。
刷新全球紀錄：十二月十四日下午，短短不過四個小時裡，兩宗分別以DRAM華亞科、與封測矽品為主體的一○○％股權收購案被提出，購併金額恰好都約一千三百億元，分別刷新全球DRAM與封測業的新高紀錄。
兩個交易日，四起購併案，來自美國、台灣與中國的買家，全都衝著台灣半導體而來，霎時間，台灣三十多年來、用一片片矽晶圓築起的「矽屏障」，似乎一夕間瓦解，除了政府明令限制的項目之外，再也沒有什麼購併案是「不可能」了。
「台灣怎麼一下子都被買光了？」擁有三千家台商客戶的富蘭德林證券董事長劉芳榮，在上海辦公室與我們連線時難掩驚訝。
中國無疑是台灣這一波購併潮中，攻勢最猛烈的發動者。
截至二○一五年十二月中，陸企對台企發動的購併入股案就有七件，除了台灣最引以為傲的半導體之外，還有金融、通訊、有線電視等等；相較於二○○九年到二○一四年這六年間，陸企在台發動的購併案不過才八起。
三起購併案讓台灣困境現形：
可怕的不是被併，而是沒有方向
台股市值第三十六名的華亞科賣掉了，預定明年中下市；全球封裝測試第三大的矽品，賣掉了；全球LCD驅動晶片封測第二大的南茂也賣了。
這三張骨牌推出了台灣困境和機會。
第一個困境：不管你想不想賣，中國都買定了。「大陸應該硬起來，台灣既然不讓我們投資，我們就禁止台灣生產的產品在大陸銷售，它馬上就軟了。」紫光集團董事長趙偉國十月底在北京微電子會議上就嗆聲：「都是同胞，我認為台灣政治家在這方面過於短視。」
第二個困境：台北股市的市值將會逐漸縮水。隨著華亞科下市，矽品若也跟著下市，台灣股市將減少約三千億元市值。台股市值一步一步走下坡的命運已經是無所逃脫。
第三個困境：台灣重要的公司被連根拔起，下一個產業在哪裡？「我們沒有更高階的方向、產品，才會害怕，」劉芳榮說：「台灣正在結構轉型，可怕的不是被購併，可怕的不是紅色供應鏈，而是我們沒有方向。」
《商業周刊》嗅到這樣的氣氛，率先在十二月十日出刊的封面故事中喊出了「竹科ON SALE」的口號，當時，有超過三位半導體董總直白的說，台灣IC設計想賣公司，好光景可能只剩三年。
一位在深圳工作多年的前台灣電子業高層透露，中國工程師在智慧型手機上鍛鍊出了系統整合與軟體開發的能力，現在他們還需要台灣的硬體設計能力，但再過不久，這個能力也會被中國追趕上；反之，台灣IC設計產業遲遲無法跳脫舊有的硬體設計思維，跨不進軟體整合領域，才是真正的危機。
十一月中旬，群聯電子董事長潘健成在交大演講，他在台上說「你們不要以為大陸比你差」時，台下一位聯發科工程師舉手反駁，潘健成問他：「你跟幾個人比？」對方回答說，三個，潘健成再說：「那你比三十個看看！人家人數是你三百倍，你知道嗎？」
面對中國鋪天蓋地的買下台灣具有指標性意義公司，很多人心中的第一個情感衝突是：不能接受！
問題是，我們有實力對中國說「不」嗎？
丟出幾個問題。聯發科已經是你情我願公開表態，紫光如果迎娶，願意接受，未來對台灣IC設計業會有什麼衝擊？如果依照趙偉國強悍的思路，之前中國供應台灣成長的奶水，未來中國要購併生產基地、消費市場在中國的台灣企業，例如巨大是全世界自行車營收龍頭，中國的市場占了二七％，中國想要入股它，巨大能不接受嗎？
先不說中國要不要用類似霸王硬上弓的手法，逼台灣企業釋出最寶貴資源，就現今台灣與中國在經濟上的對等關係，已經來到「養、套、殺」三部曲中的第三部：「殺」。
第一部曲，中國開放勞動市場，台灣以其生產成本降低、勞力充沛的條件，營造了近二十年的出口黃金期。第二部曲，中國開放消費市場，讓台灣企業嘗到龐大內需市場的甜頭。第三部曲，中國希望藉助台灣長期人才培育的「腦力資源」，也是台灣最珍貴的技術和專利時，台灣在生產基地、消費市場都形同被中國綁架的情況下，已經沒有太多的抵抗能力。更何況，以中國在技術上急起直追，台灣被趕上也是早晚的事，能在剩下的殘餘價值中，找尋最大的槓桿效益，在商言商，也未必是壞事。
中資買下台灣，短短一年就幾乎追平先前五年的紀錄，趙偉國的野心最令人印象深刻，短短一個半月裡，他就主導了三個對台購併案，而台灣高科技業更因為這位大買主的出現，人心浮動。
這一波賣公司的趨勢不僅確立成形，甚至比想像中更快更猛。短短兩週就從「竹科ON SALE」躍升到「拍賣台灣」的境界。
購併的大時代正要如火如荼，這對台灣到底會有什麼影響呢？我們從兩個層面來分析：
一、總體經濟數據：元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉表示，最常被使用的GDP算的是國內生產毛額，不考慮企業持有者的國籍，因此只要被購併後工廠沒有遷出台灣，就不會有任何影響；甚至反而可能帶來好處，以美光購併華亞科為例，預期會因而強化供應鏈、增加訂單給台灣。
少數會被影響的經濟指標是GNP（國民生產毛額），因為是以企業持有者的國籍區分計算，被整併後的華亞科產值就會併入美國數據了，但此指標不常使用。
若矽品、華亞科陸續下市
台股市值將少三千億元
二、股市：影響較大的是台股，如果收購提議都順利進行，可能明年矽品、華亞科就得陸續下市，以近期股價概估，台股將減少約三千億元市值。
然而，比起這些經濟數據的變化，更多人想要知道，究竟應該如何面對這一波購併大潮？哪些門應該開，開多大？
根據資誠會計師事務所的調查，台灣長年以企業內部有機成長為主，去年台灣海外購併件數只有十八件，只有韓國的二六％、中國的六．六％，甚至也只有新加坡二百二十件的約八％。
顯然，「購併」這門學問，對我們而言非常生疏。
因此我們會看到，矽品董事長林文伯會因持股偏低、遭頭號競爭對手日月光的突襲，氣憤、流淚；我們也會看到，一宗購併案的提出，不只是商業價值、產業合縱連橫被一一檢視，買方的國籍也成為影響台灣社會觀感的關鍵因素。
然而，購併不應該被妖魔化，西方企業史上，有許多曾經叱吒風雲的龍頭企業，最後也都以購併收場，功能型手機龍頭諾基亞（Nokia）、個人電腦創始者IBM都是。再者，台灣和新加坡一樣，是典型的島型經濟，沒有不開放、不走向國際的本錢。
那麼，我們應該如何修「購併」這堂課，如何成為聰明的賣家？
劉芳榮認為，對法治與市場機制的尊重，應該凌駕於一切之上。
眾達國際法律律師事務所主持律師黃日燦說：「不能說我不要（開放陸資），不要就是對殺，殺到最後這個產業沒有了，早年太陽能我們就是堅壁清野，不給它來，這樣有比較好嗎？」
面對敏感的陸資，政府則要有策略的知所進退，民進黨團立院總召集人柯建銘就公開表示，開放晶片設計是否有國安戰略評估，其實可以學習美國審視先前紫光提議購併美光時舉辦公開聽證，中央有核心戰略、執行時有公開公正的流程。
接二連三，一些相對具有競爭力的公司被買走，從務實的一面來看，未必不是台灣一個重要的分水嶺，手上資產可以賣到一個好價錢，正是告別舊經濟，迎來新經濟的好時機。
中國的資金登堂入室，你可以解讀為攪亂一池春水，但是相對於台灣目前產業困境形同一池死水，有人丟出一顆震撼彈，挑動台灣敏感神經，未必不能讓死水轉活水。
別再只靠電子業獨挑大梁
乘機搶人搶錢，反攻紅色經濟圈
台灣科技業三十年創造了歷史，但是很多技術已淪為舊經濟的一環。美國市值前十大企業裡，蘋果、臉書、亞馬遜、Google等都是新經濟企業，不再依賴舊經驗，才有辦法取得創新的動能。
台灣唯一能做的就是拉高技術門檻，先從培養人才出發。像是日前德國研究隱形冠軍權威、管理大師西蒙（Hermann Simon）來台，就建議政府從技職教育下手，培養各行各業專業技術士，類似德國的學徒制度。
他認為過度集中在電子業並非好事，只要能提升生活品質的都能是台灣發展的機會，因此分散化在各地培植中小企業，當各地都有頂尖企業，對於國家的發展會是較好、較均衡的，就像德國雖然沒有做出消費電子品牌，但許多生產鏈上所使用的精密工具卻都是來自德國，即便消費端產品價格壓低，但卻不會壓縮到精密行業的毛利。
特別是台灣目前最有前景的生技產業就是很好的舞台，像今年七月史丹佛大學名譽教授費茲格羅（Peter Fitzgerald）來台時也提到，台灣應該逐步放下代工產業，轉型到高毛利率產業發展，台灣就很適合搭上全球生技產業的列車。此外，國際行銷學大師科特勒（Philip Kotler）則認為，台灣更須具備說故事能力，像是韓國把泡菜、化妝品、娛樂影藝結合，成為韓潮文化就是一種品牌加分，也是台灣可以借鏡的地方。
在這一波購併潮中，很多原本不具有競爭力的產業及企業，會隨領頭羊的公司被購併，變成「購併孤兒」，乏人問津，慢慢凋萎，這股競爭力大洗牌在未來三年內會更激烈；你的老闆變成了大陸人，如何用大陸思維想事情，也將成為職場的顯學。而資本市場隨著企業購併、下市，台北股市未來一段日子內線明牌也會滿天飛，大家一起猜，「中國狼」相中的獵物，下一個會是誰？這或許也是另一個創造財富的機會。
更積極的做法是，如果對岸是中國狼，台灣在心態可轉換成當獵人，我們不只搶錢、搶人，還要搶市場；具體的做法就是藉由中國想要壯大技術的需求上，爭取兩岸資本市場的差價，就算要賣公司，也要賣出一個天價，凸顯台灣真正的價值；另外也藉由兩岸聯盟的重要轉折，利用中國國際薪資規格的優勢，把A級人才握在手上，這將會是攻占紅色經濟圈的最佳時機！
購併大戲，讓沉默已久的台灣突然變成有活力了，從股民、學界、產業界到政府也都投入產生熱烈的激盪，各自拿捏賣與不賣之間的學問。這股活力如果能夠轉化成台灣下一個轉型的爆發點，台灣可以學習到更多彈性的智慧。
【延伸閱讀】中資的購買清單，鳳梨酥到半導體都不放過─陸資投資台灣重點企業
■電子業
●立訊精密入股
．連接器二線廠：宣德科技
大陸A股公司首次參股台灣上市櫃公司
．全球通信用麥克風龍頭：美律
取得25.4%股權
●紫光入股
．全球最大記憶體封測廠：力成
參股25%，首樁陸資入股台灣半導體業
．全球第3大封測廠：矽品
參股24.9%，成最大股東
．第2大LCD驅動IC封測廠：南茂
參股25%，成第2大股東
●風華高新科技
入股薄膜電阻大廠：光頡科技
取得高階薄膜電阻技術和產能
●三安光電入股
台灣第2大LED廠：璨圓
參股19.9%，取得LED晶片專利200多項
●七彩虹入股
國內二線板卡廠：承啟科技
間接取得46.2%持股，創中資參股台灣上市櫃持股比最高紀錄
■食品業
●復星入股
台灣首家主打烘焙食品的上市企業：維格餅家
參股20%，陸資參股台食品業首例
■電信業
●中國移動傳入股
台灣第3大電信商遠傳
遭駁回，但為陸資參股台灣電信指標案
■紡織業
●悅達入股
台灣最早攻智慧衣：南緯紡織
參股20%，大陸國營企業首次入股台灣上市公司
■媒體業
●DMG印紀收購
台灣最大有線電視頻道商：東森電視
首樁陸資對台灣媒體收購案
■金融業
●大陸中信銀入股
台灣信用卡第一大收單銀行：中信金
參股3.8%，兩岸金融業相互參股首例
■居家業
●納愛斯收購
台灣清潔劑品牌龍頭：台灣妙管家
納愛斯為中國最大洗衣粉製造商，已完成購併
整理：蕭勝鴻
【延伸閱讀】18家世界第一的台灣科技廠，意外的便宜
台灣VS.中國
台灣：18家世界第一的台灣科技公司本益比僅14.89倍
中國：科技股為主的深圳交易所本益比50.33倍
■半導體族群
．頎邦
本益比（倍）：12.03
業界地位：全球驅動IC封測最大廠
．台積電
本益比（倍）：11.49
業界地位：全球晶圓代工龍頭
．日月光
本益比（倍）：11.4
業界地位：全球封測龍頭
．穩懋
本益比（倍）：11.35
業界地位：全球最大砷化鎵(GaAs)晶圓代工廠
■手機NB族群
．研華
本益比（倍）：25.98
業界地位：全球最大工業電腦廠商
．台達電
本益比（倍）：20.28
業界地位：全球最大交換式電源供應器製造商
．新日興
本益比（倍）：13.46
業界地位：全球最大筆電樞軸製造商
．聯發科
本益比（倍）：12.49
業界地位：全球最大光儲存、DVD播放器和智慧電視晶片公司，以及全球第二大手機晶片供應商
．華碩
本益比（倍）：11.58
業界地位：全球最大主機板製造商
．聯詠
本益比（倍）：11.04
業界地位：全球最大面板驅動IC設計廠商
．廣達
本益比（倍）：10.89
業界地位：全球最大筆電代工廠
新普
本益比（倍）：10.14
業界地位：全球最大筆電電池生產商
．可成
本益比（倍）：9.15
業界地位：全球最大輕金屬機構件產能龍頭
．鴻海
本益比（倍）：8.58
業界地位：全球最大電子產品代工服務
■記憶體族群
．力旺
本益比（倍）：60.88
業界地位：全球最大嵌入式非揮發性記憶體(eNVM)技術開發及矽智財供應廠商
．群聯
本益比（倍）：11.76
業界地位：全球最大儲存型快閃記憶體（NAND Flash）控制IC廠
■電子零組件
．志超
本益比（倍）：7.04
業界地位：全球最大光電板廠
■光電族群
．晶電
本益比（倍）：8.5
業界地位：全球最大紅光LED廠、第2大藍光LED廠
註：為12月14日統計數據
整理：蕭勝鴻
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