20121121美股訊息

l   AEP：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
20.15bil	4.53%	10.32%	34.79%	51%	13.93	1.32	2%	-1.50%

Ø   美國電力公司(American Electric Power Company, Inc.)(AEP)為公共事業控股公司。 該公司提供電力服務，內容包括：整合發電、傳輸、及配電予其零售客戶。AEP服務對象包 括：阿肯色、印第安納、肯塔基、路易斯安那、密西根

Ø   公司是美國最大的受管制的公用事業股之一，在11各州提供500多萬個零售客戶，電力中約64%來自於煤炭、24%天然氣、主要收入來自於 Ohio (29%), Virginia (19%), and Indiana and Michigan (12%)，屬美國中北部

Ø   受管制的公用事業與不受管制的獨立發電商不同(IPP)，IPP業者，一旦原物料價格上漲，一般電價可跟著上調，因此不受管制的IPP業者的盈餘、股價波動很大，跟原物料價格成正比。

Ø   但受管制的公用事業如AEP，則穩定度很高，過去幾年EPS都在3元上下，ROE都在10%~13%之間。

Ø   技術線型：日周KD低檔交叉

近期基本面：10/25公布財報，營收YOY下滑4%、EPS下滑12%，且營收及獲利都低於分析師預期，主要原因為暖冬影響電力需求。

產業護城河：有，屬特許行業，且為管制型公用事業，行業穩定度高

股票評價：相對評價處於同業中位數之下，評價略為偏低

l   AMGN：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
66.43bil	1.57%	20.67%	43.85%	124%	15.51	3.58	1%	2.40%

Ø   安進公司(Amgen Inc.)為一家從事探索、開發、製造及行銷重症藥物的獨立生技醫藥公司 。該公司的主要焦點為人類治療藥物，並專注於細胞和分子生物為基礎的新藥創新。

Ø   Amgen是生技產業最大的公司，也是一家最早開始發展生技藥物的公司之一，其知名的生技藥物為治療貧血的紅血球生成素Epogen及強化版的Aranesp。此外，公司也持續推出新的專利藥物，2006年推出該公司第一個治療癌症藥物、2010年骨質強化藥物

Ø   公司長期基本面屬於穩定成長，EPS每年都有10~15%的成長(如下圖)，不過近三年的EPS成長僅2.4%，主要原因為Epogen及Aranesp的歐洲專利到期(很有趣，美國專利已延長至2014~2015)，歐洲已經出現此兩個藥物的生物相似藥(類似於我們講的學名藥)，以及Epogen的美國健保政府的給付標準下降。

Ø   技術線型：日周KD交叉，開口加大

Ø   近期利空：

1.       美國生物相似藥的法案近乎完成，未來生技公司整體都將面臨生技相似藥在專利過期後的競爭。

2.       Epogen在2007年發現副作用，使用劑量下降

3.       近期基本面：10/23公布財報，營收YO上升10%，EPS上升20%，且營收及獲利都高於分析師預期。過去三季，公司營收重新回復到10%以上的成長，主要原因為治療風濕性關節炎的藥物銷售強勁，這種藥物的價格上調，且需求也有所增長

Ø   產業護城河：有，具專利保護。專利保護過後，稱作專利懸厓，須看公司的pipeline能否繼續推出新藥物。對這種大型生技公司來說，繼續推出新藥的能力是被肯定的，只是時間的問題。

Ø   公司pipeline：2014~2015年Epogen及Aranesp到期，但骨質疏鬆藥、骨質強化藥(兩者已上市)及目前臨床最末期藥物將加入營收。市場分析師認為2014~2017年，營收年成長率為2%。

Ø   股票評價：相對評價處於同業中位數之下，原因為EPS成長性及ROE較低，不過近三季的營收及獲利表現佳，從相對評價角度來看，本益比應有提升機會。

l   GILD：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
16.29bil	3.85%	17.56%	21.11%	50%	11.71	1.58	3%	6.6%

Ø   Gilead是第二大的生技公司(僅次於Amgen)，是一家專注於愛滋病及B型肝炎的生技公司，此外公司也透過一系列的併購快速增加肺部疾病、心血管疾病和癌症的產品線。公司最近期的收購案為收購C型肝炎公司Pharmasset(2011/11/21)

Ø   公司基本面始透過大量的併購案，快速成長，某些併購案被市場認為付出太多溢價，但積極的併購策略，也讓Gilead快速取得某些藥物的門票。下圖其EPS數字的走勢。

Ø   公司原本的核心藥物為愛滋病、B型肝炎，透過併購又再加入了肺部、心血管、C型肝炎、癌症等藥物。透過藥品產品線的擴增是一體兩面，壞的一面是管理不易，且研發費用過於分散，好的一面則是減少單一疾病或藥品發展不順利的風險。

Ø   公司的藥物產品線的專利將在2018年之後才有大幅的到期，此點讓Gilead優於其他同業

Ø   愛滋病藥物Stribild將持續貢獻營收，該藥物在8/27/2012獲得FDA核准，分析師預估該藥物將在20105時，達到年度29億美金的銷售額，約可佔公司營收近36%。

Ø   此外，另一個愛滋病藥物Truvada在7/16/12獲得FDA核准，使用在愛滋病的檢驗期(愛滋病具有空窗期，Gilead成功遊說，空窗期就可施打該藥物)

Ø   11/12/2012傳出公司的C型肝炎的治療結果獲得較好的臨床數據，目前藥物處於臨床第三期，預期針對基因第一型的初治患者將達到100%的治癒率，這樣的初步數據使市場對該藥物充滿高的期待，此外該藥物也將成為第一個採用口服治療C型肝炎的藥物。由於目前肝炎的治療方法都是採用注射方式，須要每星期注射三次，對病人日常生活影響很大。若可口服，則患者的接受程度更高。

Ø   技術線型：11/12該消息股價跳空大漲14%，目前日KD高檔，開口加大，周KD交叉

Ø   近期利空：

1.       愛滋病藥物為美國健保給付藥物，健保給付金額將進一步緊縮

2.       歐洲因為財政緊縮，專利藥物藥價異常的下降。(Gilead的營收有40%來自於海外，與同業中Celg屬於海外比重較高者)

Ø   近期基本面：10/25公布財報，營收YO上升14%，EPS下跌2%，且營收及獲利都高於分析師預期，當天股價上升5%。

Ø   產業護城河：有

Ø   公司pipeline：近期C型肝炎已在臨床第三期，將有機會在近年內加入營收。(Ps.不過個人感覺，一次把太多藥物上市，後續營收動能在2018年後會不會就失去動能??，有待觀察)

Ø   股票評價：相對評價處於較高的水準，原因為專利大幅到期要到2018年，且有愛滋病、C型肝炎等新藥將加入營收，EPS成長性、ROE都較高