美股：DaVita

l   DVA：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
10.83bil	.%	23.29%	50.66%	163%	20.52	2.87	7%	12.70%

Ø   DaVita公司於美國提供透析服務予慢性腎衰竭病患。該公司透過於美國境內自有及管理的透析設備中心，為病患提供服務。

Ø   Da Vita的崛起是一個傳奇，1999年，Da Vita前身叫作  Total Renal Care (TRC)，當時瀕臨破產，當時新任執行長Kent Thiry加入公司，積極改造，並更名為Da Vita，在拉丁語系中，代表的意思是重生，也就是重新定義公司的核心價值，幫助病患改造生命。

Ø   對洗腎病患來說，洗腎是一個慢性病，且影響日常生活，因此公司換了病患著想，將總部遷移至丹佛，在這裡，且生活水準的成本較低，且靠近主要交通建設，意謂著病患搬遷到這裡，交通方便，方便洗腎，且不需負擔太多的生活費用。

Ø   在美國，公司的洗腎中心市佔率為1/3，與其競爭對手FMS的市佔率處伯仲之間，兩者合計約佔市場70%，近乎於寡佔。每年美國的洗腎病患已約4%的速度成長，而人口老化、更精緻食物代表更多的糖尿病患、肥胖者，使洗腎的行業持續成長。不過由於近90%的洗腎患者都是政府健保計畫的病人，因此與許多醫療產業公司一樣，都受到美國政府為了控制醫療支出，因此健保給付標準持續調降的壓力。不過Da Vita透過積極降低支出，來抵銷健保支付的影響。

Ø   過去幾年，營收、EPS穩健成長，每年約7~10%成長率，成長動能來自於併購各地小型洗腎中心

Ø   技術線型：中長期均線向上，但近期出量下跌

Ø   近期基本面：

1.       10/30公布財報，營收成長1%，EPS成長5%，且營收及EPS都低於分析師預期

2.       但與其對手FMS比較，營收、淨利、EPS成長性仍較高

3.       此外，今年花下44億美金買下的HCP是一個近年創新的商業模式，主要原因是健保公司想減少病患的支出金額，而這些支出金額是變動的，因此HCP的商業模式是健保公司支付每個病人固定的金額，由HCP承受潛在的病患支出的變動金額。近幾年HCP快速成長，公司掌控的龐大醫師群與病患，HCP帶來的新洗腎病人將可高達DaVita的1/4。

Ø   巴菲特陸續買入公司，201210月初以平均107.8美元的股價加碼買進DaVita，波克夏海瑟威最早在去年第4季首次買進DaVita，之後陸續加碼，在今年上半年持股就暴增了3倍以上，目前持有DaVita約10.8%的股權

Ø   產業護城河：市場寡佔

Ø   股票評價：同業評價來看，與FMS相當

Ø   投資建議：目前評價為其歷史高點，PE倍數高於EPS成長性，為中立