Zinio Reader： 電動車龍頭特斯拉十年後玩完？

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電動車龍頭特斯拉十年後玩完？

大讀世界

重點摘要：

特斯拉是福特之後，最垂直整合的高科技汽車公司，而它正在冒一場超高賭注的險。

它的財務與評價南轅北轍，至去年底，資本支出與研發經費達33億美元，燒錢速度還在加快中。

Model X延期交貨絕非好事，財報若無法達標、市占率流失，可能衝擊股價。

大讀世界是一整套深度特別報導，由全球《金融時報》記者聯合運作，以長篇深入原則，探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。

馬斯克（Elon Musk）整整愣了五秒鐘。這位最長袖善舞的公關執行長回過神後，拒答摩根士丹利分析師喬納斯（Adam Jonas）提出的問題：「跨界共乘服務，迎戰優步（Uber）。」這五秒鐘被解讀為「沉默是金」，兩星期後，喬納斯一口氣調高電動車廠特斯拉（Tesla）目標價到四百六十五美元（約合新台幣一萬五千元），幾乎翻一倍。

喬納斯的理由是：「你聽過馬斯克支吾其詞嗎？」他深信，挑戰優步的新業務「特斯拉行動」很快會問世，有助二○二九年營收三級跳。

被譽為「汽車界里程碑」

但賣一輛Model S成本要四萬美元

雖說特斯拉隨便放個風聲都會被捧上天，眼前工作還得先落實：九月底準時交付延宕多年的運動休旅車Model X。這款車獨家設計鷹翼展翅般的掀式車門，起價定在九萬美元。不過，馬斯克並不想只服務超級富豪，他立志讓既酷又貴的電動車駛進一般家庭。

支持派或反對派都同意，馬斯克的願景宏大，前者為他貼上「南非口音的賈伯斯」、「下一個福特」等標籤；後者說特斯拉仍是遲遲無法量產的初創企業。「特斯拉正在冒一場超高賭注的風險，」重量級分析師沃伯頓（Max Warburton）說，「因為它是福特之後最垂直整合的高科技汽車公司。」

這家美國史上最年輕的上市汽車製造商，成軍十二年創下驚人成就：三年前發表的Model S堪稱膾炙人口之作，最新版本獲美國《消費者報告》（Consumer Reports）讚譽自家評價史上最出色車款，更因它立下「汽車界里程碑」，給出破表的一百零三分。

然而，特斯拉的財務狀況卻是南轅北轍。根據《金融時報》調查，至去年底，資本支出與研發經費就高達三 十三億美元，換算下來，每賣出一輛Model S的成本就是四萬美元；但它燒錢的速度還在加快中，光是今年前六個月，就花了七億六千萬美元。

缺口大不是新鮮事，「資金總在最後一刻及時到位，可能是馬斯克太懂得在對的時間激勵投資人掏出口袋裡的錢，」商學院汽車產業研究員紐文懷斯（Paul Nieuwenhuis）說。八月，特斯拉才賣股籌集七億四千萬美元，但這可能只是開始，因為馬斯克打算超越全年銷售五萬五千輛目標，朝二○二○年賣出五十萬輛前進。

巴克萊銀行分析師強生（Brian Johnson）這派懷疑論者直言，特斯拉股價飆漲奠基於自我感覺良好的市場氛圍，不是基本需求，但這種失衡態勢似乎回不去，「當它召開記者會發表Model 3草圖時，難道我還要站在空方嗎？」

「看得遠、賭得大、玩得起」

但不一定能敵Google、蘋果包抄

實際上，馬斯克從第一次創業線上出版軟體Zip 2到金融技術公司X.com（PayPal前身），一向懷抱產業革命大夢、努力不懈，即使每一回大限將至還能笑談風生。一名前任員工推崇他「看得遠、賭得大、玩得起」。

儘管四十四歲的馬斯克廣獲員工與供應商愛戴，Model X交貨時間卻一延再延，對特斯拉終非好事，因為今年只剩三個月可衝刺銷量，財報若無法達標、市占率流失，可能衝擊股價。馬斯克已經預想這一步，去年先向銀行高盛質借二億七千五百萬美元。

幾乎沒有人會懷疑，特斯拉正撼動規模龐大的汽車業。一位不具名的產業顧問說：「大家都知道，這是一家不顧一切搞破壞的公司，全都緊盯不放。」因為它不只顛覆產品，也一反外包流程，自製比率高過任何對手。垂直整合會拖累發展速度，但沃伯頓警告，在這個關頭千萬不能慢下來，尤其各家車廠都在推電動車。

尤有甚者，特斯拉的真正敵人恐怕還不是傳統車廠，數里之隔的Google、蘋果與優步搶人不手軟，它們才是狠角色。五年後，汽車業不再斤斤計較燃料效能，自駕車的精密技術才是決定這些來自科技業的汽車門外漢市場地位的關鍵。

看來，特斯拉最終成功恐將取決於諸多變數，而且每一項都如一座錢坑。麻省理工學院教授卡沙馬諾（Michael Cusumano）預言：「特斯拉仰仗市場的資金與吹捧熱潮，還能好好活個十年。之後錢燒完了，可能也就玩完了。」

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