2018年2月24日 星期六

【巴菲特10年被动投资赌约大获全胜!千亿现金无处可投】股神接班人悬念仍然没有得到解答;巴菲特承认近期缺乏并购活动;比亚迪首次跻身十大重仓股;仍就债市风险发出警告。分享自Wind金融终端

【巴菲特10年被动投资赌约大获全胜!千亿现金无处可投】股神接班人悬念仍然没有得到解答;巴菲特承认近期缺乏并购活动;比亚迪首次跻身十大重仓股;仍就债市风险发出警告。分享自Wind金融终端
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北京时间2月24日晚间,伯克希尔·哈撒韦公司掌门人、投资大鳄巴菲特发布了一年一度的致该公司股东的公开信。这封信股神已经写了50多年了,每年都被价值投资者仔细研究,奉为投资宝典。

公开信称:

  • 截至2017年年底,伯克希尔哈撒韦所持现金和美债为1160亿美元,上年同期为864亿美元。

  • 伯克希尔哈撒韦第四财季净利润325.51亿美元,同比增418% ,其中税改带来291.1亿美元净利润;运营EPS为3338美元,高于市场预期的盈利2617美元,保险浮存金1140亿美元。2017年净利润449.4亿美元,同比增35%。

  • 去年由于美国夏末多次大型飓风影响,伯克希尔2017年的保险承保业务税前亏损32亿美元。

  • 股东信指出,伯克希尔哈撒韦的目标是大幅提高非保险业务收入,这就需要实施一笔或者更多的巨额收购伯克希尔目前已经有资源实施此类业务。

  • 截至目前,伯克希尔哈撒韦持有1700亿美元股票(不包括卡夫食品),其中包括美国运通苹果美国银行比亚迪可口可乐等。

  • 巴菲特仍然就债市风险发出警告:未来无论任何时候,股票都比美国短期债券风险要高,甚至高很多;然而,随着投资期限延长,美股投资组合多元化会比投资债券面临的风险低很多。

  • 巴菲特并未详谈特朗普执政或当前经济形势,但在一定程度上对美国经济释出乐观看法。

  • 股东信专门论述了新的会计规则对季报与年报的负面影响,认为会严重扭曲伯克希尔的净收入计算,可能会导致伯克希尔的GAAP利润大幅波动,有时高达100亿美元以上。

  • 巴菲特致股东信还指出,年度股东大会将于5月5日举行。

  • 而市场最关心的问题之一"股神接班人是谁"的悬念仍然没有得到解答。

  • 巴菲特十年赌约大获全胜:标普500指数收益达到了125.8%,远远领先于其他基金收益。

截至2月23日收盘,伯克希尔·哈撒韦公司A类股股价涨至每股304020.01美元,约合人民币每股193万元,妥妥的美股第一高价股!

(图片来源:Wind金融终端)

全年业绩回顾

历史收益率

2017年伯克希尔·哈撒韦公司净值大增653亿美元,公司A级和B级股票每股账面价值的涨幅都达到了23%。

在过去的53年时间里(自现有管理层接管公司之后),公司每股账面价值已经从19美元涨至21.1750万美元(A类股),年均复合增长率19.1%。

值得注意的是,2017年的653亿美元收益中,有290亿美元效益由特朗普税改带来。

巴菲特在股东信中发了点牢骚称,在财报中强调实现收益和账面浮盈/浮亏都是不合理的,伯克希尔真正关注的是每股盈利能力名义增长,媒体最关注的却是GAAP净收入的年度变更。

十五大重仓股无一亏损

截至去年底,伯克希尔哈撒韦持有1700亿美元股票(基于会计规则考量排除了对卡夫亨氏的3.25亿股持股),其中包括美国运通苹果美国银行比亚迪可口可乐等。

公开信显示,在伯克希尔哈撒韦15大重仓股中,没有一只股票投资亏损,同时,比亚迪首次跻身十五大重仓股。

六大看点

看点一:谁是接班人?

何时退休?谁是接班人?已经88岁高龄的巴菲特一直是守口如瓶。这也成了年年猜测年年成迷的一个话题。

今年1月份,巴菲特已经任命两位得意门生为伯克希尔董事会的新晋副主席,这两人分别是Greg Abel和Ajit Jain。 此举也被市场广泛视作巴菲特退居幕后进程中的最新一步,他本人也在对CNBC的采访中表示,这的确是选择接班人行动的一部分。

现年55岁的Abel将担任负责非保险业务的副主席,并被华尔街认为是最有可能继任巴菲特成为伯克希尔"掌门人"角色的人选。他目前是伯克希尔哈撒韦能源公司 (Berkshire Hathaway Energy Company) 的董事长兼首席执行官,于1992年加入。

现年66岁的Jain被任命为负责保险业务的副主席。Jain是国家赔偿公司(National Indemnity Company)的执行副总裁,并于1986年加入伯克希尔哈撒韦保险集团。

不过,此次股东信中并未就接班人问题作出明确表示。 信中只在最后部分指出:很幸运,伯克希尔迎来新的副董事长Ajit Jain和Greg Abel,他们都是公司老将,身上都流淌着伯克希尔的血液。

巴菲特在信中说,欢迎大家到场参加5月5日在奥马哈举办的伯克希尔股东大会。两位新任副董事长或将到场参与股东问答。2018年股东大会的采访和会议都将实时翻译成简体中文。

看点二:税改最大赢家

作为一家美国本土巨头公司,伯克希尔成为特朗普税改的最大赢家。

股东信指出,伯克希尔650亿级美元的收益仍然是真实可信的,敬请放心。但其中只有360亿美元来自伯克希尔的日常运作,剩下的290亿美元是12月国会修订美国税法带来的。

巴克莱1月预计,税改法案的通过让伯克希尔四季度盈利提升至少370亿美元。

在接受CNBC的专访中,巴菲特表示,作为一名坚定的民主党人,他本人并不喜欢这一税改法案,但是这确实让公司股东获益。

而在税改"送钱"的同时,去年的飓风也给保险业务因带来惨重损失。巴菲特称,猜测飓风产生的保险损失达1000亿美元左右,甚至远高于这个数字,在行业中损失的份额约在3%。

看点三:2017年并购行为异常审慎

2017年整个市场上掀起并购狂潮时,伯克希尔哈撒韦显得异常审慎。 巴菲特在信中表示:"在并购上我们遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。"

巴菲特在信中指出,在搜寻新的独立企业时,我们寻找的关键品质是持久的竞争力、有能力且高品质的管理团队、经营业务所需的有形资产净值具有良好的回报率、内部增长带来可观的回报的机会,以及最后一点,合理的收购价格。

但回顾2017年的并购交易时,最后一条几乎构成了所有交易的障碍,因为一家还不错、但远够不上令人瞩目的企业的价格都达到了历史最高水平。的确,面对一群乐观的收购者,价格似乎无关紧要。

2017年10月份,伯克希尔大举押注美国运输行业,购买卡车巨头公司Pilot and Flying J travel近40%股份,预计到2023年股份将增加到80%。伯克希尔对公路、能源以及保险的投资偏好将持续下去。

看点四:三巨头合作投资医疗

2018年1月30日,亚马逊伯克希尔摩根大通联合发表声明,三家公司将合作成立一个新的公司,进军医疗领域,致力于提供高性价比的、简化的、高质量、透明医疗服务,提高员工满意度,降低医疗成本。 首批受益的人群包括了这三家公司的100万美国民众。

这三家公司加起来市值超过1.3万亿美金。他们三巨头搞一起是要做什么?他们能把医疗搞成什么样?估计这是很多人都想知道的事。股神对这件事很重视,特意在伯克希尔哈撒韦公司网站官方公布了此事。

看点五:千亿现金怎么花

伯克希尔目前坐拥大量现金。公开信称,截至2017年年底,伯克希尔哈撒韦所持现金和美债为1160亿美元,上年同期为864亿美元。

股东希望公司可以利用这些巨额现金收购一些优质公司。比如2015年伯克希尔以320亿美元收购了精密金属零件制造公司Precision Castparts。

但是2017年的收购之路似乎不太顺利。联合利华拒绝卡夫1430亿美元收购要约,美国最大电力传输公司Oncor终止伯克希尔181美元收购议案。

如果现金继续增涨,股神的压力也不小,只能提高回购门槛或者被迫分红,这在伯克希尔的历史上还没有过。

股东信指出,伯克希尔哈撒韦的目标是大幅提高非保险业务收入,这就需要实施一笔或者更多的巨额收购 伯克希尔目前已经有资源实施此类业务。

看点六:十年赌约大获全胜,抨击华尔街

虽然巴菲特自己是一名股市老手,但最近几年却不停的抨击对冲基金和基金经理,指责他们收费太高,吞噬了投资者的收益。他一直建议普通投资者投资指数。

金融危机期间,巴菲特与资产管理公司Protege Partners LLC的一名创始人设下赌注100万美元的赌局,巴菲特押注10年后领航标普500指数的表现将超过诸多对冲基金。

今年正好是10年之约到期时,巴菲特被动投资的观点获得了市场背书。

Protégé Partners精选的五只FOF基金都有一个很好的开局,2008年都跑赢了指数基金。然后就没有然后了。剩下九年里的每一年,五只基金的整体组合都跑输指数基金。

标普500则获得8.5%年回报率。

巴菲特在特意提到了十年前的这一赌约,并重申他对被动投资的支持:投资者应当坚持更大局的、看起来"简单"的决定,并避免大量的交易。

市场有时表现很好,有时很糟,可手续费从没少收过(Performance comes, performance goes. Fees never falter)。



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