8044 PCHOME-網家(網路家庭)
l 公司基本資料
n 網路家庭是台灣兩大入口網站(yahoo跟網家),提供會員一些資訊服務,原本成長的步調不高,甚至還有一般網路公司常見的問題：無法將流量順利轉成廣告收入
n 2000年，公司開始作電子商務，開始快速成長，初期採取零庫存的方式，是一種早期的營銷方式，這個方式，讓網站內容者，可以不用搬箱子就可以賺到收入
n 2004年開始跟PCHOME合作,銷售SKYPE點數跟周邊商品
n 2009年,網家的PCHOME線上購物開始推出24小時到貨服務,開啟了台灣第一個24小時服務的先鋒,這種方式帶動另一波的成長,不過24小時服務,就無法採用”零庫存”做法,以前零庫存是接單後,交給廠商出貨,時間約需3天,24小時服務,則必須自己備貨撿貨,才來的及(這個現象AMZN也有,AMZN執行長Bezos就建了一大堆的倉庫,還引起許多股東反彈),營收的驅動開始要搬箱子了!!
n 2009年除了24小時購物以外,也推出幾個很重要的策略,其中一種就是將線上購物所屬的概念跟客戶層作切割
l 目前的PCHOME線上購物為自營的B2C,而商店街(4965.TW)則是給”他營”的B2C,露天拍賣則是C2C
l 解釋一下,台灣的中小企業主沒有能力自己架設網頁,設置設計網頁,網家推出一個套餐,讓中小企業可以開始作電子商務的生意,不過這個業務在某些情形會跟PCHOME線上購物作競爭,
l 露天拍賣(跟EBAY合資,公司佔65%)是C2C,就是一般小市民,做做小生意,或賣家裡的二手品的途徑,自yahoo拍賣開始收費後,許多網路賣家開始轉到露天拍賣,後來露天拍賣也開始收費,不過從營收來看,貢獻非常小
n 財務數字：營收在2010~2011都有比較大的彈升,主要就是跟24小時購物快速成長有關,如果用圖形(第二張圖,第二張圖是單電子商務的營收走勢)來看,更明確
n 公司的利潤率跟ROE：利潤率很低,網路購物業務屬於通路,又是比價,當然很低,不過利潤率有往上的趨勢,利潤率往上主要原因也是跟24小時購物有關,因為自己管庫存,且24小時購物的售價一般略高,因此可以提高利潤率,
n 資產週轉率很高,符合網路公司的特性,
n 槓桿也下降(不過槓桿主要都是應付賬款,近乎無計息負債)
n 此外,公司下面的轉投資不少,包含商店街,露天拍賣,我們來看看其轉投資的認列損益情況,美國狀況不佳(藍框),商店街很平穩無成長性,樂屋網(類似591房屋網),意外的是露天拍賣(露天市集)現在一季居然可以貢獻1800萬左右的金額,還超越商店街,如果商店街當時可以切割上市,現在這個水準,露天拍賣應該有機會切割上市,大陸部分,僅有小幅度虧損,看起來是在作市場調查(從EBAY跟Yahoo或Google的經驗,網路公司有先佔優勢,很難後來居上,因此去大陸也討不到便宜,若從PCHOMEUS 持續虧損也看的出來,跨到國外很難)
n 此外,大角度來看,除了轉投資不錯,公司現金流很強,帳上現金更是牛逼,現金總額有29億元,總資產也僅43億元,這個資金的使用讓公司每年有一個業務收入約1000萬左右,如果公司現金可以更有效的運用,肯定會更好
l 結論來看：其實網家也算是厲害,近30倍本益比也是怪咖評價,且有辦法養出一個網家,一個商店街,一個露天拍賣,在台灣這麼小的一個內需市場,還做出這些市場區隔,很不容易,再者小金雞,變成金雞母的露天拍賣狀況也不錯,也就是說公司過去的策略都願意嘗試,且曾有有效的成果.公司在股東會也表示露天拍賣已成功,下一個目標是支付寶,也就是第三方支付,這個部分台灣已經開放,公司表示將大歩起跑,未來拭目以待
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