中國
肖鋼：建立創業板再融資規則體係
2013年07月16日 08:07
來源： 中國證券報
來源： 中國證券報
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【糾錯】
肖鋼：建立創業板再融資規則體係
優化創業板準入標準 加緊落實新三板試點擴至全國
證監會主席肖鋼15日在國務院召開的全國小微企業金融服務經驗交流電視電話會議上表示，下一步證監會將堅持維護“公開、公平、公正”的市場秩序、維護投資者尤其是中小投資者合法權益，支持中小微企業發展。
一是完善中小企業板制度安排，優化創業板準入標準，建立創業板再融資規則體係，形成適合中小微企業特點的“小額、快速、靈活”的融資方式。
二是加緊落實中小企業股份轉讓係統試點擴大至全國的具體實施方案。在清理整頓各類交易場所基礎上，支持證券公司通過區域性股權轉讓市場為中小微企業提供掛牌公司推薦、股權代理買賣等服務。
三是進一步擴大中小企業私募債試點範圍，更好地滿足中小微企業的融資需求。
四是抓緊推出非上市公眾公司定向發行細則，適時出臺非上市公眾公司並購重組管理辦法，支持中小微企業股本融資、股份轉讓、資產重組等活動。
五是穩步推進商品期貨品種創新，為中小微企業管理風險、發現價格提供有效工具。
六是推動證券期貨經營機構規範務實、有序探索創新，開展資產管理和資產證券化等業務，為中小微企業提供高效、專業、便利的金融服務，推動中小微企業規範運作和健康發展。
就資本市場支持中小微企業發展的有關情況，肖鋼介紹了以下幾大方面。
首先，加快多層次資本市場體係建設，積極拓展中小微企業融資管道。一是加快發展中小企業板和創業板。二是將中小企業股份轉讓係統試點從北京中關村擴大至上海張江、天津濱海、武漢東湖。三是啟動中小企業私募債試點，對非上市中小企業非公開發行債券採用備案制，拓寬中小微企業融資管道。
其次，推動證券期貨經營機構加大創新力度，為中小微企業提供更加多樣化的金融服務。推動證券公司開展資產管理、直接投資、承銷中小企業私募債、資產證券化等業務，支持中小微企業發展。如，近期東方證券公司對阿裏巴巴小額貸款公司的信貸資產進行證券化，並在深交所上市交易，為支援眾多小微企業和個人創業者融資進行了有益嘗試。支持期貨公司創新風險管理工具，重點引導中小微農業企業通過農產品期貨開展合作套保、定價服務、倉單服務等期現結合業務，提高風險管理能力，促進公司穩健經營。拓寬基金管理公司投資範圍，截至2013年6月底，共批準41只主要投資於中小企業的基金，規模達到291.9億元。
此外，2001年以來，證監會大力推進行政審批制度改革，已分6批累計取消136項行政審批項目，為包括中小微企業在內的企業健康發展營造了良好環境。
百家PE押注50家過會企業
· 正文
2013年07月16日00:22
來源：中證網-中國證券報
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本報記者 毛建宇
從去年底至今，A股IPO已暫停8個多月。“不能通過IPO退出，LP（有限合夥人）拿不到回報，再發新基金募資就很難。現在就卡在IPO上，一旦開閘，整個創投體系就能盤活流轉起來。”北京一家大型PE機構的專案經理如是說。
PE/VC渴望IPO開閘能帶來的“甘露”。近期市場對IPO開閘的預期強烈，預計已過會的83家企業中有望誕生首批IPO企業。在這83家企業中，50家有PE機構支持，占比高達60%。這50家企業共吸引101家PE的142檔基金進駐。
創投募資額跌至穀底
在境內退出管道受阻、投資回報率下降的背景下，上半年創投市場募資額大幅下降。據清科研究中心統計，上半年我國創投市場共新募集基金51只，新增可投資於大陸的資本量為16.22億美元。新募基金數同比下降64.3%，環比下降53.2%；新增資本量同比下降87.9%，環比下降67.1%。
“募資總量跌至近5年穀底。目前富有家族及個人、企業LP仍是VC/PE市場LP的主要來源。”清科研究中心分析師羅玉表示，在宏觀經濟形勢和VC市場不樂觀的預期下，LP保持謹慎態度。募資難成為去年以來創投市場面臨的最大難題，不少大牌基金同樣存在無法如期完成募集的困境。在這種情況下，PE/VC機構暫緩新基金的設立。
上述PE機構項目經理表示，他所在PE有多個項目正在排隊等待IPO。“我們的項目仍以IPO為主要退出通道。現在整個PE行業都高度關注IPO開閘時間，首批發行批文不知會以什麼標準確定先後順序。如果以企業過會的時間為序，我們有專案排在前幾位，應該能首批拿到批文。”
VC/PE逾80億投資折戟
一些VC/PE的投資項目沒能熬到A股IPO開閘。截至目前，今年終止IPO審查的企業達268家。據清科研究中心統計，在這268家企業中，有VC/PE機構支持的企業達109家，投資金額至少為84.48億元。由於被投資企業終止IPO審查，這些投資無法通過境內IPO管道退出。
在這268家企業中，擬在創業板、中小板和上交所上市的分別為134家、97家和37家。清科研究中心分析師張琦表示，創業板終止IPO審查的企業數量較多，主要是因為根據證監會的要求，對於申報在創業板上市的企業，報告期內財務指標必須符合成長性要求，如果2012年業績下滑，須立即撤回IPO申請，而相當一部分擬在創業板上市的企業2012年業績下滑甚至虧損。
張琦介紹，就行業分佈而言，在109家終止審查的VC/PE投資企業中，機械製造業多達20家。例如，和鷹機電、瑞爾精密機械、吉林昊宇電氣、天合石油集團滙豐石油裝備曾獲得多家VC/PE機構投資。農林牧漁和生物技術、醫療健康業各有11家企業終止審查，IT業有10家企業終止審查。
對於投資時間早且有迫切退出需求的VC/PE機構，張琦建議，可以尋找上市公司或產業投資者收購被投企業，通過PE二級市場轉讓基金份額、同一機構新基金接手，要求被投企業管理層或股東回購。
境外IPO回報率大幅下降
一直以來，我國創投市場的主要退出方式是IPO，IPO暫停對於創投的退出有較大影響。在今年上半年海外上市的13家中國企業中，VC/PE支持的企業僅4家，分別是中國銀河、蘭亭集勢、和諧汽車和英達公路再生科技。與2012年同期相比，VC/PE支持上市企業數量減少94%，融資額減少79.2%。
就投資回報率而言，剔除蘭亭集勢253.33倍的帳面回報率，上半年4家VC/PE支持的上市企業為背後的12只VC/PE投資基金僅帶來2.59倍的平均帳面投資回報率，較去年同期5.27倍的帳面回報率下降50.9%。
“從統計資料不難看出，VC/PE機構的IPO退出活躍度已回落至2009年同期IPO暫停時水準。”張琦表示，作為A股歷史上第8次IPO空窗期，截至目前，此次IPO暫停已持續8個月，僅次於2005-2006年股權分置改革時長達1年的暫停週期。
張琦表示，證監會日前發佈《關於進一步推進新股發行體制改革的意見（徵求意見稿）》，在此輪新股發行體制改革之後，IPO有望重啟，83家已過會企業有望優先上市。羅玉認為，IPO重啟將給未來創投機構退出帶來重大利好。
從去年底至今，A股IPO已暫停8個多月。“不能通過IPO退出，LP（有限合夥人）拿不到回報，再發新基金募資就很難。現在就卡在IPO上，一旦開閘，整個創投體系就能盤活流轉起來。”北京一家大型PE機構的專案經理如是說。
PE/VC渴望IPO開閘能帶來的“甘露”。近期市場對IPO開閘的預期強烈，預計已過會的83家企業中有望誕生首批IPO企業。在這83家企業中，50家有PE機構支持，占比高達60%。這50家企業共吸引101家PE的142檔基金進駐。
創投募資額跌至穀底
在境內退出管道受阻、投資回報率下降的背景下，上半年創投市場募資額大幅下降。據清科研究中心統計，上半年我國創投市場共新募集基金51只，新增可投資於大陸的資本量為16.22億美元。新募基金數同比下降64.3%，環比下降53.2%；新增資本量同比下降87.9%，環比下降67.1%。
“募資總量跌至近5年穀底。目前富有家族及個人、企業LP仍是VC/PE市場LP的主要來源。”清科研究中心分析師羅玉表示，在宏觀經濟形勢和VC市場不樂觀的預期下，LP保持謹慎態度。募資難成為去年以來創投市場面臨的最大難題，不少大牌基金同樣存在無法如期完成募集的困境。在這種情況下，PE/VC機構暫緩新基金的設立。
上述PE機構項目經理表示，他所在PE有多個項目正在排隊等待IPO。“我們的項目仍以IPO為主要退出通道。現在整個PE行業都高度關注IPO開閘時間，首批發行批文不知會以什麼標準確定先後順序。如果以企業過會的時間為序，我們有專案排在前幾位，應該能首批拿到批文。”
VC/PE逾80億投資折戟
一些VC/PE的投資項目沒能熬到A股IPO開閘。截至目前，今年終止IPO審查的企業達268家。據清科研究中心統計，在這268家企業中，有VC/PE機構支持的企業達109家，投資金額至少為84.48億元。由於被投資企業終止IPO審查，這些投資無法通過境內IPO管道退出。
在這268家企業中，擬在創業板、中小板和上交所上市的分別為134家、97家和37家。清科研究中心分析師張琦表示，創業板終止IPO審查的企業數量較多，主要是因為根據證監會的要求，對於申報在創業板上市的企業，報告期內財務指標必須符合成長性要求，如果2012年業績下滑，須立即撤回IPO申請，而相當一部分擬在創業板上市的企業2012年業績下滑甚至虧損。
張琦介紹，就行業分佈而言，在109家終止審查的VC/PE投資企業中，機械製造業多達20家。例如，和鷹機電、瑞爾精密機械、吉林昊宇電氣、天合石油集團滙豐石油裝備曾獲得多家VC/PE機構投資。農林牧漁和生物技術、醫療健康業各有11家企業終止審查，IT業有10家企業終止審查。
對於投資時間早且有迫切退出需求的VC/PE機構，張琦建議，可以尋找上市公司或產業投資者收購被投企業，通過PE二級市場轉讓基金份額、同一機構新基金接手，要求被投企業管理層或股東回購。
境外IPO回報率大幅下降
一直以來，我國創投市場的主要退出方式是IPO，IPO暫停對於創投的退出有較大影響。在今年上半年海外上市的13家中國企業中，VC/PE支持的企業僅4家，分別是中國銀河、蘭亭集勢、和諧汽車和英達公路再生科技。與2012年同期相比，VC/PE支持上市企業數量減少94%，融資額減少79.2%。
就投資回報率而言，剔除蘭亭集勢253.33倍的帳面回報率，上半年4家VC/PE支持的上市企業為背後的12只VC/PE投資基金僅帶來2.59倍的平均帳面投資回報率，較去年同期5.27倍的帳面回報率下降50.9%。
“從統計資料不難看出，VC/PE機構的IPO退出活躍度已回落至2009年同期IPO暫停時水準。”張琦表示，作為A股歷史上第8次IPO空窗期，截至目前，此次IPO暫停已持續8個月，僅次於2005-2006年股權分置改革時長達1年的暫停週期。
張琦表示，證監會日前發佈《關於進一步推進新股發行體制改革的意見（徵求意見稿）》，在此輪新股發行體制改革之後，IPO有望重啟，83家已過會企業有望優先上市。羅玉認為，IPO重啟將給未來創投機構退出帶來重大利好。
【個股點楮】乙肝藥品獲批文，魯抗醫藥連續兩天漲停
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魯抗醫藥(600789-CN)今日公告稱，公司近日收到國家藥監局核准簽發的恩替卡韋原料藥及其兩種規格片劑的藥品注冊批件。
恩替卡韋適用於病毒復制活躍， 血清轉氨黴ALT持續升高或肝髒組織學顯示有活動性病變的慢性成人乙型肝炎的治療。
國務院發文再度上調國內光伏發電裝機容量
來源：
國務院15日發佈的《國務院關於促進光伏產業健康發展的若干意見》稱，2013—2015年，中國將年均新增光伏發電裝機容量1000萬千瓦左右，到2015年總裝機容量達到3500萬千瓦以上。去年國家能源局印發的《太陽能發電發展“十二五”規劃》提出目標為，到2015年底，太陽能發電裝機容量達到2100萬千瓦以上，並且包括100萬千瓦光熱發電的裝機。
金融時報發表評論稱，
與2015年《規劃》相比，日前發佈的《意見》將光伏發電裝機目標大幅提升。這顯然是試圖緩解國內大規模光伏產業過剩的危機。目前全球光伏市場需求增速減緩，歐洲和美國相繼推出的對中國光伏元件出口的反傾銷稅等外部因素困擾中國光伏企業的經營。但中國光伏產業存在產能嚴重過剩、市場無序競爭，產品市場過度依賴外需、國內應用市場開發不足，技術創新能力不強、關鍵技術裝備和材料發展緩慢等突出問題，使得光伏產業發展面臨嚴峻形勢。
由此可看出，中國政府將拯救光伏產業的策略聚焦在發展國內應用市場方面。但分析師對《意見》設定的目標能否實現持懷疑態度。分析師認為目前並沒有相關對應的太陽能使用補貼細則出臺，而且可再生能源供電有間歇性以及供電不穩定的問題，中國大部分地區缺乏儲能的基礎設施。
位於上海的諮詢公司Solarzoom首席分析師Jason Cai評論稱，
”我認為，中國可以提高裝機容量至21GW，但達到35GW這將是非常困難的。“
中國製造能力目前為世界首位，太陽能發電裝機容量大約在45GW，而根據全球光伏行業資料顯示，今年全球太陽能發電裝機容量需求為35GW。中國光伏行業已經處於嚴重產能過剩的狀態。過去幾年中，光伏面板價格下跌了近三分之二，而政府補貼下降和貿易糾紛則使得大量製造商陷入經營困難的局面。
國務院還敦促銀行繼續貸款給大型高效的光伏元件生產商，並表示將努力改善定價和補貼，以提高光伏產業的生產和消費。但並沒有透露具體細節。
國際
TPP談判在即日本首秀引關注
北京新浪網 (2013-07-16 03:12)
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□本報記者 張枕河跨太平洋戰略經濟夥伴協定(TPP)談判第18次全體會議於15日開始在馬來西亞召開，本次會議最引人關注的內容之一是日本將首次參與該談判。據悉，各國將在本次會議的最後一天集中對與日本有關的問題展開磋商。
分析人士指出，日本加入TPP談判後對國內各行業的影響將明顯分化，其中農業將受到較大的負面影響，但是能源進口方面或將得到有力提振。
農產品關稅分歧仍較大
由於首次參加談判的日本需要得到美國國會的批准，日本將從23日午後參與此次TPP會議談判。與會各國決定把會議最後一天25日用來集中討論日本相關問題。與會各國將向日本詳細介紹農產品、工業製品的關稅以及討論漁業補貼管控方案的情況等21個談判領域現狀。屆時，還將召開有關日本的特別會議。
據報導，有關涉及工業產品、農產品關稅的「市場准入」的一般討論會預計將在23日之前基本結束，美國等先行參加談判的與會11國計劃就此達成協議，但目前部分內容的分歧仍較大。分析人士指出，對於一直未能掌握談判整體內容的日本而言，上述安排無疑是一次擺脫落後現狀的良機。但目前留給日本的談判日程較緊張，日本想挽回「落後局面」並非易事。
據日本媒體援引政府消息人士的話稱，「這不會是僅僅聽取介紹的會議。應該說的我們都會說」。在25日的會議上，日本將尋找機會提出一貫主張，即要求把大米、大麥、牛豬肉、乳製品、甘蔗等甜味資源作物這5種重要農產品排除在取消關稅名單外。日本的加入可能會增加談判的不確定性。
分析人士認為，TPP協議將突破傳統的自由貿易協定(FTA)模式，達成包括所有商品和服務在內的綜合性自由貿易協議，對亞太經濟一體化進程產生重要影響，成為亞太區域內的小型世界貿易組織(WTO)。
日本行業影響分化
分析人士指出，作為高級別自貿協議框架，TPP原則上要求加入國取消所有產品關稅。據分析，加入TPP將對日本農業產生較大負面影響，但對其能源進口領域料將夠成利好。
日本政府估算稱，在完全取消關稅的情況下，日本主要農林水產品產值將減少四成多。日本大米等33種農林水產品國內生產值約7.1萬億日元(約合739.6億美元)，加入TPP後，估計將減少3萬億日元(約合312.5億美元)。另外，受本國農產品減少影響，以熱量為統計口徑的日本糧食自給率將從現在的39%降至27%。
不過估算也顯示，受益於消費和工業品出口增長等因素，加入TPP後的日本實際GDP將增加3.2萬億日元，相當於獲得0.66%的漲幅。所有估算都是以TPP談判參加國全部互免關稅為前提進行的，日本政府認為，雖然價格便宜的進口產品將進入農林水產領域，導致生產額減少，但其他產業出口擴大和消費增加等將彌補該缺口。
日本多次明確表態，希望能夠加入TPP，從而為其未來順利進口美國液化天然氣(LNG)鋪平道路。業內人士指出，由於頁岩氣的蓬勃發展，美國天然氣產量激增，可以成為日本很好的天然氣來源。日本方面也對從美國進口天然氣抱有很大希望。但是，一直以來，美國對未與其締結自由貿易協定(FTA)的國家嚴格限制出口，使得日本只能轉向中東、非洲等地另覓氣源。
不過，自去年年底起，美國的天然氣出口政策出現了鬆動，讓日本看到了希望。去年12月，美國能源部決定解禁此前凍結的天然氣出口項目，重新啟動審查程式。所以此次加入TPP談判對日本來說無疑是個大好機會。美國南海岸第一資本公司的分析師蘭迪·巴蒂亞指出，加入該貿易協定對日本大有好處，一旦成功，將促使許多企業對從美國向日本出口天然氣躍躍欲試。另據日本共同社報導，來自日本的三菱商事、三井物產等企業已經紛紛先行與美國天然氣生產企業達成液化加工協議，為進口做好準備。
盧比新低 經濟不佳 印度央行選擇上調兩大利率
來源：
在印度盧比迭創新低後，印度央行昨日上調了兩大利率以穩定貨幣。
印度央行在昨日發佈的公告中宣佈將邊際貸款工具(marginal standing facility)和銀行利率從8.25%雙雙上調至10.25%。央行還將通過公開市場出售1200億盧比（約合20億美元）國債以吸收流動性。
ICICI證券的Prasanna Ananthasubramanian向彭博表示：“此舉不僅將推高利率，還將收緊流動性。為了支撐盧比，央行在經濟不佳時採取這些措施實在讓人驚訝。”
昨日並非印度央行的議息會議日期，印度央行意外宣佈緊縮措施。印度此舉也使得俄羅斯成為金磚四國內唯一尚未採取措施收緊其金融體系流動性的國家。巴西今年三度加息，中國央行則對銀行間市場採取措施。
印度央行在6月將作為基準利率的回購利率維持在7.25%的水準不變。此前印度曾連續三次降息來應對十年來最疲軟的經濟增長。而相比之下，從巴西到印尼等新興經濟體相繼在2013年加息來支撐本國貨幣，以應對美聯儲收縮QE預期帶來的資金逃離新興市場。
此外，印度創紀錄的經常帳戶赤字也拉低了盧比的匯率。
野村的印度經濟學家Sonal Varma認為，央行昨日的緊縮舉措“旨在收緊盧比流動性”，控制匯率的下跌。
華爾街集體下調美國Q2經濟增長預期 高盛一夜之間兩度下調
來源：
美國6月零售資料大幅不如預期後，促使華爾街集體下調美國經濟，高盛更是在一夜之間兩度下調二季度GDP增速預期。
《華爾街見聞》週一報導6月美國零售月比增長僅為0.4%，遠不及市場預期的0.8%，5月增速也被下調至0.5%。不包括汽車，汽油，建築材料的6月零售銷售增速僅為0.1%，也大大低於市場預期的0.3%。
包括高盛，巴克萊，RBS等華爾街投行均把美國二季度GPD增速預期降至1%以下。：
高盛在一夜之間兩度下調預期，零售資料後高盛先把Q2預期從增長1.3%下調至1.0%，接著從1.0%下調至0.8%，高盛理由是不包括汽車的零售庫存放增長放緩。
巴克萊下調美國Q2 GDP增速預期至0.5%，原預期為0.6%。
RBS則預期Q2美國經濟增速為0.5%，Macroeconomic Advisors預期增速為0.6%。
摩根大通仍然堅持認為美國二季度GDP將增長1.0%。
但小摩此前曾指出：
“關於對二季度GDP預測有兩個關鍵的問題要解決：第一，如何解決疲軟的GDP和強勁就業資料間脫鉤的難題；第二，美聯儲FOMC在準備松油門時，卻發現最近的GDP資料讓人感到無所適從”。
週三和週四伯南克將前往國會接受半年政策聽證。投資者將傾聽他最新的經濟展望，以及未來可能實施的經濟政策。
WSJ認為美聯儲核心政策預測建立在下半年有更快的經濟增速。正如摩根史坦萊所指出的，FOMC要在討論9月收縮QE將是困難的（這也正是’許多‘聯儲官員所預期的)，除非Q3經濟數字看上去比夏季的確實強勁很多。
而6月零售資料真實的引發了對二季度GDP疲軟的憂慮。
特斯拉進入納斯達克100指數
北京新浪網 (2013-07-16 06:26)
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□本報記者 楊博美國唯一一家上市電動汽車製造商特斯拉(納斯達克交易代碼：TSLA)於7月15日開盤前正式納入納斯達克100指數和納斯達克100平均加權指數。過去一周，特斯拉股價在上述消息影響下大漲了8.8%，截至12日收盤股價已達到129.9美元，創下歷史新高，總市值達到150億美元。截至北京時間15日22時，特斯拉股價漲0.33%至130.33美元。
納斯達克OMX集團8日宣佈將特斯拉納入納斯達克100指數和納斯達克100平均加權指數，以填補轉板至紐約證券交易所交易的甲骨文所留下的位置。納斯達克100指數涵蓋在納斯達克證券交易所上市的100隻市值最高的非金融類企業，包括美國本土企業和海外企業。與納斯達克綜合指數涵蓋所有納斯達克交易所上市公司不同，納斯達克100指數涵蓋的主要是計算機硬體和軟體公司、電信、零售和生物科技等公司。目前該指數成分股中還包括蘋果、穀歌、思科等行業巨頭。
業內人士指出，特斯拉被納入納斯達克100指數，反映出這家電動汽車廠商的影響力正不斷上升，同時也反映出該公司股價近期的卓越表現。今年以來特斯拉股價累計漲幅高達284%，目前市值高達150億美元。
此外市場分析師表示，被納入納斯達克100指數將推動一些交易所交易基金(ETFs)買入特斯拉股票。比如追蹤納斯達克100指數的PowersharesQQQ基金，其持倉通常就涵蓋所有該指數成分股。
自今年5月8日發布遠遠好於市場預期的第一季度財報後，特斯拉股價開始大幅飆升。財報顯示，該公司第一季度實現利潤1540萬美元，合每股盈利12美分，去年同期為虧損7930萬美元。當季收入從去年同期的3020萬美元大幅上升至5.6億美元。
今年5月，特斯拉提前償清了美國能源部的4.65億美元貸款。該公司於2010年1月接受了該筆貸款，原本的償還期限是十年。此外，特斯拉還於5月宣佈將在美國增加更多超級充電站，分析師認為這將進一步提振該公司的電動車需求。
格羅斯增持美國國債
來源：
6月份，格羅斯的總收益基金增持了美國國債，而在上半年，該基金錯誤地押注在與美國通脹掛鉤的證券上漲上。
根據Pimco網站提供的資料，規模達2680億美元的總收益基金持有美國國債的比例從5月份的37%上升到38%。Pimco沒有直接評論持倉的變化。
格羅斯一直在購買通貨膨脹保值債券，他認為美聯儲的印錢行為將推高CPI，與通貨膨脹掛鉤的國債在其總收益基金佔有最大的比例。5月份，當市場預期美聯儲將放緩QE，美國國債收益率開始上漲，而通脹預期則沒有出現，放大了對沖通貨膨脹類美國國債的損失。5月-6月份，世界最大的共同基金下跌了4.7%，導致6月份出現99億美元的資金流出，是有記錄以來最多的。
7月8日，當10年期美國國債收益率從5月1日的1.61%飆升至2.75%，與通脹掛鉤的債券收益率上漲更快、幅度更大。結果，美國國債和通脹保值債券收益率差額（被稱為保本率）縮小，這顯示出投資者認為短期內通脹不是威脅，因此他們下調了通脹保值型債券的價格。
6月24日，10年期美國國債的保本率下跌至1.81%，這是自2011年10月以來最低的水準。週一，這一比率為2.08%。
格羅斯也增持了抵押貸款證券，這是該基金持有的第二大類證券。其持有比率從5月份的34%上漲至6月份的36%。
他減持了其他發達國家的國債持倉，從5月份的7%下降至6月份的5%。投資級信貸（Investment-grade credit ）的持倉維持在6%的水準上不變。
總收益基金在新興市場債券的持倉也維持穩定，與上一個月一樣維持在7%的水準。
回顧過去的5年，總收益基金的回報率達7.2%，高於91%的競爭者。
詳全文 特斯拉進入納斯達克100指數-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20130716/10152736.html
詳全文 TPP談判在即日本首秀引關注-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20130716/10151962.html
美國
美股盤後交易─Cintas財報差小跌 Brown & Brown漲
週一(15 日) 美國股市盤後交易，制服及辦公用品製造商Cintas (CTAS-US) 發布上季獲利及新年度財測略低於預期，股價下跌。保險公司 Brown & Brown (BRO-US) 發布上季財報略優於預期，股價走揚。
Cintas 盤後公佈，第四季每股獲利 (EPS) 69 美分，遜於分析師預期的 70 美分；營收達 11.3 億美元，符合預估。Cintas 並預期，2014 會計年度營收介於 45-46 億美元，相較於市場預期的 45.6 億美元；EPS 估計達2.66-2.75 美元，不如預期的 2.8 美元。盤後股價聞訊小跌 0.3% 報 46.21 美元。
Brown & Brown 盤後公佈，第二季 EPS 達36 美分，高於預期的 35 美分；營收達 3.258 億美元，同樣優於預期的 3.184 億美元。盤後股價由收盤時的 33.79 美元上升至 34.50 美元。
財報─花旗集團第二季獲利上升42%至42億美元
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花旗集團(Citigroup Inc.)(C-US)週一(15日)公佈，其第2季獲利達42億美元，較1年前成長42%，主要係因受惠於資本市場營收表現好轉以及來自於新興市場的借貸需求。
上述成績顯現該銀行在海外擴張上取得進展，並把不再認為適合於其全球策略之業務縮編。
營收成長12%至205億美元，多於分析師此前預期。即使將自身債務價值調整而得之4.77億美元利潤扣除後，每股獲利仍達1.25美元，擊敗分析師所估計的1.17美元。
花旗一直將其主要策略重心擺在海外擴張之上，特別是在新興市場。
即便新興市場發生騷亂，花旗仍顯現出穩固的基礎，其在美國、亞洲以及拉美地區的營收表現皆向上走升。
該銀行亦正以賣出部分業務的方式來進行縮編。
花旗在第2季裡就將價值達180億美元的資產脫手，其中包含推升營收的40億美元售出案。
此外，該銀行的支出仍舊是多數投資人的關注焦點。
花旗在去(2012)年底時亦以裁員1.1萬人的動作來當成削減成本的1個方法。
花旗第2季營運支出則為年增1%至121億美元。
JB亨特運輸服務公司Q2盈利同比增長9%
北京時間7月15日晚間消息 JB亨特運輸服務公司第二財季的盈利水準增長9%，這主要是受到營業收入持續攀升的帶動。
JB亨特運輸服務公司在第二財季的盈利從上年同期的8050萬美元攀升至8770萬美元，每股盈利從上年同期的67美分提升至73美分。營業收入增長10%至13.8億美元。早前湯森路透曾對市場分析師進行了調查，按照他們的測算，預計JB亨特運輸服務公司在第二財季的每股盈利為74美分，營業收入為14億美元。運營利潤率從上年同期的10.9%下滑至10.7%。
截至上週五收盤，JB亨特運輸服務公司股價收於美股75.73美元，在週一的盤前交易中並未出現明顯變動。今年以來，JB亨特運輸服務公司的股價已經累計攀升了27%。
補充：
l JBHT：2013/7/16公佈財報 當日上漲0.65%,本季度財報顯示, ,即使營收跟EPS低於預期(上季也是,仔細來看,基本面無特殊變化),但聯運業務持續成長,建議仍可投資,
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 8.92bil | .76% | 40.02% | 27.81% | 35% | 28.33 | 8.57 | 16% | 34.7% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 營收+10% 淨利+9% EPS +9% | 營收低於預期 EPS低於預期 | 無 | 無 |
Ø J.B. Hunt 運輸服務公司及其子公司，於美國加拿大、和墨西哥等地，提供運輸和物流服務。該公司運送多種物品，計有：汽車零件、百貨公司商品、紙和木材製品、食品及飲料、 塑膠、化學品、及製造業材料和原料。
Ø 過去幾年, JBHT成功的轉型,從一個卡車貨運業者,成功轉型為一個全方位運輸解決方案的業者,過去幾年營業利益率成功的翻倍，到目前的10.5%。ROE也從6%上升到20%。
Ø 在美國, 物流是一個企業成功與否的關鍵因素,而類似像JBHT這種可以提供全方位運輸解決方案的業者不在少數。這種業者的成功關鍵在於能夠將托運者與貨運公司牽線，處理中間所需的時效性及相關細節，也就是說公司是一間仲介公司,負責牽線。
Ø 在鐵路方面,公司透過Burlington(已被巴菲特100%收購)合作,進行貨運的聯運業務,目前這種聯運的業務JBHT市佔率為20%,(其競爭者包含HUB.us及PCAR.us),目前該部門佔其營收60%,而這種協力廠商聯運模式每年以7%的速率成長,
Ø 本季度財報顯示, 聯運的業務持續成長12%,
Ø 公司營收及EPS走勢圖如下：
Ø FCF成長速率低於EPS，主要原因為持續的進行資本支出,不過從本業現金流及ROE(達45%)來看,這樣的資本支出的回報率真是太亮眼了
Ø 產業護城河：窄，協力廠商業者具有網絡效應,結點越多,價值累積速度更快
其他
美租車巨頭Avis Budget收購Payless Car
新浪財經訊 北京時間7月15日晚間消息，美國第三大汽車租賃公司Avis Budget Group(CAR)週一宣佈，已同意以大約5000萬美元現金收購私人控股的Payless Car Rental，以擴大其折扣租車資產組合。
Avis表示，Payless在北美、歐洲和南美擁有大約120家店面，年度營收約8000萬美元。
今年3月，Avis以大約5億美元收購了世界最大的汽車共用服務提供者Zipcar Inc。該公司正尋求在一個不斷整合的行業中進行競爭。上周，其競爭對手Hertz Global Holdings(HTZ)剛剛獲得監管批准，將以23億美元收購Dollar Thrifty Automotive Group，從而進一步鞏固其作為美國第二大租車公司的地位。美國最大的租車公司是私人控股的Enterprise Holdings Inc。
Avis計畫將Payless作為一個獨立品牌運營。該公司表示，預計此項交易將產生“大量的”成本節約，包括車隊利息開支的削減。(羽箭)
補充：20130603報告CAR.us
l CAR：產業策略改變跟起死回生的租賃業者
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 3.47bil | .% | 47.3% | 63.81% | #N/A N/A | 14.78 | 3.64 | 13% | #N/A N/A |
Ø Avis Budget集團提供汽車與卡車租賃服務,旗下總共經營6600個出租地點，分佈在北美洲、澳洲、紐西蘭、拉丁美洲、加勒比海等地。
Ø Avis Budget其實就是兩個品牌,Avis這個品牌目標客戶為金字塔頂端的客戶, 而Budget顧名思義,其客戶目標就是精打細算的客戶
Ø 再講公司以前,先看看產業, 租車行業本身是一個高度競爭的行業,這些行業的競爭者由於必須將資本支出投資在許多新車車輛上,因此依賴資產(Asset Based Risk)風險相當高,
Ø 為了降低Asset Based 的風險,這些租車公司”以前”都會跟供應商(汽車原廠,如福特 通用等)簽訂重購契約,也就是說當租車業者買下新車後,又訂立一年後回購的契約,回購契約減少資產風險,這些買下時就確立其回購價格的車輛,被稱為Non-Risk CAR
Ø 不過這種回購契約雖然減少租車業者的風險,但是也讓租車業者的進貨成本受到這些大車廠的壓制,為了增加議價能力,在2006開始,租車產業減少回購契約的比重,也就是說提高Risk CAR的比重
Ø 這是這個產業的一個很大的變革,租車業者開始自己銷售Risk CAR,不過這種作法也會加大經營風險(2008年這些租車業者都瀕臨倒閉),
Ø 以Avis為例,其主要供應商為福特跟GM,為了增加議價能力,在2007年時,Avis就將Risk CAR增加到總車輛的20%,以提高競爭力,現在(2012年)Risk CAR的比重已經達到60%(業界的水準為80~100%),如下圖所示
Ø 也因為Risk CAR比重增加,再加上美國不景氣,二手車車價上漲,使這些租車業者的最大成本-折舊費用受惠於殘值的上升,每年可以認列較少的折舊費用,下圖是折舊費用,2010年已經開始下降,MS(Morgan Stanley)預估2012~開始的折舊費用都不會有上漲壓力
Ø
Ø 回到Avis本身,這家公司原本是以經營機場接送服務為主的業者,因此高度依賴航空旅遊(不管是商務或一般旅遊),因此基本面波動程度跟航空業(或稱景氣)高度連動,當時Avis也想轉型,作機場以外(受景氣波動較小,但單價也較低)的租賃生意,但是這個行業沒有進入門檻,人人都可以作,且有一家連鎖業者(未上市)Enterpris早已投資遍佈在全美,因此本身就是一場硬仗
Ø 當時Avis跟,全美第二大的HERTZ(HTZ,us)都想併購較小的競爭對手,來改善行業秩序,2012年HTZ併購了DTGF.us,使行業的競爭者減少,長期來看,這些整併對行業的秩序是好事
Ø 從財務數據來看,AVIS的營收,營益率,EPS在2010年開始有較大的改善,FCF狀況不是好看,其實是業界常態,HTZ也是如此
Ø 近期基本面：租車業者淡旺季明顯,因此這兩季都屬淡季,參考性很低
Ø 產業護城河： 無
Ø 股票評價： 股價大漲的幅度超過EPS上漲速度,不過可能也跟市場預期公司的EPS將有顯著的增長有關,市場預估2013年EPS為2.4,2014年EPS為3元
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