2013Q3 S&P 500財報分析 PART 5 零售：傳播

續寫 零售：傳播

 

n   消費者服務

Ø  消費者服務公司很多,包含了零售業,傳播,以及旅遊及休閒

Ø  零售業中，傳播業中是盈餘驚喜最大者。傳播產業今年以來漲幅很大，有必要仔細講講產業！

1.      傳播業簡單來分可以分為內容，廣告跟平台，許多美國媒體股都是兩者兼備，內容產業包含電影跟電視戲劇，廣告則可以分成數位，無線，跟有線。而平台業者主要為轉播。

2.      內容產業在美國人每天看電視越來越多的關係，擁有許多無形資產的媒體股的基本面表現突出，甚至因此產生競爭優勢。舉例來說，同時擁有特許權的無線電視台CBS就是一大受惠者，CBS除了特許權以外，還擁有很強的內容製造能力，包含台灣膾炙人口的CSI，跟NCIS重返犯罪現場，都是超級火紅。此外，這些節目都先在CBS上映，之後才會分給衛星電視或者有線電視，甚至是網路平台都很積極的跟內容產業公司簽約，不管未來觀賞電視的方式如何改變，內容產業的趨勢都不會改變。以下有幾個相關新聞

http://finance.sina.com.cn/world/mzjj/20131107/103317251060.shtml

http://finance.sina.com.cn/world/20130904/014016654330.shtml

http://www.inside.com.tw/2013/02/26/netflix-big-data-houseof-card

http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20130606/35065741/

3.      內容產業由於需求的增加，目前在供應鍊的優勢明顯，積極透過提高轉播費的方式，增加收入，包含本季度CBS將認列出售給時代華納跟Netflix的版權費，此外為了持續降低廣告收入的比重，歐洲跟亞洲戶外廣告業務已賣給私募基金，2014年CBS將北美戶外廣告轉型為一家REITS，並進行分拆後IPO

4.      此外，內容公司DISCA也是明顯受惠於這個趨勢，快速成長。

DISCA過去三年都維持營收8％，EPS 30％的高速成長，補充：DISCA成立於1985年，其特色就是專拍科學，自然，探索等主題，由於其主題鮮明，已經成為這類劇集的代名詞。此外，公司針對其銷售通路的佈局也很早，約在20年前就已經在許多付費電視的平臺上，採用付費方式訂購。目前公司已擁有10萬小時的影集，這些內容不容易被複製，且領先地位很難被取代！目前有名的劇集有以下

5.      不過有線電視跟衛星電視就受到網路興起，出現緩慢成長，甚至衰退的現象。下圖是美國電視跟廣播訂戶人數的走勢，可以看到橘色的NFLX人數快速成長，但其他出現緩慢，停滯甚至衰退的現象。此外，圖中的右下方異常成長的是電訊業者，包含AT＆T跟Verizon。受負面衝擊的這些付費電視台,寬頻跟衛星電視只好透過買回庫藏股,或者進入其他市場，來減少衝擊。如DTV就積極跨到新興市場，TWC積極跨入提供寬頻網路的業務。

Ø  從股價上來看，最為特殊者前三名為TWC，OMC，跟NLSN

Ø  TWC：由於產業低迷，市場傳聞將有人透過併購來整併企業，其中包含謠傳LMCA持有27％的CHTR將推動與TWC的併購，是股價拉高的原因。

Ø  OMC：宏盟是廣告代理商，由於這個產業也受到網路的影響，因此利潤率緩慢下滑，不過這個產業已經相當集中，前五大市占率為75％，而日前第二大的OMC宣佈將與第三大的IPG合併，產生第一大的廣告代理商。由於產業集中的關係，利潤率雖略下滑，但是現金還不錯，除了併購以外，也買回庫藏股，因此EPS得以上升（十年來已買回近30％的股票）。

Ø  NLSN：第三季超乎預期，但第四季財測不佳，ROE約在5～10%之間，由於上市不久，大多數券商報告不多。此外，公司合約屬於長期合約，部份券商認為此點讓公司在未來五年，營收預估雖緩慢成長（5％），但是EPS可成長17%

 

 

零售：旅遊及休閒待續