美股
美股盤後交易─Pep Boys挫6% FedFirst飆9%
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週一 (14 日) 美國股市盤後交易，汽車零件零售商 Pep Boys (PBY-US) 發布財報遜於預期，且財測負面，股價重挫。金融公司 FedFirst Financial (FFCO-US) 宣佈合併交易，股價勁揚。
Pep Boys 盤後公佈，年度第四季每股虧損達 4 美分，不如分析師平均預期的每股獲利 4 美分；營收也僅 5.308 億美元，不如預期的 5.312 億美元。公司預警輪胎零售價格低於去年水準，對於公司營收衝擊將持續至今年第二季。盤後股價應聲下挫 6.3% 報 11.22 美元。
儲蓄銀行 First Federal Savings Bank 母公司 FedFirst Financial 盤後宣佈，與 CB Financial services 進行價值 5450 萬美元的合併交易，方式包括換股及現金，FedFirst 股東可換得每股 23 美元現金或 1.1590 股 CB 股票。股價應聲勁揚 9.7% 報 22 美元。
美股財報周登場 分析師下修獲利預期
2014年04月14日19:45
美國企業超級財報周登場，本周有奇異（GE）、嬌生（Johnson & Johnson）、高盛（Goldman Sachs）、英特爾（intel）、雅虎（YAHOO!）、Google、IBM等54家S&P 500成分股公司發布第1季財報。
但分析師持續下修展望，S&P 500成分企業整體獲利年增率預估僅0.9%，較1周前的1.2%進一步下修，遠低於年初預估的6.5%。
美股經過大幅度修正之後，網路股及生技股受到摜壓，資金有回流至藍籌股的趨勢，納斯達克指數自3月5日高點向下修正幅度逾8%，並在上週五自2月3日來首次跌破4000大關。
道瓊工業指數、S&P 500指數本月以來跌幅也各達2.6%、3%。根據路透資料，納斯達克生技指數本益比高達34.4倍，遠高於S&P 500預期本益比的14.9倍。（陳冠穎／綜合外電報導）
花旗一季度盈利超預期
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花旗最新即時行情公司新聞公司研究機構持股財務資訊銀行行業用戶端
新浪財經訊 北京時間4月14日晚間消息，花旗集團(C)週一發佈的財報顯示，一季度淨盈利增長4%，從上年同期的38億美元增至39億美元。
不包括一次性項目在內，該公司當季調整後每股盈利1.30美元，好於接受FactSet調查的分析師平均預期的1.15美元。
營收下降1%，從上年同期的202.5億美元降至201億美元，好于分析師平均預期的195億美元。(羽箭)
花旗集團季獲利 39 億美元 成長4%
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美國金銀行業巨擘花旗集團 Citigroup (C-US) 週一 (14日) 宣佈，儘管 2014 年首季的經營狀況"困難"，季度淨獲利依然比前一年同季成長 4%，達 39 億美元，主要原因是集團旗下處理問題資產的花旗控股公司 (Citi Holdings)，其虧損得到控制並大幅縮小。
在今年首季期間，花旗集團不止發生墨西哥分行涉及洗錢案遭調查事件，並且沒通過美國聯準會對銀行業進行的壓力測試。
花旗銀行首席執行官 Michael Corbat 對此表示，花旗銀行正與聯準會密切合作，以瞭解聯準會對花旗的俱體改善要求。
Michael Corbat 指出，花旗首季能在困難重重下交出亮眼成績，主要是因為在顧客及企業服務業務方面表現良好，貸款及存款業務皆取得成長，同時又成長控制住支出成長。
另外的重要原因還有，集團旗下負責處理金融危機期間產生的問題資產的花旗控股公司，首季虧損縮小，從一年前同期的虧損 8.04 億美元，縮小至 2.84 億美元。
另一方面，集團核心業務的 Citicorp 部門，首季淨利減少 8%，營收下滑 3%，主因係房貸業務及債券交易營收大幅下滑所致。
花旗集團在 2 月時曾表示，發現其在墨西哥的分行出現舞弊行為，並因此將 2013 年的淨收入從 139 億美元，下修為 137 億美元。
而美國聯準會則是在 3 月 26 日宣佈，否決花旗銀行提出的資本計劃書。該資本計劃書提出的計劃包括進行 64 億美元的股票回購，以及將花旗集團季度股利調高至 0.05 美元。
沃爾格林股東呼籲為避稅將總部遷往歐洲
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沃爾格林最新即時行情公司新聞公司研究機構持股財務資訊零售行業用戶端
新浪財經訊 北京時間4月14日晚間消息，據周日出版的英國《金融時報》報導，美國最大連鎖藥店運營商沃爾格林公司(WAG)正面臨一個股東團體的壓力，後者呼籲該公司考慮將總部遷往歐洲，以獲得稅收優惠。
該報導稱，擁有沃爾格林近5%股份的股東正遊說該公司管理層，利用在歐洲醫藥分銷巨頭聯合博姿(Alliance Boots)的股權將其法定居所遷往歐洲。
該股東團體是上週五在巴黎與沃爾格林高管的一次私人會談中做出這一提議的。參加會談的包括沃爾格林首席執行官Greg Wasson、首席財務官Wade Miquelon，以及聯合博茲董事長Stefano Pessina；股東方面則包括高盛投資合夥人、對沖基金Jana Partners、Corvex與Och-Ziff。據熟悉內情人士稱，此次會談是應這些股東要求進行的，但沃爾格林管理層已拒絕考慮搬遷。
據《金融時報》稱，該股東團體還希望聯合博姿管理層在合併後業務的運營中發揮更大的作用。沃爾格林2012年收購了聯合博姿的45%股權，並擁有2015年收購剩餘股權的選擇權。(羽箭)
啤酒巨頭SABMiller擬在南非裁員1400人
2014年04月14日 23:59 新浪財經 微博 收藏本文
新浪財經訊 北京時間4月14日晚間消息，南非食品及聯合工人工會週一表示，英國啤酒巨頭SABMiller正考慮在其位於南非的軟飲料裝瓶子公司Amalgamated Beverage Industries(ABI)裁員1400人，以削減成本。
該工會表示，已要求與ABI管理層進行一次緊急會談。ABI是可口可樂(38.73, 0.10, 0.26%)品牌在南半球最大的裝瓶商和分銷商，購成可口可樂在南非銷售額的60%，該公司目前雇用著約3600名員工。(羽箭)
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國際
美國零售銷售增長提振股市
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美國零售商報出自2012年9月以來最大銷售增幅，止住了華爾街的資產價格暴跌，並進一步證實世界最大經濟體正在走出嚴冬天氣造成的增長放緩。
經季節調整後的3月零售額環比增長1.1%，高於經濟學家預測的0.8%，似乎表明美國經濟的疲弱表現源於惡劣天氣掩蓋了強勁的根本增長。
道明證券(TD Securities)駐紐約的穆連恩(Millan Mulraine)表示："在這場天氣導致的消費劇減之後，美國消費者又開始花錢了。"
汽車銷售增長尤為強勁，增幅達到3.1%，因為更宜人的天氣促使消費者選購新車。與此同時，服裝銷售額增長了1%，餐飲業銷售額也增長了1.1%。
零售業績反彈將增強美聯儲(Fed)對今年增長的樂觀估計，這意味著這家美國央行可能繼續縮減資產購買。美聯儲眼下的資產購買規模為每月550億美元。
資料促使許多分析師調高了對2014年一季度消費的預測，不過1月和2月的疲軟意味著一季度整體而言增長仍將疲弱。
摩根士丹利(Morgan Stanley)駐紐約的特德•威斯曼(Ted Wieseman)表示："我們眼下預計一季度國內生產總值(GDP)將增長1.2%，而不是1.1%，二季度GDP增長將加速至3.5%左右。"
科技股領頭帶動華爾街資產價格反彈。近期該板塊因投資者擔心過熱而出現一輪暴跌。
標普500指數(S&P 500)昨日紐約午盤上漲1%，部分抵消上周2.6%的跌幅。該指數上周創下自2012年6月以來最大單周跌幅。納斯達克綜合指數(Nasdaq Composite)上漲1.2%，納斯達克生物技術指數也大漲1.8%。
鑒於歐元區經濟仍然疲弱、中國經濟增長持續放緩，美國的強勁增長對今年世界經濟前景非常關鍵。
道明銀行(TD Bank)駐多倫多經濟學家湯瑪斯•費爾特馬特(Thomas Feltmate)表示："勞動力市場仍在恢復，房價復蘇跡象明顯，家庭財務也處於多年來最佳狀態，從現在開始，消費者支出應該會引領經濟走出低迷。"
QE為何不會導致惡性通脹？
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幾年前，我主持了一場小組會議。會上，一位美國政界人士堅持認為，美聯儲(Fed)的印鈔行為將很快導致惡性通脹。但如今，美聯儲的關注焦點卻是如何將通脹提升至既定目標。與其他許多人一樣，他未能理解貨幣體系的工作原理。
不幸的是，無知不是福。這加大了央行採取有效行動的難度。幸運的是，英國央行(BoE)正在提供人們亟需的知識講解。在最新一期的《季度簡報》(Quarterly Bulletin)中，英國央行人員對貨幣體系做出了解釋。以下七個基本要點闡釋了貨幣體系的真實工作原理，與人們的想像有所不同。
第一，銀行不只是金融仲介。儲蓄行為並不增加銀行存款。如果你的雇主付給你報酬，存款只是從雇主的帳戶中轉移到你的帳戶中，不影響貨幣量。貨幣的增加是貸款的副產品。銀行的特殊之處在於，它們的負債是貨幣——一種被普遍接受的借據。在英國，97%的廣義貨幣由銀行存款組成，它們主要由此類銀行貸款創造。銀行確實"印錢"。但當客戶償還貸款時，這些錢就被"撕掉"了。
第二，將貸款與銀行準備金聯繫起來的"貨幣乘數"現在是不存在的。在過去，當紙幣可以與黃金自由兌換時，貨幣乘數關係可能還比較緊密。嚴格的準備金率也可能重新建立起這種關係。但銀行業的現狀不是這樣的。在法定貨幣的貨幣體系中，央行可以隨意創造出準備金。然後，央行向各銀行供應它們所需的準備金（以一定價格），滿足後者結清支付義務的需要。
第三，預期風險和回報決定了銀行將放出多少貸款——以及它們創造多少貨幣。它們需要考慮提供多高的利率來吸引存款，以及增加任何一筆貸款的可能利潤率和風險高低。經濟狀況——其本身受到銀行集體行為的強烈影響——將影響它們的判斷。非銀行部門的決定也直接影響銀行。如果前者拒絕借款，並決定償還貸款，信貸和貨幣將萎縮。
第四，央行影響銀行決策的方式是調整超額準備金利率。這是正常時期的貨幣政策工作原理。由於央行是銀行準備金的獨家供應者，由於銀行需要存放在央行的準備金來實現互相之間的結算，央行可以通過超額準備金利率來決定經濟中的短期利率。理智的銀行放出貸款的利率不會低於它支付給央行（即銀行的銀行）的利率。
第五，官方還可以通過監管手段影響銀行的貸款決策，如資本金要求、流動性要求、融資規則等。實施此類監管的理由是，銀行貸款產生溢出效應，或稱"外部性"。因此，如果眾多銀行向同一類活動發放貸款——例如買房——它們將導致需求增加、價格提高和活動增加，為進一步增加放貸提供理由。這樣的迴圈可能導致——事實上經常導致——市場崩潰、金融危機或嚴重衰退。實施系統性監管的理由是，這樣做將能（起碼說應該能）減小這些風險。
第六，銀行不會將準備金用於放貸，也無需這樣做。它們不這樣做，是因為非銀行機構無法在央行持有帳戶。它們無需這樣做，是因為它們可以自己創造貸款。此外，銀行無法減少它們的總準備金，但央行可以通過出售資產來實現，公眾可以通過將存款取現來實現——現金是唯一一種公眾可以持有的央行資金。
最後，量化寬鬆(QE)——即央行購買資產——將擴大廣義貨幣供應。它的作用原理是，讓公眾從持有政府債券變成持有銀行存款，在此過程中增加銀行存放在央行的準備金。如果其他不變，此舉將增加廣義貨幣。但既然沒有貨幣乘數，貨幣供應受到的影響可能——最近也確實——很小。量化寬鬆主要是對資產的相對價格產生影響。特別地，該政策提高了金融資產的價格，降低了它們的收益率。理由是，受到零利率下限的制約，正常的貨幣政策不再有效。所以央行試圖降低更大範圍資產的收益率。
這不僅僅是學術上的討論。理解貨幣體系是至關重要的。一個原因是，這樣可以消除對惡性通脹的無端擔憂。如果央行創造了太多貨幣，惡性通脹有可能發生。但近年來，公眾持有的貨幣增速太慢而非太快。在缺少貨幣乘數的情況下，沒有理由認為這種情況會變化。
更有力的原因是，將創造貨幣的工作"承包"給追求利潤的私人企業並不是唯一可能的貨幣體系，甚至可能不是最好的貨幣體系。事實上，有理由讓國家直接創造貨幣。我計畫在將來的一篇專欄中探討此類可能性。
德拉吉稱歐元走強或觸發QE 為迄今為止最明確信號
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钜亨網新聞中心 (來源：新浪財經) 2014-04-14 10:43:00
* 歐洲央行發出迄今為止最明確的信號：匯率變化可能引發qe
* 歐洲央行發出迄今為止最明確的信號：匯率變化可能引發qe
* imf成員國稱若通脹持續偏低，歐洲央行應考慮採取行動
日四大車企擬成立合資公司普及電動汽車
2014年04月15日 00:03 中國證券報-中證網 微博 我有話說(23人參與) 收藏本文
□本報記者 張枕河
據日本共同社13日報導，豐田汽車(107.32, 2.43, 2.32%)、本田、日產汽車及三菱汽車四大日本汽車企業計畫在5月底共同出資成立新公司，以推動電動汽車(EV)及插電式混合動力車(PHV)的充電基礎設施建設。業內人士強調，這四家公司此舉旨在加快EV和PHV的普及工作，特別是在當前新能源汽車越來越受到市場認可的青睞的背景下。
據悉，EV和PHV充電一次可行駛距離較短，充電設施的不完善已成為發展瓶頸。該新合資公司將對每座達數百萬日元的充電器設置費用承擔其中一部分，以推動加油站和便利店等業主積極設置。此外，新公司還將努力提高收費系統相容性，以打消顧客對其便利性的顧慮。
據介紹，目前日本全國共有普通充電器約4000座，快速充電器約2000座。這四家車企希望通過成立新公司來加大力度實現將上述兩種充電器數量分別翻一番的目標。
熱錢抓緊超配新興市場股票
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戴金鴻
今年以來，曾經投資的熱土似乎都遭遇了不大不小的挫折。年初的新興市場資本巨額流出，以及如今的美國股市互聯網科技類股票又再度暴跌。那新的投資標的又在哪裡？
"優選"後的新興市場或為答案之一。
年初的動盪對於多數新興市場來說只是暫時的，而其後這些新興市場很快即收復失地，並且收穫了不錯的漲幅。資料顯示，年初至今，阿根廷股市上漲19.99%，越南股市上漲19.01%，埃及股市上漲16.08%以及印尼股市上漲12.69%。
所謂"優選"，即是目前新興市場基本面出現變化，在資金面緊張的情況下，部分"強者恒強"的新興市場將脫穎而出。
全球新興市場證券基金研究公司(EPFR)公佈的資料顯示，截至4月2日的一周內，新興市場基金獲得25億美元的資金淨流入，這是去年10月以來該類基金首次出現資金回流，而"金磚四國"――巴西、印度、俄羅斯以及中國等新興市場的股票基金資金也現淨流入局面，自2012年第一季度以來首次現連續兩周資金淨流入。所謂新興市場基金是指，以亞洲、拉丁美洲、東歐等新興市場地區之股票為主要投資標的的共同基金。
EPFR稱，資金的回流表明1月新興市場超賣現象開始緩和，投資者再度對新興市場這塊"蛋糕"產生"食欲"。
分析人士認為，部分新興市場依舊屬於高成長性，年初的動盪更像是洗盤，將質優價廉的篩選出來。如今，歐美市場的不確定性逐步增加，這些篩選留下的新興市場國家將重現最佳投資標的屬性。
而巴克萊在其研究報告中指出，新興市場的經濟增長仍然疲軟，中國也面臨巨大挑戰，但總體看這些風險仍然可控。整體復蘇儘管遙不可及，但新興市場國家體現出多樣的特點，而在那些估值低、倉位低、高政策利率以及經常帳戶不斷改善的國家有很好的投資機會。
巴克萊稱，即使還有很多經濟問題尚未解決，新興市場股票很可能將會從目前的低位觸底反彈。
花旗銀行則認為，新興市場負面資訊已被市場消化，資產定價是公平的。當前新興市場每股盈餘的遠期隱含增長率已降到3%以下，且市盈率和市淨率較其過去25年的平均值降低了一個標準差。花旗表示，當前新興市場的盈利修正反超發達市場，現在正是"超配"新興市場股票的絕佳時機。
其他
聚美優品赴美IPO背後：自我造血助創業者逆襲
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每經記者 葉書利 發自北京
12日晚間，化妝品電商聚美優品向美國證券交易委員會 (SEC)提交了IPO上市申請檔案。
與包括京東等在內的不少中國電商股通過資本驅動規模，然後衝刺IPO的成長路徑不一樣的是，聚美優品主要通過自我造血來成長--成立近四年至今，僅融資約1300萬美元。截至2013年底，聚美優品已實現連續7個季度盈利，且2013年凈利額同比增長近6倍。
在中國電商界中，"劉強東們"通過"外輸血"模式推動公司前行，而聚美優品的陳歐則選擇了 "內造血"路徑角逐江湖。
盈利式增長
聚美優品向SEC提交的招股明書顯示，截至2013年底，該公司連續盈利已達7個季度。以此推算，聚美優品至少從2012年第二季度便開始盈利。
值得注意的是，2012年正是中國平臺電商們燒錢搶份額的高潮期，比如當年的劉強東，深信"不該賺錢的時候去賺錢就是愚蠢"的商業邏輯，以資本為後臺推動力、以市場份額為追求目標，隨即掀起 "618"、"815"兩場電商燒錢大戰。
與"劉強東們"燒錢賺份額的邏輯不同的是，陳歐傾向於自我造血。《每日經濟新聞》記者注意到，2012年"815電商戰"剛過，10月12日上午，陳歐在新浪微博上表示："只有規模而沒法盈利的企業已經被資本市場拋棄，越來越多的電商企業會更加理性地思考做企業的根本，那就是盈利並活下來，只有這樣，行業才能共贏。"
聚美優品招股明書顯示，2012年第二季度該公司已盈利，且當年合計凈利額達837萬美元，2013年凈利額同比增長近6倍，沖高至5800萬美元。
聚美優品的前身團美網，成立於2010年3月，到2012年第二季度盈利時，僅成立近2年，且至今只融資了近1300萬美元。
與聚美優品造血式成長路徑形成鮮明對比的是選擇輸血模式的京東，2004年涉足電商的京東10年多已融資約22.3億美元，京東向SEC提交的F1更新檔案顯示，2013年京東凈虧損4990萬元人民幣，總體上還未擺脫輸血軌跡。
盈利秘訣：巧降成本
聚美優品能夠在成立僅近兩年後便步入盈利式軌道，究其原因，可從盈利空間與成本控制兩個緯度來解剖。
從盈利空間的角度來講，聚美優品切入的化妝品電商領域前景廣闊。
《每日經濟新聞》記者根據Frost&Sullivan的一份報告內容匯總後發現，中國美妝品行業零售銷售總額，在聚美優品成立時的2010年，達到1362億元，2013年幾乎翻倍至2209億元，2018年預計更會沖高至4318億元，市場容量從而達到2010年的約3.17倍。在此期間，線上美妝電商的份額也會逐漸上升，由2010年在B2C美妝品銷售額占中國美妝品零售銷售總額的1.3%上升至2013年的10.2%，到2018年該比例預計將增長至21.9%。
化妝品電商領域孕育的龐大容量，為聚美優品的成長提供了市場前提。聚美優品營收額也從2011年的0.92億美元，飆升至2013年的8.17億美元，上漲近8.85倍。
除市場容量為聚美優品的發展提供了巨大的行業空間之外，化妝品領域的高毛利率特性也讓聚美優品具備極大的毛利率提升空間。
聚美優品招股書顯示，該公司2013年毛利率為24.5%，值得注意的是，2013年下化妝品零售商莎莎(sasa)和屈臣氏毛利率分別達到47%和35%，一些國際著名化妝品品牌廠商甚至可達70%。目前聚美優品的毛利率低於他們，主要緣於其銷售結構，即聚美優品所銷售的品主要由代理品牌和獨家品牌兩部分組成。其中銷售額中占比約15%的獨家品牌，一般毛利率可達70%；相應地，另外約85%的協力廠商代理品牌，毛利率相對較低，從而拉低了總體毛利率。
化妝品的毛利率較高，伴隨聚美優品在生態鏈條中溢價能力的提高，提升獨家品牌占比，在運營效率基本保持的情況下，其毛利率仍可相應進一步提升。
一方面，在市場容量廣闊及行業毛利率較高的背景下，聚美優品賺錢能力極強，而另一方面，聚美優品在支出端也有讓業內驚訝的成本控制能力，這可從電商所在的新客獲取成本、市場費用和包括倉儲、分揀、物流等在內的履約成本等指標處得到體現。
在履約成本方面，鑒於化妝品單位體積小，從而在倉儲、分揀以及物流配送等方面，相較於3C、服裝等品類，成本控制更具優勢。聚美優品招股書內容顯示，該公司2011年、2012年、2013年的倉儲物流費率分別為12.8%、8.8%、7.2%，呈逐年下降趨勢。
新客獲取成本方面，2013年聚美優品平均獲取一名新客戶的平均成本為38元，而唯品會為64元，前者僅為後者的近六成。
市場費用方面，聚美優品招股書顯示，該公司2011年～2013年市場費用占總支出的比例分別為10.1%、11%、6.3%。
綜合下來，2013年聚美優品的盈虧平衡點為16%，即公司毛利率超過16%便可盈利。
值得注意的是，主打自有品牌的樂蜂，毛利率接近30%，超過聚美優品的24.5%，不過2013年樂蜂卻虧損1.5億元，區別就在於成本控制能力。
如欲深究聚美優品的成本控制能力，不得不提到陳歐另類的企業家自營銷邏輯。
2010年3月，從斯坦福大學畢業後的陳歐回國創立了團購網站團美網，當時的學習對像是美國的Groupon，後於2011年在千團大戰的背景下轉向化妝品B2C的聚美優品。
聚美優品的營銷邏輯是典型的互聯網思維模式，陳歐及其管理團隊通過自身價值觀和人格魅力營銷來塑造企業家的自媒體品牌形象，然後通過自媒體品牌形象吸引相應圈層的粉絲，而後圍繞粉絲社群進行粉絲生態營造。比如陳歐有意參加諸如天津衛視的"非你莫屬"、湖南衛視的 "天天向上"、"搭車"等節目以及推出"我為自己代言"系列廣告，迅速將自己打造成為未來而奮鬥、激情的80後創業者代表，陳歐體迅速引起強烈共鳴。
記者曾與不少業內營銷界人士溝通，他們認為，品廣告營銷模式是工業化思維，以企業家自媒體為代表的價值觀營銷是互聯網思維物。比如小米的雷軍、華遠地的任志強、SOHO中國的潘石屹、阿裡巴巴的馬雲以及正走在企業家自營銷路上的董明珠等，皆通過自身的人格魅力打造企業家自媒體形象，然後進行粉絲生態經營。
陳歐式的企業家自營銷模式，成本相對較低，且客戶忠誠度高。
聚美優品招股明書顯示，客戶量方面，2011年、2012年、2013年，聚美的活躍客戶(時間段內至少購買過一次商品)總數分別為130萬、480萬和1050萬，回頭客分別占客戶總數的53.8%、56.3%和62%；訂單量方面，2011年、2012年、2013年聚美優品總訂單數分別為約450萬單、約1600萬單和約3600萬單，每位活躍客戶的平均訂單量則始終保持在3.4單左右，其中回頭客訂單額分別占訂單總額的比例分別高達約86.7%、86.6%和88.9%。
移動端交易額占比近半
聚美優品招股書的內容顯示，聚美優品的移動化轉型也較為順利。2013年12月，聚美優品交易總額中，來自移動端的貢獻占比已達到約43%，2014年一季度該比例繼續提升至49%。
在時下的電商圈，甚至整個IT圈，移動端已成戰略制高點，也是一家IT公司未來想像空間的最重要指標之一，這從馬雲撒網式佈局移動端以及移動端對騰訊、Facebook、百度市值漲跌的決定性影響等皆可得到體現。
已向SEC提交IPO申請的京東，鑒於自身移動端佈局的不力，從而牽手騰訊。這筆交易中劉強東為了得到微信入口而付出了不菲的代價。相應地，騰訊在這筆交易中所付出的易迅部分資、拍拍、QQ網購等實物資反而成了添頭，微信的入口價值成了騰訊資包中的主角。
對於聚美優品移動端占比近半的原因，除了該公司管理團隊的戰略重視外，也與其銷售模式和目標客戶群存在極大的關係。
電商公司在佈局移動端時，受限於移動端螢幕尺寸的原因，品資訊展示的寬度與深度不足的問題，一直較為困惑，但聚美優品的銷售模式為限時特賣模式，每天向用戶精選銷售的品品類相對較為集中。垂直特賣模式簡化了搜索和挑選過程，以特定推薦模式可以帶給消費者更簡便的瀏覽體驗，更宜適合移動端發力。
放大到整個化妝品電商行業的角度來，也較為適合移動端發力。相較於服裝、3C等品類，化妝品品類的SKU(庫存量單位)本來就較少，比如聚美優品的合作夥伴有1700家，但僅有1萬多個SKU。這種SKU較少的情況，也一定程度上會減緩移動端展示不足的困境。
此外，聚美優品的目標客戶群主要是年輕女性，易於接受移動端購物模式。
除了移動端這塊基礎性佈局外，聚美優品另一塊基礎性工作便是假貨預防的機制性建設。
2013年，以交易總額為評價標準，聚美優品以22.1%的市場佔有率成為中國最大美妝電商。作為行業的領頭羊，化妝品電商行業被信任的程度越高，自身越受益。基於此邏輯，據記者瞭解，在中消協、中國質量萬裡行的監管下，聚美優品聯合百家化妝品品牌公司成立了真品聯盟，自掏腰包強推中國化妝品真品聯盟防碼體系。其基本邏輯在於：力爭將每一個進聚美優品倉儲的SKU，都需自帶一個基於二維碼基礎上的防碼，且這個防碼只能使用一次，掃後便作廢，以免被假貨鏈條二次利用。當消費者購買了聚美優品的相關品時，消費者下可通過二維碼隨地掃描，即時進入真品聯盟防碼體系，通過唯一的防碼來核對品的真假，從而從機制設置上凈化電商環境，打消消費者對假貨的疑慮。
《每日經濟新聞》記者注意到，聚美優品本次計劃通過IPO交易籌集最多4億美元資金，擬在紐交所或納斯達克掛牌，股票交易代碼為"JMEI"。IPO籌集到的資金用途主要為營銷和品牌宣傳活動，包括建立更多的實體店，增加獨家商品範圍，擴大物流網絡，提升物流保障能力，增強IT架構系統，以及其他一些企業支出，包括人員支出和潛在的收購、投資和結盟等。
【京東的8.8%：一次成功的欺騙式行銷】
查看原圖這幾天到處都是京東金融年化8.8%的產品宣傳，看得出放出了不少小道消息。京東難道是像百度百發那樣搞補貼？
等產品上線一看，其實8.8%只是定期支付基金的支付比例。原來只是每個季度將資金中年化8.8%的收益分給你，8.8%個鳥啊。
京東金融對接的產品，是一隻債券0到70%，股票0到30%的混合基金。混合型基金啊，尼瑪，原來只是一款投資股市與債券的基金。如果基金經理管理的爛，基金會越份越少。
京東這次行銷算是成功，但是卻具有欺騙性，必然會誤導一大片，而且為自己埋了一個雷。看你到期不足8.8%的時候怎麼辦！
京東太沒節操了。
分享一個段子，"你借我一頭豬，我告訴你"只要豬還在我這，我會每季度分你一斤豬肉，你就能過上有豬肉吃的幸福養老生活了！"。某一天你想你的豬了，領回來一看，己是白骨一堆！據說這就是某電商平臺即將隆重推出的分紅8.8％的產品！"
《巴倫週刊》：指數投資受熱捧
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圖為最新期《巴倫週刊》封面圖
導讀：自從1976年柏格創建第一支指數基金，指數投資近40年的發展已脫離了跟蹤市場的本意，成為涵蓋與主動管理具有同樣策略投資的代名詞。《巴倫週刊》最新一期封面文章詳細介紹了各類型指數投資及其特點。
指數投資正遭遇身份危機。38年前約翰-柏格(John Bogle)推出第一支指數基金時，是把它當作常識性的低成本個人股市投資方式。先鋒500指數不是要打敗股市，只不過是為了保證投資者不落後于市場。
20世紀70年代中期以來發生了很大變化，指數投資從常常受到批評的創新轉變為無數個人投資者、理財顧問和投資機構的策略選擇。指數基金本身甚至經歷了更劇烈的變化，以至於"指數"一詞的意義已擴大到不可理解的程度。
其實指數投資流行之廣已導致了一個行業的興起，它借用"指數"一詞及其便利投資者的相應優點作為與積極管理投資具有很多共同點的各種策略的上位詞。譽之為巧妙行銷、斥之為文字遊戲或反感該詞的退化都無所謂，反正"指數投資"(indexing)已非原來的"指數投資"了。它給投資者安排複雜的產品組合，其中很多成本高、風險大，需要更有力的審查。
道鐘斯、標普500等首批指數設計目的是為了衡量和表現大盤走勢，50多年後才可通過共同基金對其投資。在此過程中創設了其它一些指數以表現股市中更專門的市場領域，如行業、公司規模、其它資產類別和外國市場。
不過當今各種指數與衡量市場表現關係不大，正如它們的目的與打敗股市關係不大一樣。絕大多數新指數的唯一目的在於圍繞指數構建一種投資產品。"現在是為了領先股市，"晨星公司(Morningstar)被動型基金研究總監詹森表示，"我們已經從創設基準指數的領域進入設計可投資策略的領域。"
難怪指數投資達到如此龐大的規模：截止今年2月底，372支指數基金管理著近1.8萬億美元資產，超過2008年一倍多。這還不包括規模1.7萬億美元的"交易型開放式指數證券投資基金"(ETF)。如果加上這些與某種指數相關的近1300支ETF，如今指數投資規模是2008年的三倍多。
按照定義，所有指數基金都是被動投資，沒有基金經理做出交易決定，所有買賣操作都根據一套嚴格的規則執行。傳統指數是為了代表市場和充當基準指數而設計，因此它們通常按規模對股票或證券加權，即市值最大的股票或數額最大的債券在指數中佔有最大的比例。現在這些新型的"智慧型"指數基金則改變以市值論輕重的方向。
這些新指數絕大多數被包裝成ETF――ETF大約350支，共同基金只有47支。不過這並不是一場產品的競爭，而是策略和某種程度上的語義之爭。然而不管你把這種指數投資新品種叫做什麼，它們都有吸納傳統指數投資智慧的共同點。
當今另類指數基金根據許多因素而非市值分配持倉，以求努力超過市場表現和加強投資分散化，其中很多基金考慮現金流、分紅之類的基本指標，其它一些看波動性，還有的兼顧二者。
這些基金的業績有一些近年來超過傳統指數基金。不過它們大部分尚未經受一個完整經濟週期的考驗，而且所有基金都須提高投資組合分配能力。另類指數投資先驅銳聯資產管理公司(Research Affiliates)總監布萊特曼(Chris Brightman)表示："你得願意在一段時間內――有時是好幾年――逆向投資和業績不如大盤。"
另類指數投資的理由很強大：根據市值分配證券往往超配也許被高估的大盤股，而冷落那些規模較小和表現落後的股票。此外還可導致投資組合過於集中――比如2012年蘋果公司市值擴大到占標普500指數5%之時。法國北方高等商學院(EDHEC)金融學教授馬特裡尼(Lionel Martellini)表示："你認為自己的持倉不偏不倚，但殊不知已偏向大盤股和增長股。研究表明這是錯誤的傾向，價值股和小盤股回報率更高。"
投資者對此深有感觸。基金諮詢公司韜睿惠悅(Towers Watson)的機構客戶去年對這些另類指數策略的投資規模翻倍至約110億美元。諮詢顧問稱它們把另類指數基金作為傳統指數基金的補充，並常常用其替代積極管理基金。零售投資者去年也向該領域投入鉅資，其中820億美元流向晨星公司稱之為"貝塔策略"的基金，或者說1/4流向ETF和指數基金。
最受歡迎的另類指數基金有三種，即均配基金、注重波動性以求緩和市場走勢的基金和基本面指數投資基金，後者根據銷量、現金流、淨值、分紅等指標考察公司的財務實力而對股票加以選擇。
韜睿惠悅諮詢師Fabio Cecutto贊成這些策略，比如針對所有美國股票的低波動性基金或利用倍數指標的基本面策略，因為每一種都有其局限。不過也許最重要的因素是成本――另類指數基金交易比傳統指數基金更頻繁，交易成本可更高；另外年費有可能更高，貝塔策略ETF平均年費費率為0.49%，儘管低於積極管理型基金，卻是一些大盤指數基金的五倍。
為了梳理另類指數投資的優劣和發現仍在發展中的另類指數投資領域的代表性基金，本刊採訪了一些分析師和基金顧問。
最簡單的另類指數投資是均配，Martellini稱之為加強投資多樣化"極其安全和自然的起點"，操作方式就像其名稱所示，指數中的每一部分比例相同。古根海姆標普500等權重ETF(Guggenheim S&P 500 Equal Weight ETF)、景順標普500等權重基金之類均配標普500的基金顯著降低了前50支大盤股的權重，它們本來與標普500的表現有著97%的相關性，但均配後相關性降至84%。這類基金通常持有市值較小公司的股票，而且往往比基準指數的波動性更大，市場走高或走低時漲跌幅更大。
結果古根海姆標普500等權重ETF的流通額是標普500的四倍，但十年來每年只領先兩個百分點。雖然24億美元規模的景順標普500等權重基金前端收費高達5.5%，但它卻是青睞共同基金投資者的選擇，晨星資料顯示過去15年年均領先標普500四個百分點。
大宗商品指數投資基金同樣可採取均配方式。大多數市場加權指數按照經濟規模分等大宗商品，從而資金分配嚴重偏向能源。至於更加多樣化的大宗商品指數投資基金，Summit Financial Resources公司Conway Wealth Group部門總監康威(Michael Conway)鍾愛對17種大宗商品平均分配資金的3.5億美元規模GreenHaven Continuous Commodity ETF。該ETF成為多樣化基金中對農產品資金分配最多、對石油敞口較小的基金之一，這樣做可減少波動性。該基金結構化為一個引發額外稅負的大宗商品池且每日調倉導致交易成本增加，然而在過去五年中年均領先均配基準指數1.4個百分點，在所有大宗商品指數投資基金中名列前40%。
當談及另類指數投資時多數指的是基本面指數投資。它們受歡迎很大程度上源于智慧樹(Wisdom Tree)和銳聯公司所創立基本面指數基金取得的成功。管理著1210億美元資產的銳聯已成長為指數投資的新面孔，公司高管對柏格讚譽有加，但認為指數投資的老定義已經過時。
銳聯設立的基金通常向小盤股或價值股傾斜，但與積極管理型同行大不一樣。比如36億美元規模的Schwab Fundamental US Large Company Index按照現金流、銷售額、分紅、股票回購等標準取捨證券，這意味著相比傳統大盤價值股積極它往往持有更多科技股。該基金還下調高負債公司的銷量，這意味著與普通價值型基金相比配置的金融服務公司較少。
五年來Schwab的這支基金年平均回報率24%，屬於晨星大型價值股指數基金最優秀的2%行列，領先標普500約四個百分點。它比市值加權指數基金波動性大，但不及大部分均配型基金。
固定收益基本面指數雖然尚不常見，但它具有重要意義，包括柏格在內的很多人認為，由於政府在這類指數種擁有大量債券，現有此類債券指數有缺陷，不能代表投資機會。此外在傳統債券指數中，負債最多的國家和公司――通常是經濟狀況較差者――權重更大，而基本面指數根據一國或一公司償債能力之類的經濟指標配置債券。
規模最大的基本面債券基金當屬4.48億美元的"PowerShares基本面高收益公司債券"基金(PHB)。它承擔的信用風險低於跟蹤傳統指數的基金，這意外著它的收益率較低，會錯過一些上漲行情。五年來PHB年均回報率12%，比高收益債券回報率平均低兩個百分點，因為低評級公司近年表現不錯。
由於投資者在金融危機後成為驚弓之鳥且希望不要踏空本輪牛市，低波動基金如今擁有110億美元資產。雖然它們近年來跑贏大市，但Cecutto表示，投資者的預期不應太高，其回報率應與大市相當或略低但波動較小。
對於以上所述各類型基金，分析師強調回顧指數投資全面概念的重要性，以瞭解基金如何調倉、根據什麼標準調倉及是否存在任何參數。比如，38億美元的PowerShares標普500低波動基金(SPLV)對行業配置無限制，這樣可有時導致配置高度集中。SPLV每季度根據前一年的走勢選出100支波動最小的股票然而進行相應配置。PowerShares產品經理John Feyerer稱，SPLV不受行業限制因而更靈活，可規避波動性太大的領域。SPLV設立已將近三年，在過去一年中抓住了68%的市場上漲行情，市場走跌時跌幅小大約10%，總回報率13%。
如果你要找一支更多樣化的基金，iShares MSCI美國最小波動率指數基金(iShares MSCI USA Minimum Volatility，USMV)不讓某一行業相對基準指數的低配或超配超過5%。USMV的公用事業股票占比8%，是SPLV的1/3，其資產配置方式比後者略顯複雜，考慮到了股票相關性因素，而非僅僅以那些波動率最低的股票為目標。
USMV去年回報率為13.6%，不及標普500的24.2%，同期該基金抓住了市場68%的上漲行情，成為市場下跌時的緩衝器，跌幅比大盤少12%。
當投資者如去年那樣爭相持有低波動率股票時會推高電信、公用事業、日用消費品等行業的估值，以至於相關行業的波動性超過平常時期。
須知另類指數基金仍然有著自己的風險，尤其是當價格上揚時，不過Britt認為對長期投資者而言不算大事。因此甚至這些另類指數基金在投資者買入持有時似乎也能取得佳績，這種說法是不是聽起來耳熟？(檸楠/編譯)
敢問美股Yelp底在何方？
2014年04月14日 22:06 (0) 我有話說(2人參與)
Yelp最新即時行情公司新聞公司研究機構持股財務資訊互聯網行業用戶端
文/新浪財經專欄作家 埃裡克-傑克森[微博]
Yelp的問題在於，如果市場繼續跌跌不休，它鮮有能給自己劃清底線的業務。它只有在全世界一批新城市擴張其點評業務實現將來營收增長的希望和夢想。雖然我們可能接近Yelp短期反彈的底，其他人拿出一套動能論鼓舞人心，不過我對現在是底的假設感到懷疑。
Yelp網站截屏圖
你知道Yelp股價年初至今只下跌4%，跌幅只比納斯達克(4022.69, 22.96, 0.57%)綜合指數略高嗎？如果你這麼說Yelp的股價，聽上去似乎還不太壞。
不過，Yelp目前股價與3月初創下的歷史新高相比下跌了34%。五周下跌34%！顯然你會問：何處才是底？
也許底部還會更低得多。
Yelp是一家偉大的公司，所以我談它的股票時不要用它的偉大來說事。
Yelp在2012年3月上市，之後一年多都跑輸納斯達克，事實上給投資者帶來的是負回報。不過從去年春開始，Yelp回報率增速之高令人難以置信，股價更是如一騎絕塵。
今年3月Yelp連創新高，相比IPO價格增長300%。然而隨著最近的瘋跌，將近150%的漲幅蕩然無存。Yelp的股價仍然漂亮，但幾周來投資者一直蜂擁而出。
即使經過這次調整，Yelp的估值仍高。Yelp的預期市盈率和歷史市銷率分別高達183倍和20倍、企業價值(EV)與息稅攤銷折舊前利潤(EBITDA)之比為4740，而美國線上(41.61, -0.11, -0.26%)(AOL)的這一比值只有7.5。
有意思的是，上週五早盤Yelp下跌1.5%，而AOL跌幅超過5%，部分原因在於近來前者跌幅遠超後者，一個是34%，一個是24%。我想交易者認為Yelp已逼近底部，具有其它與移動領域/社交媒體股(如上月下跌29%的Pandora)相似的動能。
不過Yelp的問題在於，如果市場繼續跌跌不休，它鮮有能給自己劃清底線的業務。它只有在全世界一批批新城市擴張其點評業務實現將來營收增長的希望和夢想。
雖然我們可能接近Yelp短期反彈的底部，其他人拿出一套動能論鼓舞人心，不過我對現在就是底的假設感到懷疑。(檸楠/編譯)
(注：發表本文時，作者傑克森對文中相關公司均未持倉。)
(本文作者介紹：美國智治基金的創始人及管理董事，公司管治問題專家和資深金融投資專欄作家。)
渾水再發報告：稱網秦營收造假只為保住股價
钜亨網新聞中心 (來源：北美新浪) 2014-04-14 21:41:28 Blog談新聞 評論(0) 上則 下則
新浪科技訊 北京時間4月14日晚間消息，美國做空機構渾水(Muddy Waters)周日再次發布報告，稱網秦(NYSE:NQ)拼命推動營收增長，調高業績預期只是為保住當前股價。去年第四季度，網秦高管並沒有按承諾回購公司任何一股股股票，這表明他們對公司的未來缺乏信心。
京東確定將于納斯達克上市：交易代碼JD
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新浪科技訊 北京時間4月15日早間消息，京東(滾動資訊)週一向美國證券交易委員會(SEC)提交了更新後的招股書(F1-A)，招股書顯示，京東已敲定將於納斯達克全球精選市場或納斯達克掛牌交易，交易代碼"JD"。
今年1月30日，京東向美國證券交易委員會提交IPO(首次公開招股)申請，計畫赴美上市，最多融資15億美元，承銷商為美林美銀和瑞銀。(無雙)
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