檔案：Z:\美國隊\Q3產業財報\零售
n 美國零售股整理，主要觀點為barclay
l Barclay將整體零售業調整中立，主要是因為產業競爭激烈以及更重要得是因為越來越多的渠道（指互聯網E-COMMERCE），使零售業面臨毛利率的擠壓問題。
l 毛利率擠壓，舉了許多品牌，顯示折扣都不小。
l 看好 GPS, LULU, and LB
n 美國經濟好轉，但零售業整體業績不見好轉，bar舉了許多零售業講話，說明行業還是很辛苦。
n 個人支出中，衣服佔比持續下降，這個下降幅度真的很大。
n 誰比較好：bar採用同店銷售以及產品或服務是否有差異化，看起來交集是LB。
n 除了成長以外，價格打折幅度較小者較優，有左邊的品牌，以及右邊的OLD NAVY（GPS旗下）、TGT，不過右邊本身就是超平價品牌，折扣本來就不多。
n 互聯網等電子商務使利潤率持續委縮，許多零售品牌都估計電子商務比重將達到超過50%，並統計認為自2009年以來，電子商務是許多零售品牌貢獻成長的來源，如GPS的電子商務，年成長20％，高於產業的15％。
l 此外，基於產品差異性或規模，認為小公司將會在電子商務的潮流下消失，除了GPS特別著重電子商務或者LB的產品具有高度差異性，並依此觀點推薦了GPS以及LB。
l 就電子商務上，成長一藍圖如下，規模大者在左邊，某些具有規模大且成長快者，包含GPS、KSS、JWN。
n PE評價偏高，相對過去，零售股PE持續提昇，即使上面的觀點有些悲觀，主要原因可能是（感覺只有第一個基本面較好比較讓人放心）
l 部份真的表現特好：如FL, FINL, BKE, LB, and PSUN（PSUN很沒有說服力）
l 高殖利率保護：如AEO
l 併購題材：CHS
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