1661HK 智美控股
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B |
年均成長 |
年均成長 |
| 9.46bil（市值仍小） | .% | 54.87% | .% | 10% | 15.5（2014預估） | 5.86 | 30%(上市過短，採用券商預估數字，非過去) | 43% |
l 公司是一家中國內地的傳媒公司，透過運營體育項目，進行節目製作以及廣告業務。
l 歷史：創辦人在成立公司之前，就是以內容製作聞名，尤其是在汽車行業，在中國膾炙人口的節目包含2000年舉辦了《全國一升油極限挑戰賽》，而智美奧成舉辦的項目包括2001年的《全國萬里駕駛技能挑戰賽》以及2003年的《中國汽車工業50周年慶典》、《紀念中國汽車工業五十周年高峰論壇》及《紀念汽車工業五十周年大型專題片突破》。任女士于2003年創辦《名車高速路》系列。智美奧成亦舉辦了《車展特別報導》、《年度汽車評選》及《全國城市汽車節油挑戰賽》等
l 背景：
Ø 體育-中國逐漸開放賽事運營市場：
² 在國外，這些賽事運營已經很成熟，不管是大型賽事、小型賽事、極限運動等，都已經有很完整的供應鍊，而中國隨著中國政府放開賽事運營市場、生活質量提高，才出現了像智美這樣的公司。
Ø 節目-電視頻道中央把持，但電視台開始改變自製自播，智美節目取得節目獨家代理權：
² 中國在2004年改變自製自播的模式，這個生態，讓由觀眾用手中的遙控器投票，也讓智美這樣的公司能夠從電視頻道獲取利潤。
² 智美的前身製作的許多體育項目，都是跟中國的央視（收視率最高）合作，因此創辦人結合了內容（運營體育項目）+管道（與央視合作久，取得許多節目獨家廣告代理權），創辦了智美控股。
² 節目製作：目前公司已運營 4 檔電視節目和 4 項體育，及未來有以下項目（資料摘錄於20130823招商證券報告，某些內容已經發生，見圖）：
l 四項電視節目（體育為主）：
² 2013 年還將運營一個熱氣球賽事和一個馬拉松賽事，2014 年新運營 2 個馬拉松賽事
² 體育以外（分散客戶）：2013 年下半年推出一檔軍事題材節目，2014 年上半年推出兩檔新的娛樂節目等。
Ø 廣告-產業資料來看，中國的廣告業務正在快速成長（2012～2016 CAGR 16％）， 而以體育賽事所處的細產業成長更快，因此讓智美控股快速成長。下圖可以看到，快銷品（快速消費品）、汽車及地產是主要增長來源。
l 產業供應鍊
l 由於公司屬於新興行業，上市時間很短，財務數字難以參考。
l 競爭優勢：
Ø 其同業主要通過採購獲得廣告代理權，但是智美卻是靠具備強大內容生產能力，形成獨特的內容+管道的特殊商業模式。
l 參考美股MSG麥迪森廣場花園：可見連結：http://iusastock.blogspot.tw/2014/02/msg.html
Ø 中國為大陸型經濟，許多行業的發展借鏡於美國，美股最為接近者為MSG麥迪森廣場花園
Ø MSG 體育主要運營旗下四支球隊的賽事以及部分協力廠商賽事
Ø MSG 娛樂主要運營各類演出
Ø MSG 傳媒主要通過旗下電視頻道播放旗下球隊的比賽及其他賽事。三項業務形成了很強的協同效應。
Ø 未來智美成熟的商業模式與麥迪森廣場花園的商業模式相近，以賽事運營為核心業務並且擁有自己的內容傳播管道。麥迪森廣場花園過去兩年平均 32x 的 P/E 是智美估值很好的參考。
l 投資建議：許多人仍認為智美只是傳統廣告代理公司，其實不是，公司開創了一個創新業務，屬於新興行業，快速成長股，股價強勢，建議技術性操作
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