2015年8月6日 星期四

太陽能的新商業模式Zinio Reader: 新趨勢!買太陽能股當電廠股東


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新趨勢!買太陽能股當電廠股東



碩禾、新日光,正把發電收入變理財商品

以往靠機會財大紅的太陽能業,在經歷一輪喋血淘汰後,

如今改蓋電廠打耐力賽,有條件投入的台灣大廠紛紛動起來。

不動產投資信託基金(REITs)行之多年,各種不動產結合在一起,變成股票上市,讓買不起房的人,也能用較低金額投資房地產。有趣的是,現在連太陽能發的電也能上市,成為投資新標的。

這,正是今年從美國、中國太陽能產業一路紅到台灣的「Yield Co.」模式。

所謂Yield Co.是指太陽能業者將旗下多個發電廠從母公司分拆,整合成子公司上市,將發電收入變成理財商品。

根據《彭博商業周刊》(Bloomberg Businessweek)報導,目前Yield Co.市場規模已達二百七十億美元,全球至少已有十二家Yield Co.公司成立,陸續準備上市。日前德意志銀行的研究報告也顯示,未來五年Yield Co.的複合年均增長率將達五○%,比起太陽能產業三○%還要高許多。

這對擅長製造的太陽能業者來說,是全新營運模式,籌資成本、速度都比向銀行融資低且快,加上若享有政府保障躉售合約,確保二十年賣電價格不變,每年公司內部收益率可達六%以上。

不過Yield Co.模式要成功得擁有足夠規模的電廠,「總發電量至少要十MW(百萬瓦)起跳,規模太小根本不用看。」長期關注太陽能業的集邦科技前綠能事業處研究經理胥嘉政說。

因此,去年開始,全球太陽能產業颳起一陣電廠熱。

從蘋果、到囊括全球逾兩成產能的台灣太陽能業者,都開始搶蓋電廠,台灣前三大電池廠新日光更宣布,最快於今年底成立Yield Co.公司,並於香港掛牌上市,「這是太陽能業者轉型不得不走的一條路。」胥嘉政直言。

台廠重學know-how

日照、政局,全都得考量

比起生產太陽能電池,不到三個月就能量產,一座電廠投資額達數十億,回收期動輒十年、二十年,但後續收入反而更可靠。

以碩禾今年五月商轉的日本福島電廠為例,待穩定發電後,其毛利率可達五成,比起其他業者電池賣一顆賠一顆,是一筆更長久、穩定的生意。

賺快錢時代早已過去。二○○六年,台灣還曾出過太陽能股王益通,沒想到時隔四年,台灣太陽能產業因技術門檻不高,市場供過於求狀況日益嚴重,兩岸業者殺價競爭,自此淪為「四大慘業」之一。

碩禾財務長李朝欽便認為,太陽能產業深受景氣、各國補貼政策影響,台廠經過幾次「大賠大賺」循環後,應清楚找出可長可久的經營模式,不再憑運氣賺錢。

擁有電廠,就等於掌握最下游的出海口,也是最貼近各國市場的方式。但這個轉型對台商是很大的跳躍。過去台廠擅長生產零組件,價格、訂單量全部客戶決定;現在自己蓋電廠,就像自己開店,將自家電池、模組整合成系統,直接銷往當地,在海外開拓新通路。

「現在涉獵範圍變非常廣,氣象、地質學,不同國家的土地取得、勞工聘雇規定……,全部都得重頭摸清楚。」中美晶總經理徐秀蘭說。

第一個挑戰,搞定政商關係。

二○一○年開始,中美晶陸續在義大利投資十七座小型電廠,過程中,連如何開路、哪棵樹不能挖,都得跟地主、工程人員反覆溝通,像剛動工、位於菲律賓中部電廠,一塊一百公頃的地,所有權居然分屬於超過一百位地主,光把這些人搞定就得花上近半年。

不像以前關起門來研發產品,中美晶找來兩組曾在亞、歐洲蓋電廠的團隊加入公司,加強跨國管理能力。

以菲律賓電廠為例,從市長、市議會,到能源部、勞動部……,包括電廠蓋了之後可以帶動多少就業機會,都得一一報告,和過去產品賣出,交易關係便結束很不一樣。

出征卡在錢關

合約易生變,國內貸款難

人的問題解決了,還有錢。

電廠投資金額龐大,可能第一年投資一百億,回收不到十億,為了仔細計算報酬率,從地形、日照方向和時數,到天災等因素都得納入評估。

加上部分中南美洲、非洲國家政治情勢不穩定,一旦發生政變,合約,隨時可能失效。

不確定因素多,導致國內金融機構貸款給太陽能業者的意願不高,這也是台灣業者籌組Yield Co.公司,靠太陽能發電錢滾錢的一大阻力。

胥嘉政說若要提供投資人穩定利息,除了原有電廠數量達一定規模,業者還得不斷開發新專案,台灣只有碩禾、新日光、中美晶少數業者有條件投入,其他業者難吃到這商機。

不管是蓋電廠,或因此而生的Yield Co.模式,台廠都還在摸索的路上,能否成功還待時間檢驗。但台灣太陽能產業告訴我們的故事是,大賺機會財的時代已不再,眼前等著業者的是一場耐力賽,唯有越貼近市場者,才可能翻身。

【延伸閱讀】4家太陽能業者,靠海外蓋電廠翻身—台灣業者全球布局

●碩禾:日本廠5月商轉

5月福島電廠正式商轉,是台灣業者海外最大的太陽能廠

●新日光:美國廠完工

去年美國印第安納波利斯國際機場第2期完工後,成全球規模最大機場太陽能電廠

●中美晶:菲律賓廠動土

7月宣布菲律賓電廠動土,將是菲律賓最大的太陽能電廠

●昱晶:美、中蓋電廠

目前在美國蓋9.5MW電廠,獲中國太陽能業者通威入股後,也將前往中國蓋電廠

整理:康育萍



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