20160216低利率下的投資選擇-公用事業XLU

低利率下的投資選擇-公用事業XLU

 

一、公用事業一直都是美股中，尋找防禦時的好去處，主要原因就是公用事業具有讓人放心的特質

（一）        公用事業多數都是穩定性高、收租性強的公司

（二）        發放穩定的股利率，以xlu來看，股利率為3.9％，過去幾年，都有4％的水準。

（三）        以波動係數低，公用的標準差為13.8%，也低於spx 500的14.8％，原因就是這些公司穩定的現金及對景氣相對不敏感。

二、2008年以前與以後，是投資公用事業的一大分水嶺，2008年以前，利率普偏較高，因此公用事業是雞肋，只有穩定收入，沒有資本增值機會。2008年之後，利率低檔，使公用事業開始受到較多關注

三、下圖為spx十大產業的股價報酬率的比較，2008年之後，利率往下，公用事業行業股價報酬略為上升。

四、過去統計顯示，公用事業的報酬與利率低度相關，當利率高時，公用事業的報酬率不佳，低利率時，則通常打敗spx500的其他產業。

五、公用事業也是統計上，payout ratio高的行業，達到57％，雖然公用事業eps增長年約3％，但現金較強的特質，讓每年股利約以5％的速率穩定增長。

六、就基本面來看，影響公用事業的因素，通常不在太多收入面，而是成本面，如因為環保因素，需要投資符合法令的投資案，而會影響其現金流量。不過2015開始，許多老舊的公用事業被迫要關廠，將導致電價上調，將是公用事業未來5～10年的利多。

七、公用事業的併購潮：由於環保要求，許多公用事業開始尋求合併

（一）        EXC proposal to acquire Pepco POM

（二）         Wisconsin Energy's WEC acquisition of Integrys Energy

（三）         NextEra Energy's NEE proposal to buy Hawaiian Electric HE

（四）         Emera's proposed acquisition of TECO Energy TE

（五）         Southern's SO proposed acquisition of AGL Resources GAS

八、此外，原物料價格的變化，讓發電業務不算太好，duke能源也選擇剝離波動性較大的行業，希望有更穩定的收入。

九、XLU的ETF

（一）        追蹤中大型的公用事業，且一定要是spx500的成份股，共29家

（二）        且採用市值加權，因此前十大就佔了60％

（三）        電力公司佔56％，綜合公用事業（如dominion d.us同時經營電力、天然氣…）佔39％。

（四）        而公用事業僅佔spx500 3％的權重，這也似乎意謂，投資公用事業適合在目前指數空間不大，但有個別表現的投資市場。

十、XLU的投資組合如下

（一）         市值大小依序為nee、duk、so、d、aep

（二）        今年以來，某些公用事業的ytd都有超過10%，下表為今年公用事業報酬率ytd排序最高的前五名！

十一、        小結：

（一）        趨勢正確：負利率除了債券以外，還可以投資公用事業

（二）        行業東風：關廠，電價上調，5～10年利多

（三）        行業整併：併購使市場關注焦點上升

（四）        指數空間不大：公用事業佔比小，有表現機會