唯一多头缴械投降，美股最多还能牛一个月？

唯一多头缴械投降，美股最多还能牛一个月？
2016-03-22 20:40:28

香港万得通讯社报道，2009年以来美股牛市最大的买家并非机构和散户，而是上市公司自己。可以说，企业股份回购是美股"七年牛市"的主要推动力。但近期各大投行和资管公司都开始对后续走势表示担忧。更有观点认为，虽然上周耶伦的"鸽声"唤得美股上涨，但"灾祸"可能下月就会来临。



（成份股公司回购规模助推标普500频创新高）

回购掩护下，聪明钱在疯狂逃命

公司回购股票背后的原因显而易见：标普500上涨会使得公司能够更容易发债，所获得的资金又可以反之用来回购股票，进一步推升股价，带来更大的与股票相关红利和补贴。

但美银美林本周的报告毫不留情地指出，"截止上周，我们的客户已经连续7周持续净卖出美股了。机构型客户从去年9月至今累计净卖出金额为37亿美元，对冲基金和个人客户也是美股的净卖出者。"



彭博也称，虽然本季度公司回购金额达到1650亿美元，创2007年以来的记录。而另一方面，投资者1月以来从标普中撤资金额共400亿美元，料将创下季度赎回金额的历史新高。



与之相对应的，2016年市场变得更加动荡不安。香港万得通讯社上周报道，反映机构投资者对冲水平的CSFB"恐慌"指标正创下历史新高，这暗示机构投资者并不相信股市会上涨。



回购融资成本飙升，"虚假牛市"难持续

嘉信理财投资管理部门首席股权投资官Omar Aguilar表示，"股票回购周期已经接近结束。低成本融资在过去一段时间鼓励了企业进行股票回购，在申请融资简单的时候，进行股票回购也是很简单的，但是随着美联储收紧货币政策，开始逐步加息，这种局面将无法再持续下去。"



虽然在美联储的3月议息会议上，官员们描绘的利率前景较预期温和，将今年加息次数预期大降至两次。但与美联储的"悲观"不同，越来越多的机构预计，美联储会提高加息节奏。

至少在高盛看来，美联储将会很快会因为物价和就业的压力放弃鸽派的姿态。美联储今年仍然会加息四次，以防止过晚撤除宽松政策而给市场带来风险。

嘉信理财的首席投资策略官Liz Ann Sonders表示："我赞同一旦股票回购枯竭，市场风险将显著增加的观点。可以肯定的是，一旦这一情况发生，将引发股票市场出现严重的下行趋势。"

标普500牛市还有一个月"过期"

美股眼下的涨势即将直面熊市回弹过程中最为严峻的考验，一季度财报公布季即将开启，而回购买盘即将进入其"臭名昭著"的禁售期。



高盛集团(Goldman Sachs)在去年此时曾指出：回购窗口期的逼近也恰好和标普500的季节性回落吻合，在过去8个季度中有50%的概率，标普500指数会在财报季开启之前的4周里下跌。

的确，在过去4个季度里，股权回购禁止期都招致了风险资产的回落，所以买盘力量在5月第一周到来前恐怕很难再次聚集。

高盛建议抛售负债率高、杠杆率高的公司股票，买入"拥有强劲资产负债表、不需要通过回购股票这种花招"的公司股票。

摩根士丹利则认为，基于政策和利率预测发生转变，应该卖出股票，转而持有现金、美国国债和日本国债。其同时持续看好美元和日元，看好前者因为全球央行的政策分歧，看好后者因为日元便宜并且有避险作用。

PIMCO和贝莱德则不约而同地更加看好欧日股票。其认为，强美元以及欧日的持续量化宽松使得欧日股票比美股更有吸引力。贝莱德指出，美股估值依旧偏高。即使2016年以来标普500指数股票的市盈率已经下降了百分之五，但依旧比2012年初高25个百分点。

（编译：甘炼）

— —(分享自万得股票)
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