好市多為何愛上汽油降價

汽油降價對消費者是好事，對能源公司是壞事，這個看似簡單的邏輯放在倉儲式零售商好市多(Costco Wholesale Co. ,COST)身上卻不那麼合適。

對於大多數成品油零售商來說，汽油價格下跌意味著收入減少而利潤率上升，結果是利潤變化不大。但將於週三公佈第二財季業績的好市多是美國最大的汽油銷售商之一，相比小型加油站，這類銷量巨大的汽油零售商能夠以更快的速度要求批發商降價，而下調零售價的速度卻比附近的加油站要慢。好市多將其中的差價收入囊中，增加了利潤。

好市多會員也沒有抱怨。GasBuddy.com稱，2015年好市多會員仍享受比任何零售商都低的汽油零售價。這是好市多連續第四年保持這一優勢。GasBuddy稱，好市多每加侖汽油零售價通常比競爭對手低20美分。

低油價還有更明顯的好處，那就是消費者更有可能去更遠的倉儲式零售店加更便宜的汽油，用省下來的錢在店里多買一些汽油之外的商品。而且油價便宜的時候，消費者回來加油的頻率也會更高。

好市多與其獨家卡片提供商美國運通公司(American Express Co., AXP)的合作即將告終，汽油價格低企正好可以緩解與之相關的一些憂慮。

好市多今年晚些時候將改用花旗集團(Citigroup Inc., C)的聯名卡，原來每簽一個運通卡持卡人能得到的獎勵現在沒有了。好市多去年12月警告稱未來幾個季度的業績將受到拖纍，其股價後來累計下跌11%。

市場的反應可能有些過頭。好市多曾表示，自己的會員註冊率並沒有受到停用運通卡的影響。雖然好市多首席財務長Richard Galanti形容這是一次痛苦的變化，但實際上影響將是短暫的。

但汽油價格的低迷卻不太可能很快結束。所以，儘管26倍的預期市盈率並不便宜，但仍值得人們大舉買入。

By Steven Russolillo; Write to Steven Russolillo at steven.russolillo@wsj.com

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