20140929證券市場週刊文章分享：現金選擇權、雲南白藥、上海家化

20140929證券市場週刊文章分享：現金選擇權、雲南白藥、上海家化

n   證券市場週刊：

l   現金選擇權不應是"花瓶"本文：

http://www.laohucaijing.com/news/16257.html

l   什麼是現金選擇權：

u  這種權利財務上就是一種認售選擇權。

u  公司重大事件時，包含實施資產重組、合併、分立等，股東依照事先約定價格，將其持股的上市公司股份賣給協力廠商的權利。

u  若對重大事件有異議的股東，可行使選擇權，來保障自己權利。

u   

 

l   A股案例：2004年第一百貨吸收合併華聯商廈案中

u  案例中，停牌前收盤價與現金選擇權收購價

	第一百貨	華聯
停牌前收盤價	9.27	9.53
現金選擇權價格	7.62	7.74
意願：	無行使意願，只好同意合併案

u  類似這種案例，層出不窮，包含2014年的申銀萬國證券與宏源證券合併案也是如此，當時宏源證券冒出重大違規案，股價低位不僅使新進大股東可以用低價買入，現金選擇權也定在股價很低的位置：8元。

u  復牌後，宏源證券股價就漲到11元

u  這些案例都代表著對中小股東利益的漠視。

l   雲南白藥000538.SZ 被低估的白馬股

u  http://www.capitalweek.com.cn/2014-09-22/639839109.html

u  雖然滬港通不能買，但是股價低到僅剩22xpe，eps持續成長，看季度財報也看不出衰退，應該是淘金的好時機。

 

l   上海家化600315

u  原文如附件

u  作者認為化妝品行業，從國外經驗，本土品牌應當可以持續替代歐美品牌，舉了美國第一品牌為吉列、日本第一品牌為資生堂，說明上海家化應當也機會繼續盤據本土龍頭，並持續佔據歐美品牌份額。

u  中國人均消費配置在化妝品仍低

u  1998的歷史，上海家化藉擺爛，來清理股權，之後開始發展。

u  但本土品牌珈藍、及相宜本草（未上市）也在後面直追。

u  2011年，國企改革的先導示範企業，但示範前，先收編國企股權，也導致了執行長葛文耀之後的離職。

u  補充：2012年5月第二次實施股權激勵，禁售期1年，解鎖期3年，果真第一個周線巨量大黑K出現在2013/5

u  2014年5月又出臺第三次的股權激勵，每年度營收為增長目標，已相對2013年營收目標，累計計算18％/37％/64％，分三年授予股權，換算每年營收要有15~18%的成長，未來幾年有機會看到公司價值轉成長。（不過上海家化過去的股權激勵都訂的很模糊，僅有量的要求，質的要求沒有）

u  財務面每年營收成長10％，未來有機會成長15～18％，有機會讓人很亢奮。