美股BUD Zinio Reader： 啤酒巨獸CEO 下個購併在中國？

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啤酒巨獸CEO　下個購併在中國？

百威英博，未來全球每三瓶啤酒它賣一瓶

全球啤酒龍頭百威英博想併市占率第二的對手米勒，這份野心，也反映在讓員工放棄社交生活的公司文化。

九月中，全球最大啤酒釀造商百威英博（Anheuser-Busch InBev）提議收購南非對手米勒（SABMiller），合成一家市值二千七百五十億美元（約合新台幣九兆元）的超級大集團，屆時全球每三瓶啤酒就有一瓶是它供應。

這個關鍵數字不僅改寫二○○七年以來交易規模新高紀錄，也擠進史上第六大之列，更象徵一道非同尋常的整併潮正襲向啤酒產業，背後推手正是以巴西首富雷曼（Jorge Paulo Lemann）帶頭的投資團隊。

今年稍早，《金融時報》專訪素以精明幹練聞名的百威英博執行長布里托（Carlos Brito），他坦承，收購米勒是關鍵任務，因為儘管它穩坐市場龍頭地位，在非洲這塊全球成長最快的市場卻幾乎毫無立足之地。

這正是百威英博「求併若渴」的主因，尤其是它的市值超過一千六百億歐元（約合新台幣六兆元），甚至大過滙豐銀行、花旗銀行等國際金融機構，唯有超大型購併才能再次提升它的規模。

順著這個成長策略觀察，百威英博這啤酒巨獸的胃口應該還沒填滿，因為世界上還有一些市場值得耕耘。中國就是一個例子，百威英博在中國市占率只有一八％。布里托說：「我們在亞洲的行動力與活躍度都比在非洲高很多，但聚焦是我們的信條。一心數用很難做好。」

求成長，

市場點名可口可樂

市場普遍認為，百威英博若要繼續靠購併保持成長，交易金額至少達九百億美元等級的對象才夠看，細數全球有潛力的候選人，包括市值千億美元的百事公司與可口可樂；較小的烈酒供應商帝亞吉歐（Diageo），和眾多小規模互補型對手。只不過，規模越大，相對之下執行風險也更高。

眼尖的讀者會發現，百事和可口可樂與酒業八竿子打不著，竟然出現在收購名單裡，其實是呼應布里托的觀察：美國是百威英博的最大市場，如今卻有兩大隱憂，其一是市場太成熟，消費者飲用量不容易成長；其二則是螞蟻雄兵一般的手工啤酒業者，正磁吸年輕消費者。

遇挑戰，

年輕客戶遭手工啤酒攔截

布里托被問及跨界購併軟性飲料議題時，重申自己不喜歡亂買一通，「啤酒相關」產業還是最理想；反之，他看待手工啤酒的挑戰卻謹慎得多，只說在浪潮剛興起的時候就買進鵝島（Goose Island）、衝頂（Shock Top）等地區型業者，未來還會繼續尋找互補標的。

根據釀酒協會（Brewers Association）統計，二○一○年，手工啤酒市占率僅五％，至今已攀抵一一％，翻逾一倍。百威英博北美行銷副總裁薩奎特（Jorn Socquet）坦承，流失的客層都埋單「手工精緻釀造」的行銷話術，主流的大眾口味看不上眼。「不知道如何和千禧世代對話」，曾讓他焦慮到睡不著。

平均而言，過去十六年來，百威英博每四年就玩一場大購併，至今效益驚人：根據金融數據商FactSet，一九九二年，百威英博市值僅八億三千萬美元，今日已膨脹超過兩百倍；營業利益率則是業界最高的三二．五％。投資銀行高盛稱它是「購併天王」，推估明年出手會更豪氣，高達一千四百五十億美元。

上述成績全拜布里托一九 八九年投效雷曼之後，就採行大膽的擴張政策之賜。五十五歲的他在一九八○年代末期獲雷曼贊助獎學金，赴史丹佛大學攻讀企管碩士學位，學成後正好啤酒事業初具雛形，他立即加入經營團隊。

起初，他先推展當時名為梵天啤酒（Brahma Beer）的小酒廠深入中美洲，慢慢隨著拓點的過程中演化成橫跨全洲的安貝（Ambev）；二○○四年，它加入比利時的英博（Interbrew）；再過四年，一個五百二十億美元的合併案造就今日的百威英博。

精管理，

巴西人鐵腕風格管美品牌

布里托自稱是工作狂，沒有個人嗜好，唯一娛樂只是每天跑步三十分鐘，他已經把祖國的名字釘進世界投資地圖上，連麥肯錫全球研究院董事多伯斯（Richard Dobbs）都讚譽：「巴西人經營全美最優秀的企業之一，而且做得比美國人有聲有色。」

儘管百威英博是巴西人主導的企業，管理之道卻是不折不扣的鐵腕風格。

五年前加入的馬伊俄（Adrien Mahieu）說，公司希望員工全心投入，菜鳥幾乎一開始就被洗腦放棄社交生活。一位大學教授更轉述教過的百威英博學生說法：「上級不願你過得太舒服，每個想晉升的人都得踩過三個同事的肩膀前進。」

暢銷商業書作者柯林斯（Jim Collins）是百威英博頭號粉絲，極認同它的企業文化：「當狂熱分子遇上狂熱分子，加乘效果勢不可當。」這句話形容布里托的野心倒是挺貼切，他最近才寫了一封致股東信，承諾為他們創造一份「下一個百年的價值」。

（本文獲《金融時報》授權刊登）

【延伸閱讀】它靠購併進化，成為9兆元超級啤酒集團—百威英博大事紀

‧1989-雷曼主導收購梵天啤酒（Brahma Beer），成交額5,000萬美元

‧1999-梵天與南極洲（Antarctica）啤酒合併成安貝（Ambev），成交額39億美元(深入中南美)

‧2004-安貝併入英博（Interbrew，1936年創於比利時），成交額110億美元(立足歐洲)

‧2008-英博與美國最大啤酒商Anheuser-Busch合併成百威英博，成交額逾500億美元(北美登頂)

‧2012-斥資120億美元收購墨西哥啤酒商莫德洛集團（Grupo Modelo）50%股權

‧2015-擬出資1,300億美元收購米勒，打造全球市占率逾3成的超級集團(稱霸非洲)

整理：邱碧玲

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