l C.us ：+0.6%
Ø 美國第3大銀行花旗集團上季獲利衰退12%，但仍優於分析師預期，主要因為來自併購諮詢和承銷股票債券的收入高於預期。花旗還可能增發股利，為2008年金融危機來首見。
Ø 若從昨日分析WFC.us的方式，花旗的EPS從1997年過去以來為上漲趨勢，且成長性介於10~20%之間，明顯高於WFC。圖表中看不太出來，主要原因跟2008年虧損太多，造成圖表上的比例尺較寬有關。也因此華爾街對這樣較高成長的金融股較為青睞。
Ø 但在海嘯過後，ROE出現大的波動後，目前ROE僅為持穩，不像WFC還可以緩步往上
Ø ROE未回到海嘯前的水準，部分原因跟跟去槓桿有關，但，公司淨利潤尚未回到海嘯前的水準，這點跟WFC.us已經超越海嘯前的獲利水準，則明顯不同。
Ø 目前本益比約為6倍，由於獲利較為波動，須更深入研究才有機會作建議。
l MJN：-4%%
Ø 持續有研究機構調降其評等，理由一樣為對公司在中國業務發展前景擔憂。
Ø 美強生主要市場70%在美國境外
Ø 營收的30%應該來自於中國，在中國其市占率也為最高，約佔10%左右。
Ø 公司轉折點為2008年三聚氰胺事件，中國本土品牌奶份的市佔率就下降，消費者改買外國品牌。
Ø 此外，美強生的股東權益在2008年就已經轉為負，主要原因為透過借錢買回庫藏股。目前長期借款約為17億美金，FCF每年約為4億美金，負債約4-5年可還清。
l 我整理幾個買回庫藏股的可能動機，以及借錢買回庫藏股的動機
Ø 認為公司股價低估，反向來看，也可以說是大股東拿公司的錢護自己的盤。這個差別很微妙。不過大股東拿公司錢護盤的說法在美國似乎較不成立，因為美國許多股票內部人持股都很低，跟台灣很多上市公司仍為家族經營不同。
Ø 買回庫藏股可以提升EPS及減少現金股利的發放金額
Ø 公司現金流太強，不需要大股本即可營運，如國內的晶華，國外則許多績優股都會從盈餘撥出金額來買回庫藏股。
Ø 但，庫藏股買回，買到到股東權益變為負值，通常需要藉由借款才也機會達成。我覺得這樣的公司評價則需要用ROIC來評價，(股東權益+長期借款+流動負債中需支付利息者)。
Ø 此外，即使ROIC不錯，仍須考慮負債幾年內可以還清的問題，及產業地位容不容易改變。
Ø 舉例來說，美強生的負債約5年內可以還清，產業地位似乎不易動搖，喝奶粉跟軟體業一樣，有轉換成本，因此原來確定喝美強生的，不容易轉換，因此產業地位不易改變。而Ltd.us的負債同樣約6年可以還清，現金流持續增加(不太須積壓存貨及應收帳款)，看起來品牌價值確實有建立起來，產業地位目前看起來是第一，但容不容易改變很難判定。我想最好的例子應該是穆迪，MCO.us同樣也是股東權益為負值，現金流強，負債2年內可還清，產業地位不會改變，即使經過海嘯風風雨雨，大家還是要做信評。
l MSFT：+0%
Ø 微軟 (Microsoft Corp.)(MSFT-US) 和美國國家廣播公司 (NBC News) 之間交易底定，出售所持合資企業 MSNBC 新聞網站的股權
l JPM.us ：-3%
Ø 某華爾街的分析師表示公司可以透過會計的方式來創造獲利，可能造成市場誤解其較好的財報
Ø 他指出摩根大通流通在外的公司債價格如果下降，公司可以認列未實現獲利，因為公司可以藉由買回便宜的自家公司債，註銷後認列實質獲利
Ø 我認為如果理解正確，這種會計制度確實給金融股需要大量發債的產業很多操弄空間，因此還是投資比較不會亂搞的金融股比較安全(如WFC)。
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