美股AMAT投資建議

2013/9/27

l AMAT：Applied Materials

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
21.37bil	2.14%	-5.78%	16.08%	1550%	#N/A N/A	3.08	28%	#N/A N/A

 

 

 

 

 

Ø    全世界最大的半導體設備供應商，主要產品為晶片製造相關類產品，例如原子層沉積，物理氣相沉積，化學氣相沉積，電鍍，侵蝕，離子注入，快速熱處理，化學機械拋光，測量學和矽片檢測等

Ø    2013年9月24日應用材料透過換股方式，作價90億美元收購主要競爭對手東京電子(Tokyo Electron)，合併後的新公司市值約290億美元，應材將持新公司68%股權，東京電子持其餘32%股權

Ø    AMAT跟東京電子是世界前三大的半導體設備商，市占率分別是14跟11％，透過併購，兩者雖然有部份產品線重複，但互補性較多，且併購案也預估每年可節省約5億美元的開支

Ø    相較於半導體製造，設備廠商顯得較為分散，尤其是許多廠商都專注於某些特殊領域，AMAT是目前唯一一下算稱得上是一站購足的廠商，此外在各項領域AMAT都有專門的部門以及工程師，跟客戶之間關係相當緊密

Ø   此外，AMAT每年的研發支出高達10億美元，在加上財務結構良好，因此創造了相當程度的進入門檻

Ø   除了半導體設備外，AMAT還延伸到太陽能跟面板的設備，這個業務讓公司在2012年受到一些傷害，2012年的營收衰退了17％

Ø   財務數據：長期來看，波動很大，除了行業因素（屬於資本支出行業，波動比下游廠商更大）以外，2000年的高價併購讓公司元氣大傷 (營收爆衝主要還是跟併購案有關)，不過可以看到這些併購的績效不明顯，包涵2003年跟2010年以來，這些不管是Timing 造成的，之後的結果都未帶來基本面的回升

 

 

Ø   此外,基本面衰退，但FCF不錯，公司把現金拿來買回庫藏股，自2000年以來，已經買回了近25％的流通在外股份，直到2011年開始，公司有略為減少庫藏股購買金額，而轉為併購，顯示公司近幾年加大營運槓桿，希望趕上景氣復甦的機會，不過同樣的，仍看不到併購效益

Ø   投資建議來看：從基本面來看，同樣的競爭對手，仍然是ASML>KLAC> AMAT ，建議還是採技術性操作AMAT，若長抱還是選ASML