這幾檔是本周公布財報較為特殊者
百事可樂及嬌生的股價的持續轉折很明顯
,黃色網底為本季財報更新處
l KO：Coca-Cola Co/The, 軟飲料,4/16財報公布,上漲6%
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 187.26bil | 2.48% | 26.57% | 37.84% | 87% | 22.10 | 5.67 | 16% | 10.7% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 營收-1% 淨利+0.6% EPS +3% | 營收高於預期 EPSs高於預期 | 無, | |
Ø 本季可口可樂全球銷售上升4%,主要原因來自於Still beverage以及新興市場的增長
Ø Still beverage 是指未添加氣體的飲料,如咖啡,、茶、果汁等。由於可口可樂等碳酸飲料的市佔率已經很飽和,因此可口可樂積極增加其他產品線,迎合市場的需求。
Ø 為了迎合市場的需求,將產品線從碳酸飲料往Still beverage 移動,可口可樂在近幾年展開了一系列策略性的活動,如拓展產品線,包含併購市場上的果汁品牌等。此外,產品線的推動必須依賴其通路商,也因此可口可樂小幅度的修改其對通路商的策略,將部分原本由可口可樂掌控的北美地區性的分銷權交給其五大通路商,以換取這些通路商更積極的推銷可口可樂的Still beverage產品。
Ø 市場評論認為這是一種產品往中央集中,分銷權往地區分散的作法,讓可口可樂可以更專注於新產品線的拓展,並換取經銷商更努力的推展新產品。市場一般對這個作法是正面以待,原因就是過去可口可樂讓許多人認為產品創新不足,核心產品碳酸飲料在美國市佔率下降(雖然還是高達48%)。
Ø 財報公布之後,其股價出現較明顯的突破,下圖紅色箭頭為財報公布日
Ø 產業護城河： 品牌價值,難以取代
Ø 股票評價： PE 22倍,
Ø 投資建議：適合長線投資
l CSX：2013/4/16公佈財報 當日上漲2.8%
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 24.28bil | 2.36% | 20.98% | 32.16% | 33% | 13.13 | 2.51 | 9% | 23.1% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 營收-0% 淨利+2% EPS +5% | 營收高於預期 EPS高於預期 | 公司預估2013年開始EPS有10~15的增幅, | 無, |
Ø CSX公司為一家國際貨運公司。該公司在全球提供鐵路、複合運輸、國內貨櫃裝運、駁船運 輸及合物流服務。其鐵路運輸服務範圍主要集中於美國東半部。
Ø 美國鐵路產業這幾年進入一個很大的變革期，這些鐵路公司積極降低營業費用率(Operating Ratio)，由於鐵路業的前期投資較大，且這些鐵路是特許的資產，根本無法有新的競爭者進入，因此進入門檻很高。
Ø 鐵路業者降低營業費用率的方法包含裁員，鼓勵優退，以及更重要的是減少無效率的路線。
Ø 公司營收及EPS走勢圖如下： EPS成長性較快跟大幅減少營業費用有關
Ø 每股FCF及ROE走勢如下：FCF及ROE呈現一路往上
Ø 產業護城河：鐵路為特許資產
Ø 財報：本季財報顯示YOY略為衰退，主要原因為煤炭運量下滑，煤炭運量下滑跟發電廠改用天然氣有關,這個現象跟上季財報相同,
Ø 評價：PE僅13倍,評價偏低,且財報持續轉佳
l JNJ：4/16 財報 +2%，Johnson & Johnson, 製藥
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 232.66bil | 2.93% | 17.81% | 13.32% | 115% | 22.60 | 3.15 | 3% | -4.% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 營收8% 淨利8% EPS +5% | 營收高於預期 EPS高於預期 | 維持全年EPS5.35~5.45元, | |
Ø 嬌生 (Johnson & Johnson) 公司生產醫療保健產品，並提供消費者、醫藥、醫療器材及醫療診斷等市場客戶服務。其產品包括：皮膚和頭髮清潔用品、止痛藥及醫藥、診斷設備和手術設備等。
Ø 在醫療股中,嬌生一直是最為分散的公司,跨足醫藥、醫材、非處方用藥、日用品等,
Ø 雖然醫藥部門營收僅佔37%,但其開發出的藥物仍然領先市場,如類風濕藥物Remicade, R藥是全球超級暢銷藥,2012年全球銷售達60億美元,一般來說10億美元以上就是暢銷藥了
Ø R藥專利已經過期,但是因為其為生技藥物,因此要模仿不容易,目前僅有韓國的Celltrion有能力模仿該藥物。不過未來公司有望繼續推出心血管用藥、Endurant艾滋病毒用藥、 C型肝炎、前列腺癌等，確保未來幾年公司的營運穩定度較其他大型製藥廠高
Ø 公司的醫材部門也不馬虎,佔營收41%,但骨科器材跟內視鏡器材也是市場領先者,此外,公司也不斷的創新,在醫藥領域有多個接近上市的藥物以及陶瓷骨科跟微創手術醫療器材
Ø 公司的日用品部門,其隱形眼鏡部門為市場第一大,其他皮膚等保養品,在市場上也具有一席之地
Ø 醫藥、醫材、日用品的利潤率都很高,使公司的現金流量充沛,此外,由於部門別很分散,使其受到專利懸崖的風險較同業低(市場上另一個專利懸崖風險較低者為Gilead)
Ø 此外，公司的專利問題也較競爭同業不明顯，。
Ø 醫藥股目前評價普遍不算便宜,不過其競爭力以及財報之後,都有持續向上的味道
l ABT：4/17 財報 +2%，亞培保健
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 52.92bil | 3.52% | 23.31% | 30.45% | 126% | 11.21 | 2.53 | 9% | .4% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 營收-43% 淨利-59% EPS -59% | 營收低於預期 EPS高於預期 | 維持全年EPS1.98~2.04元, | |
Ø 亞培公司(Abbott Laboratories)研發、製造、及銷售多種保健產品及服務。 產品內容包括藥品、檢驗試劑、醫療設備、及營養品。公司並透過旗下附屬機構及經銷商，行銷產品遍及全球。
Ø 公司在2013年起正式將醫藥部門分割為ABBV.us,而原有的亞培經營保健品，因此看起來財務數據變化較大
Ø 新的公司ABBV中文譯作亞培生命，為利潤、現金流較高的主體，將支付較高的股利，此外，該公司將會有近50%的營收來自於類風濕性關節炎藥物的Humira, Humira的年度銷售數據將達到90億美金，是有史以來最暢銷的藥物，該藥物的專利期將到2016年到期
Ø 以下為ABBV的資料
l ABBV：4/16 財報 +2%，亞培生命
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 66.99bil | 1.9% | 69% | 66.32% | 114% | 13.62 | 12.70 | 9% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 無比較基礎 | 營收低於預期 EPS低於預期 | 預估全年EPS3.03~3.134元, | |
Ø 亞培公司(Abbott Laboratories)研發、製造、及銷售多種保健產品及服務。 產品內容包括藥品、檢驗試劑、醫療設備、及營養品。公司並透過旗下附屬機構及經銷商，行銷產品遍及全球。
Ø 公司在2013年起正式將醫藥部門分割為ABBV.us,而原有的亞培經營保健品，因此看起來財務數據變化較大
Ø 新的公司ABBV中文譯作亞培生命，為利潤、現金流較高的主體，將支付較高的股利，此外，該公司將會有近50%的營收來自於類風濕性關節炎藥物的Humira, Humira的年度銷售數據將達到90億美金，是有史以來最暢銷的藥物，該藥物的專利期將到2016年到期
l AMD：4/18 財報 +5%
AMD财报超预期
第一季度净亏损1.46亿美元今天早上，AMD发布了2013年第一季度财报。根据财报显示，AMD营收10.9亿美元，比去年同期下滑31%，比上一季度下滑6%。在利润方面，第一季度净亏损1.46亿美元，折合每股亏损0.19美元，与去年同期的5.9亿美元和上一季度的4.73亿美元相比大幅减少。去年同期AMD每股亏损0.80美元。
l goog：2013/4/18盤後公佈財報 ,4/18盤後上漲1.4%
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 253.62bil | 0 | 16.32% | 5.9% | 124% | 22.86 | 2.99 | 29% | 16.9% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 營收+31% 淨利+16% EPS +14% | 營收高於預期 EPS低於預期 | 無 | 無, |
Ø 谷歌(Google Inc.)透過其網站提供網路搜尋引擎。該公司提供廣大範圍的搜尋選項，包括 網頁、圖片、網上論壇、網頁目錄及新聞搜尋，公司的收入有80%來自於廣告收入來源，這些來源包含用戶點擊或者用戶觀賞線上廣告等
Ø 谷歌透過主宰全球的線上搜尋引擎，成功的找到自己的定位及收費來源，此外，公司也積極開發各項產品，讓使用者在各種不同裝置、平台使用谷歌，讓使用者越來越離不開谷歌，如 Android系統、Gmail、Chrome網路瀏覽器、地圖等就是一個很經典的例子，去年底APPLE宣布推出地圖，結果是使用者經驗不佳，也凸顯出谷歌地圖的便利性，此外，Chrome網路瀏覽器目前也已經是世界上最廣泛使用的瀏覽器
Ø 線上廣告市場持續快速成長，目前來看，每年已超過兩位數的速率成長，一些新興市場成長很快，而市佔率超過60%的谷歌，在這個高速成長的市場仍將獲取到最多的利潤，其他的市場份額都小於10%。不過這些競爭者的實力也不容小覷，如臉書FB.us、LinkedIn(LNKD.us)、Twitter等
Ø 公司營收及EPS走勢圖如下：營收、EPS成長性都沒話說,
Ø 每股FCF的成長性更明顯，ROE走勢圖有略為下降趨勢，主要原因為公司不發股利，股東權益及現金餘額持續快速上升，如果可以發發股利，買買庫藏股，相信對ROE應該可以更好
Ø 產業護城河：寬，網絡效應，當越多人使用谷歌服務，廣告主越有意願買谷歌的廣告
Ø 財報：Google公布去年第4季財報，在行動廣告核心業務大幅成長的帶動下，Google第4季每股獲利高達8.62美元，優於前一年度的8.22美元。Google在2011年時大手筆買下摩托羅拉移動，然而，去年底已經確定出售摩托羅拉移動旗下的家用部門，只留下手機部門，顯示Google將專注於智慧型手機硬體發展，透過手持裝置讓更多人使用谷歌的服務，可以加大其網絡效應
l PPG：2013/1/14公佈財報
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 20.09bil | 1.68% | 25.74% | 25.26% | 146% | 18.85 | 5.01 | 8% | 44.3% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 營收-11% 淨利-16% EPS -12% (營收下滑很部分跟分拆出傳統化工業務有關) | 營收低於預期 EPS高於預期 | 無 | 無, |
Ø PPG的塗料業務佔其營收75%,是全球第二大的塗料公司,全球市佔率為18%,僅次於歐洲掛牌的阿克蘇(AKZO)的市佔率26%,該塗料應用範圍很廣泛,包含製造業、營建業、汽車業、化學處理業及其他工業,由於其全球化佈局,在美國的銷售比重低於50%,近幾年尤其伸展到新興市場
Ø 塗料業務也是PPG近幾年成長快速的部門,2001年從佔營收的50%到2011年的75%,在這個快速成長的塗料業務中,特用塗料應用在航太領域又佔了約70%,,航太領域的認證要求極高,與客戶關係緊密,不容易被替換,因此享有很高的資本報酬率,同樣的情形也出現在PCP.us
Ø 由於該業務的前期投資已經回收,目前這個業務的資本支出很少,僅約營收的2.5%,資本報酬率高,因此公司持續聚焦在塗料業務,日前決定分拆其傳統的化學業務,傳統化學業務利潤較差,且需要較多的資本投入,資本回報率較低,而這樣的分拆也讓許多研究機構更看好公司的正面發展
Ø 公司的另一個僅佔營收8%的部門-光學及特用化學品也表現亮眼,其中全視線鏡片已佔據北美20%的市佔率,這種眼鏡標榜可以在室內室外自動變色,抵擋紫外線,在台灣也很流行,據有佩戴者表示,這種技術是在原有鏡片上增加一層塗料,選購全視線的這個塗料上去,就要再加上新台幣5000元,
Ø 公司營收及EPS走勢圖如下：營收雖然尚未回到海嘯前的高點,但EPS卻已超越,主要原因為其產品組合朝向高利潤率(塗料)發展, 毛利率及營益率分別從37%上升到39%,10%提升到12%
Ø 評價上來看，本益比不斷創高,但這樣的評價反映在其EPS增長速度也算合理
Ø 本季度跟上一季度一樣,都因為歐洲業務不佳,因此營收表現不好,不過營業淨利率本季度從11.9%上升到13.4%,主要原因也跟上季度公司進行一次性的重整支出,關閉實驗室及裁員等,使本季度利潤率上升
l PEP：3%, 百事可樂,4/18公布財報,上漲3%
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 126.87bil | 2.65% | 27.27% | 38.% | 93% | 20.83 | 5.45 | 16% | 1.3% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 營收1% 淨利+13% EPS +12% | 營收高於預期 EPS高於預期 | 維持預估全年EPS成長7%目標 | |
Ø 百事可樂公司(PepsiCo Inc.)在全球銷售飲料、零食點心與食品事業。該公司製造或使用合 約製造商，於全球各地行銷並銷售各式榖類點心、碳酸與非碳酸飲料、以及食品。
Ø 可口可樂主宰了碳酸飲料市場,而百事可樂卻在全球零食市場找到另一個機會,目前百事可樂在全球跟北美零食市場具有領導者地位,在美國公司控制了64%的鹹味零食、巴西60%的市場、英國46%的市場
Ø 由其是北美,是百事可樂的金雞母,北美市場僅佔公司25%營收,但卻佔獲利的40%。
Ø 百事可樂的成長策略來自於精準眼光的併購,是其零食部分快速長大,最近期的併購案是斥資40億美元,買下俄羅斯的乳製品公司,進軍俄羅斯
Ø 此外百事可樂的分銷策略也很成長,甚至可口可樂的中央集團,讓利給分銷商的作法就是模仿百事可樂
Ø 不過，某些分析師仍然未充分了解公司的價值,許多分析師仍然認為百事可樂的飲料業務狀況不佳,而低估了其零食部門的價值
Ø 投資建議：財報持續轉折,且股價跟財報轉折很有關係,建議買進
l SHW：4/18公布財報,上漲2%,本期季報毛利率進一步從42.6%上升到44.4%
| 市值 | 股利率 | ROE | 計息 負債比 | FCF/稅後純益 | P/E | P/B | 三年營收 年均成長 | 三年EPS 年均成長 |
| 15.18bil | 1.04% | 36.98% | 19.00% | 132% | 26.78 | 9.19 | 4% | 1.10% |
| 財報 | |||
| 成長性YOY | 分析師預估比較 | 展望 | 財測 |
| 營收1% 淨利+5% EPS +5% | 營收高於預期 EPS高於預期 | ||
Ø 薛文威廉公司(The Sherwin-Williams Company)製造、經銷及銷售油漆、塗料及相關產品， 其產品銷售予北美洲及南美洲專業、工業、商業及零售客戶。薛文威廉亦在加勒比海地區、 歐洲及亞洲從事經營。
Ø 薛文威廉公司(The Sherwin-Williams Company)製造、經銷及銷售油漆、塗料及相關產品，其產品銷售予北美洲及南美洲專業、工業、商業及零售客戶。薛文威廉亦在加勒比海地區、歐洲及亞洲從事經營
Ø SHW在美國市佔率約20%、亞洲市佔高達40%、歐洲約30%、南美低於10%。
Ø 在美國，雖然美國家居用品賣場也有銷售油漆，但其高市佔率主要得益於其3400個自有店鋪的銷售，並透過自有店鋪與顧客可以直接面對面諮詢服務及銷售。此外，在家居用品賣場裡，油漆類約有2/3都是公司的產品，在消費者心中" 薛文威廉"就等同油漆。如同可口可樂之於可樂。此外，通路商家得寶(HD)及羅威(LOWE)都是SHW的客戶
Ø 公司有四大部門，其中營收的超過半數來自於自有店鋪的銷售，自有店鋪的部門利潤率最好，可避免被通路商的剝削。
Ø 受惠於美國房市景氣的復甦，SHW相較於同業PPG、VAL受惠程度更高，因為公司有較高的北美曝險及建築市場曝險
Ø 過去三年平均，營收及EPS都僅1~3%成長，成長速度很緩慢，但也不易衰退。2008營收僅小幅衰退，但EPS卻衰退較多，主要原因是會計準則的改變，要求商譽不須進行攤提，但必須每年近年資產減損的測試，在2008當年度認列較多的商譽損失。而2011年則遇到塗料成本二氧化鈦及丙烯的價格上漲，造成營益率下降，不過公司陸續的漲價成功，又使營益率回升，這個現象也顯示公司在供應鏈、品牌具有優勢，確保當成本上漲時，能夠順利轉嫁出去
Ø 公司長期維持高ROE，長年都在30%左右，即使是海嘯期間也是一樣
Ø 技術線型：長期均線多頭排列，近期雖動能轉弱，但反彈後，卻又創新高，代表趨勢持續向上
Ø 產業護城河：產業龍頭、自有店鋪銷售能力強、成本可轉嫁、房地產趨勢向上
Ø 評價：PE很高
Ø 投資建議：續抱
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