續寫 醫療保健行業 的學名藥
n 醫藥行業：
Ø 醫藥行業的分類：可分為新藥的製藥跟生技，學名藥以及其它
Ø Part2 跟Part3已分別介紹了醫療器材，醫藥化學製藥跟生技
n 醫藥-學名藥：
Ø 學名藥廠商的行業進入門檻低，競爭激烈，不過由於現金流量不錯，許多廠商已透過併購壯大，目前學名藥廠商最大者為TEVA（梯瓦製藥），市占率約20％，若加計Sandoz（諾華旗下的學名藥廠商），Mylan，Actavis ，約佔了市場50％的市占率。
Ø 學名藥廠商的競爭方式除了併購以外，持續的壯大規模，包含壓低藥價成本跟佈建行銷通路非常重要（因為學名藥是一模一樣的東西，同樣的普拿疼，葛蘭素是永信的3倍）。
Ø 此外學名藥廠商可以透過專利訴訟打敗原廠專利，並取得180天的獨賣權，專利訴訟的能力是學名藥廠商差異化一大特點。
Ø 盈餘驚喜較特殊者為HSP跟PRGO,如下圖。
Ø 補充PRGO
PRGO本季度財報成長強勁，扣除了併購的影響，成長性仍有13％，PRGO是美國最大的OTC藥物廠商，2008年之後，改變了美國人的消費習慣，也包含看病習慣，小病自己買藥吃，因此PRGO這幾年基本面上升的速度很明顯。再加上這幾年其競爭對手廠商嬌生跟諾華都出現了一些生產上的問題，因此也有部份病患改買PRGO的產品。PRGO所處的產業其實競爭激烈，這些藥物許多都是學名藥，因此成份尚無差異性，不過PRGO透過不斷併購而壯大，且併購效益看起來不錯！
Ø 補充：HSP
Ø HSP股價長期表現不佳
Ø 補充：基本面在近三年有很大的滑落！HSP是一家利基的學名藥生產廠商，一般學名藥是用藥丸，膠囊等型態存在，但有很小的一塊市場是注射液的學名藥，在這個小市場中，hsp是龍頭，佔有20％的市場。除了這個業務外，公司也生產醫療器材，包含注射系統，但是2009年收到FDA的生產質量的警告，其注射系統生產有缺失，自此其醫療器材的部門就一直陷入困境，至今仍如此
n 消費者服務
Ø 消費者服務公司很多,包含了零售業,傳播,以及旅遊及休閒
Ø 零售業中，食品及醫療零售是ｓ＆ｐ500裡的單獨類別，醫藥零售商在本季度非常特別，包含MCK，CAH，ABC都超乎預期
1. MCK，CAH，ABC是美國三大藥品物流商，藥物物流公司的營收很穩定，基本上就是跟隨著人口老化、對藥品需求增加，跟隨醫療市場的緩步成長上去。而MCK是美國最大的醫藥分銷商，其透過併購跟已建立的規模經濟，長期的基本面（除了很低的利潤率以外）都是往上。本季度MCK也宣佈將併購德國競爭對手Celesio，Celesio擁有大約3.8萬名員工，在14個國家擁有業務，運營著2200家藥房，2012年營收223億歐元(約合295億美元)。由於美國市場已經飽和，往國外拓展甚至跨入到下游的藥局藥物都是未來成長動能的來源。
2. 補充：MCK的管理層曾被披露眾多醜聞，包含操弄會計，以及密謀提高藥物的售價等，此外，MCK的CEO是出了名的肥貓，每年都領取約4000萬美金的薪酬，相較其競爭對手CAH的1000萬，以及第三大的ABC的500萬，顯然高很多。專門研究社會責任與公司治理的GMI公司就精確的估算實質報酬，MCK的CEOHammergren 在2010年共領取了1.45億美金，許多人不能理解，在一個傳統行業，且成長性很低的行業，可以領取到如此高的報酬。若從這個角度來看，ABC是比較好的投資選擇。
3. 藥局零售跟藥品物流很類似，長期也是隨著人口老化，享有低度的成長率，且WAG跟CVS也幾乎是主導了這個市場，由於市場飽和但現金不錯，透過併購跨足國際或上游業務（因為已經是下游通路商）是產業的選擇。此外，由於營收有很高的比較來自於第三方支付方,包含健保公司，雇主跟PBM業者，因此近幾年營益率從6％掉到5％以下，2012年ESRX還跟WAG中斷合約，重新議得一個更低的價格，諸多利空，讓WAG也思索轉型，WAG就選擇在歐洲景氣低迷時併下博茲（Boots藥局），打算打造一個世界的藥局。
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