20140527美股及國際市場訊息

美股

Wal-Mart Board Criticized by ISS

Iss是Institutional Shareholder Services Inc., 是每國一家專門提供大股東如何投票的機構，iss提及wmt沒有夠獨立的董事可以防弊賄賂國外官員以及管理層薪酬過高的問題。Wsj的記者也點出iss這個批評或建議不容易獲得wmt或者其他股東採用，因為wmt的股權相當特殊的集中在wmt家族手中。Walton enterprise 持有wmt49％的股權，對一家公司來說，沒有什麼比把控制權掌握住，更能確保財富的可維持性，同樣的類似架構，台塑也是如此，把股票鎖在公益信託或者長庚醫院類，都讓公司不會被敗家子賣掉。

 

 

國際

 

FT：美聯儲會如何加息?

華爾街見聞 by 維爾京  /  22h  //  keep unread  //  hide  //  preview

 

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美聯儲會如何升息？這個問題並非看上去的那麼簡單。如果中國央行希望調整利率，只要央行公佈利率決定，並要求銀行執行即可。其他國家的央行也會利用"銀行的銀行"這一角色，利用貼現率指導市場利率。

但是，這在美國卻沒那麼簡單。華爾街見聞網站此前介紹，美聯儲的基準利率就是"聯邦基金利率"，然而聯邦基金利率並非美聯儲可以直接決定的利率，而是市場利率。所謂的設置聯邦基金利率，即是將政策目標設置為令這一利率達到目標水準，並在實際操作中通過回購市場操作達成。

除了不由己的利率外，政策操作的複雜性也不同於往日。在過去，美聯儲可以通過減少銀行儲備金供應達到升息的目的。一旦儲備金供應減少，銀行不得不通過提高利率擴大融資以達成準備金目標。

而現在，由於三輪量化寬鬆過去，銀行的總體準備金儲備已經超出法定水準3萬億美元。美聯儲已經無法通過準備金供應調整利率。

現在，美聯儲最主要的政策工具是"超額準備金利率"，即為超出法定存款準備金的部分支付的利率。目前這一利率為0.25%。如果美聯儲將這一利率調升至0.50%，那麼超額部分將更加不可能貸向市場，資金的缺乏也將令利率走高。

不過，超額準備金利率仍然存在問題。並非所有市場金融機構可以與聯邦基金進行資金交互，所以聯邦基金利率並不一定會追隨超額準備金利率走高。比如，當前聯邦基金利率為0.09%，在過去一年中，聯邦基金利率在0.07%至0.20%區間徘徊。原因之前我們也已經提到，聯邦基金利率是市場利率，是政策目標，而不是美聯儲直接貸給金融機構資金利率。所以美聯儲的政策充其量只能是一廂情願。

當然，美聯儲擁有一籮筐貨幣政策工具來指導市場利率。在4月的利率會議中，美聯儲就開始要求紐約聯儲率先測試這些政策工具的可行性。當然，所有利率政策都有優缺點——不過有一個叫做"隔夜固息反向回購(Overnight Fixed-Rate Reverse Repurchase facility,ON RRP)"的工具正逐漸受到偏愛。

英國《金融時報》就以表格的形式為我們呈現了美聯儲正在籌畫的利率政策以及該社對這些工具的看法。

（點擊查看大圖）

(來源：金融時報；漢化：華爾街見聞。)

德拉吉十分擔憂低通脹 歐央行再寬鬆箭在弦上

2014年05月27日 00:59  經濟參考報  評論中大獎（8人參與） 收藏本文     

　　外界預計歐洲央行[微博]五月份議息，卻並未有任何行動。此時，歐洲央行行長德拉吉冒出一句———下次會議再採取行動比較合適，這一表態首次帶有採取行動時間的暗示。在25日舉行的歐洲央行論壇上，德拉吉更是表示，歐洲央行不會讓低通脹維持過長時間，可能採取行動。顯然，德拉吉的不安已經十分強烈。

　　德拉吉之憂何在？且看歐元區數據。

　　通脹持續維持低位。去年11月，德拉吉出人意料之外地降了息，原因是歐元區的通脹率持續下滑已有時日。當時歐元區的通貨膨脹率為0.9%。今年3月份，當時O E C D成員各國的通脹率都出現了回升，給全球經濟的持續復蘇帶來了好消息，但歐元區通脹率繼續下滑至0.5%，創2009年11月以來最低。4月份由於食品能源價格影響，通脹率回升到0.7%，但仍低於去年11月降息時的水準，並已連續7個月低於1%。這說明，歐元區通脹率在過去半年中毫無改善跡象。

　　實體經濟復蘇之路維艱。歐元區國家今年一季度的G D P顯示出大病之後的無力。一季度歐元區整體經濟僅增長了0.2%。而歐元區的18個國家中，增長最快的德國僅有0.8%的增長率，法國零增長，義大利和葡萄牙還分別衰退了0.1%和0.7%。一旦通脹預期不斷走低，對歐元區經濟將產生更大負面影響。家庭開支和企業投資支出將在價格繼續下跌的預期下被推遲。

　　匯率負面影響難消。去年11月，歐洲央行降息後德拉吉在記者會上表示，匯率並非歐洲央行的政策目標，言下之意，歐洲央行不會干預當時已經曲折向上了一段時間的歐元匯率。不過，最近歐元匯率距彼時不過上漲了3%左右，德拉吉已經改口，表示匯率對歐洲央行的貨幣政策越來越重要，在歐元區長期面臨低通脹時，歐元對物價有衝擊作用。事實上，和實體經濟不相符合的歐元匯率上漲，對於歐元區的出口也十分不利。過去一年，歐元對美元匯率上漲約6%，最高匯率水準一度達到近1歐元兌換1.40美元。

 

紐約時報：世界四大權力中心各有思量

2014年05月27日 03:24  新華國際  評論中大獎（193人參與） 收藏本文     

　　《紐約時報》文章，原標題：大國斷電。(作者美國約翰斯•霍普金斯大學國際問題高級研究學院院長瓦利-R-納斯爾)

　　俄羅斯總統普京動用強勢手腕，妄圖至少將烏克蘭東部納入莫斯科的軌道。此舉所揭示的不僅僅是他本人對威嚇手段及假情報手法的青睞之情。這同樣使我們得以看到這樣一種危險的狀況：全球四大權力中心對於2014年戰略權力的組成要素的認識相當混亂。

　　正當俄羅斯通過軍事威脅和"第五縱隊"打擊異己時，厭戰的西歐選擇堅守商業利益，希望用經濟胡蘿蔔讓普京變得理智。長期擔任世界員警、同時對這一職務感到厭倦的美國則試圖通過經濟大棒控制普京，即便美國自己正處於將重心向亞洲轉移的過程當中。而在亞洲，實現經濟擴張的中國正在對美國的盟友和生意夥伴構成新的軍事威脅。換句話講，每個權力中心對國際戰略的目標和工具都有不同的理解。這就進一步增強了爭端解決方案的不確定性。而這，正是危險所在。

　　經濟因素導致俄歐"和諧"

　　俄羅斯能夠在不引發內戰的情況下瓜分烏克蘭嗎？美國能夠在不把歐洲推入衰退的情況下制定出足以震懾普京的制裁措施嗎？德國銀行家和法國造船主會不會弱化制裁的威力，放任俄羅斯向外、向前蘇聯邊境滲透勢力？目睹美國在歐洲的軟弱政治之後，日本、韓國和其他國家又會作何反應？

　　有一點是肯定的：歐洲正在將商業利益置於安全利益之上，於是和美國的政策發生抵觸。法國堅持向俄羅斯交付兩艘兩栖攻擊艦的立場就成了普京插入西方盟友之間的一個鋒利的楔子。

　　長期以來，美國一直抱怨說歐洲面對安全威脅的態度不夠認真———美國人往往比歐洲人更關心歐洲安全問題。就最近的情況來看，美國人的說法頗有道理。歐洲在烏克蘭的利益多於美國在烏利益，歐洲與俄羅斯的貿易額更是美俄貿易額的十倍，因此也擁有更多可以影響普京的手段。

　　然而，以德國為首的歐洲各國更願意對烏克蘭的未來採取袖手旁觀的態度。儘管俄羅斯在烏克蘭的所作所為極具威脅性，但歐洲人更害怕俄羅斯干擾能源供應，提高能源價格，或者排除歐洲對俄出口和投資。

　　與此同時，美國的戰略也從客觀上促成了歐洲與俄羅斯的和諧關係。如果說美國確實擁有什麼大戰略的話，那麼這一戰略就是把注意力放到亞洲去。

2014年05月27日 06:23 AM

歐洲議會選舉引發"餘震"

英國《金融時報》 彼得•施皮格爾 , 詹姆斯•豐塔內拉汗 布魯塞爾報導

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歐盟選舉的衝擊波昨日震盪歐洲各國，一些主流政黨領導人被趕下臺，圍繞歐盟最高職位的爭鬥開始激化。反體制政黨在這場選舉中支持率激增。

 

圍繞歐盟未來的鬥爭今日將彙聚一處，各國領導人將在布魯塞爾共進晚餐，商討歐盟新領導層的人選。至少兩名領導人——英國首相大衛•卡梅倫(David Cameron)和匈牙利總理歐爾班•維克托(Viktor Orbán)——正試圖阻止歐盟資深斡旋者讓-克洛德•容克(Jean-Claude Juncker，見上圖)得到推選。容克目前是歐盟最引人注目職位的領先候選人。

 

即將離任的歐盟委員會(European Commission)主席若澤•曼努埃爾•巴羅佐(José Manuel Barroso)在葡萄牙舉行的歐洲央行(ECB)會議上表示，他"非常擔心"反歐洲政黨的支持率上升，他形容這場選舉是"歐洲機構有史以來經受的最大壓力測試"。

 

市場對選舉結果反應平淡，歐元止住了連續四個交易日的跌勢，兌美元匯率上升0.2%。但政治上的影響仍在發酵。

 

 

容克是歐洲中間偏右的基督教民主黨的候選人，昨日他宣佈參選歐盟委員會主席，堅稱應當由他出任此職，因為支持他的政黨已成為新一屆歐洲議會的最大黨派，儘管被反歐盟政黨奪去了很多席位。

 

預測顯示，支援容克的中間偏右的歐洲人民黨失去了59個席位，但保住了其在歐洲議會的領先地位，獲得751個席位中的213席。"我不需要乞求什麼，"他說，"我贏得了選舉。"

 

但卡梅倫開始給歐盟各國領導人打電話，呼籲他們不要推選容克。英國首相已承諾，如果他贏得明年的英國大選，他將針對英國的歐盟成員資格舉行全民公投。

 

曾任盧森堡首相的容克堅稱，歐洲人民黨的最重要領導人、德國總理安格拉•默克爾(Angela Merkel)已在兩次電話通話期間表示支援他。但在柏林，默克爾似乎只是勉強地對容克表示支持。

 

主流政黨繼續遭受反歐盟情緒高漲的後果，西班牙中間偏左的社會黨的領導人辭職，該黨得票率僅達到23%；愛爾蘭副總理下臺，因為他所在的工党作為執政聯盟中的較小夥伴，在選舉中得票率屈居第五。

 

反體制政黨的人氣激增，促使這些政黨籌畫在歐洲議會裡重建反歐盟集團，兩大民粹主義政黨——法國的國民陣線(National Front)和英國的英國獨立黨(UKIP)——都在物色盟友。這兩個政黨都獲得24個席位，並列成為歐洲議會中的第四大黨。

巴西陰影籠罩全球糖業

1 華爾街見聞 by 金澤  /  10h  //  keep unread  //  hide  //  preview

 

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巴西糖和乙醇業的持續惡化使得全球糖業籠罩上一層陰影。

因巴西通脹持續上漲，生產成本高企，為儘快回籠資金該國負債累累的糖企正以低於成本的價格進行銷售，這直接影響了國際糖產品的價格。

分析師Jonathan Kingsman表示，本次甘蔗收穫季，巴西人將持續不計價格的拋售，這將反應在全球價格上。

儘管此前投資者因擔心巴西乾旱，糖價有過短暫上漲至18美分/磅，但不少投資者已經開始選擇獲利離場。分析師預計雖然氣候不佳，但今年收成仍然可觀，

南美諸國特別是巴西，控制著全球糖價的升降的按鈕，占全球超20%的糖供給，和近60%的糖貿易金額。

多數行業中，如果存在支配性的生產者，那麼一般來說該生產者可以承受市場的變幻莫測，並且有一定控制市場價格的能力，但在糖業來說，事實顯然不是這樣。

商品交易公司Wilmar的糖業部門負責人Jean-Luc Bohbot表示，巴西糖業本該在市場中占支配地位可以控制自己的命運，但如今市場卻鉗制住了巴西。

因產能過剩、倉儲能力不足以及其他物流運輸方面的問題，加之生產成本急漲和政策的不支持，巴西糖業如今債臺高築。

巴西曾經是世界上產糖成本最低的國家，不過近幾年來成本水漲船高，據英國金融時報稱，現今成本已達到20~24美分/磅。

此外，巴西國家石油公司支援汽油價格，為之提供補貼，令乙醇價格難以與之匹敵，由於對汽油價格進行補貼是政府對抗通脹努力的一部分，因而該舉措不太可能在短期內被取消。

巴西企業集團Oderbrecht此前曾宣佈將關閉旗下部分乙醇廠，直到政府改變能源政策。

 

 

其他

為什麼巴菲特今年沒有回購自家股票？

華爾街見聞 by 維爾京  /  18h  //  keep unread  //  hide  //  preview

 

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幾乎所有投資者都對巴菲特的投資哲學有所耳聞——挑選估值較低的潛力股並長期持有。那麼為什麼巴菲特的伯克希爾·哈撒韋今年不回購自家股份呢？答案很簡單，那就是伯克希爾·哈撒韋的價格並不便宜。

巴菲特在致股東年報上指出，如果伯克希爾股票的市場價格到達公司帳面價值的120%或更低，那麼伯克希爾將會回購自家股票。（帳面價值即資產減去負債的總額）

目前，伯克希爾的股價為帳面價值的138%。而自從2012年以來，這一比例就從未跌破過120%。

當然，這一比例並非對所有企業都是一概而論。消費類和技術類股票的股票帳面價值之比就比120%要高得多——即使是熊市，因為投資者樂於為品牌名稱，專利或者其他資產支付額外費用。

而且縱使是巴菲特自己，也不乏投資"超過120%"的事例，比如美國食品製造商亨氏，還有北柏林頓鐵路公司(Burlington Northern Santa Fe)。

市值與帳面價值之比並非是衡量公司是否值得投資的標杆。比如，自從雷曼兄弟宣佈破產以來，銀行股綜合指數KBW市值對比帳面價值就從未超出過1.2，因為投資者已經看到過不良資產迅速累積的夢靨。目前，KBW指數公司的市值對比帳面價值為1.09,；而在1996年牛市階段，這一比值最高曾到過3.29。在2007年，這一比值一路從2月份的1.99下跌至1.27。

但是，對於剛剛才創出新高的標普500指數來說，低於"1.2"確實是鳳毛菱角。超過91%的標普500指數公司比值在1.2以上，其中11個公司的帳面價值甚至為負值。在2009年3月9日，超過一半企業的這一比值低於"1.2"。

而在估值偏高的納斯達克100指數中，僅兩檔股票在這一比例上低於1.2，他們分別是Liberty Media和沃達豐。這一數量與2007年美國股指處在峰值時狀態相同。在2009年時，這個數量達到了19個。目前納斯達克綜合指數的平均市值對帳面價值比為3.7，遠低於互聯網泡沫時期的8.9。

巴菲特的決定至少證明了這點，2009年那時市場遍佈低估值股票的盛況已經不存在了。雖然美股走上了復興之路，但進一步投資卻變得不那麼簡單。

這家自動販賣機不賣垃圾食物，只賣新鮮沙拉

1K 社企流Rss by Eddie  /  3d  //  keep unread  //  hide  //  preview

 

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文章所屬專欄: 

社企案例地球村

編譯：葉孟靄

美國芝加哥市中心的Garvey美食廣場，被美食評論網站Yelp評為「可怕的地方」，因為這裡有各種類型的速食店，包含麥當勞、Dunkin Donuts、Popeyes大力水手炸雞等連鎖速食業進駐。不過，在這個美食廣場的中心出現一點變化，去年秋天，一名創業家Luke Saunders創立農夫冰箱（Farmer's Fridge）公司，架設自動販賣機銷售新鮮的生菜與草莓。

（圖片來源）

每天早晨，用回收木材製成的販賣機供應新鮮製作的沙拉和點心，不僅都是有機且在地所種植的，並裝在可回收的罐子裡，精心分層填裝以保持爽脆口感，而消費者還可以拿空罐子放到販賣機的另一個洞口回收，在最新的據點已經有8成的回收率。每天晚上6點結束營業前，他們也會將販賣機內的沙拉和點心做促銷折扣，當天沒賣完的便捐給一家當地的食物廚房（編按：慈善的食物配給站）。