美股 阿里巴巴與軟銀友好關係生變？ 枱面下的主導權爭奪戰

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阿里巴巴與軟銀友好關係生變？ 枱面下的主導權爭奪戰

阿里巴巴與軟銀友好關係生變？

枱面下的主導權爭奪戰

十四年前，阿里巴巴還在虧損時，日本軟體銀行社長孫正義就豪邁地決定投資二十億日圓，可以說是創辦人馬雲的恩人之一。如今阿里巴巴事業如日中天，雙方的關係也開始出現微妙的變化。

二○○○年，軟銀社長孫正義初次見到阿里巴巴創辦人馬雲時，就決定要投資二十億日圓，那時的阿里巴巴呈現虧損，雖然馬雲說「只要出一、兩億日圓就好」，軟銀仍大手筆投資，成了阿里巴巴的最大股東。

可望出現高額未實現利益

也難怪孫正義如此自豪於自己的嗅覺。目前軟銀握有阿里巴巴三四．四％的股份，由於各界多半預估阿里巴巴上市時的總市值約在二十兆日圓上下，因此幾乎可以確信，軟銀將可望出現幾兆日圓規模的未實現利益。

在軟銀於五月七日傍晚召開的決算（截止於一四年三月底的會計年度）說明會中，孫正義意氣風發地宣布，年度營業利益破一兆日圓；接著，又一臉得意地向大家報告阿里巴巴的交易額及淨利之高。

奇怪的是，隔天起軟銀股價就大跌。或許是因為利多出盡，但阿里巴巴於日本時間五月七日發表的上市申請書內容，可能也是原因之一，因為大家知道軟銀對阿里巴巴的影響力很有限。

上市申請書中載明，在軟銀持股中，超過三○％的部分，必須授與馬雲與執行副主席蔡崇信行使投票權。一般來說，只要掌握三三．三四％以上的投票權，就能在股東大會上針對重要議案行使否決權；但軟銀雖持有三四．四％股份，卻沒有那樣的權利。阿里巴巴一位前幹部認為，「這次到美國上市的用意，應該也包括降低軟銀影響力在內。」

但是阿里巴巴與美國雅虎之間的關係，確實會因為到美國上市而面臨轉機。其實雙方之間的因緣，比軟銀來得更深。創業之前，馬雲仍在北京工作時，曾帶著訪中旅行的美國雅虎共同創辦人楊致遠前往參觀萬里長城，這是阿里巴巴的創業故事裡不可或缺的一段小插曲。

○四年，中國雅虎事業發展受阻，馬雲決定買下它，以阿里巴巴的四成股權換得現金十億美元及中國雅虎。但楊致遠在一二年一月離開了美國雅虎，中國雅虎又預計不會再有太大成長，對馬雲而言，和美國雅虎的資本關係就失去意義了。

一二年，馬雲在六月以公開收購的方式，將原於香港股市上市的阿里巴巴（B2B）下市。同年九月，阿里巴巴又以七十六億美元買回原為美國雅虎持有的四成股票中的近半。

美國雅虎當時握有五席董事中的兩席，也放掉了一席。那時雙方並決議，假如一五年十二月之前，阿里巴巴再次上市，可以再把剩下逾二○％股票中的一半也買回去。

赴美上市 脫離軟銀掌控？

一○年導入的合夥人制度，以創業團隊為主的二十八人構成的合夥人，握有指定過半董事的權利。也因為香港證交所不認同這種制度，阿里巴巴才選擇到美國上市。軟銀與美國雅虎只能同意由合夥人提出的董事人選，而軟銀只要仍持有阿里巴巴一五％以上股權，可提名一席董事。

在決算發表會中，孫正義強調會與阿里巴巴長期合作，也表示「他們上市時，並不打算出售阿里巴巴持股」。不過，軟銀除了先前以一．八兆日圓將Sprint納入旗下外，現在又打算收購美國第四大手機營運商T-Mobile。但軟銀的有息負債在三月底時已破十一兆日圓，標普與穆迪都將其債信評級調降為垃圾等級，在資金調度上頗為受限。因此，軟銀仍有出售部分阿里巴巴持股的可能。

馬雲雖視孫正義為「恩人」，但和軟銀的關係似乎並不熱絡。到美國上市，或許是阿里巴巴脫離軟銀掌控的好機會。

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