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20160613 野村對nvidia的報告

 

一、2016/6/8整理美股新聞時，當時看到nvidai的多空交戰，分析師目標價僅到42元，但最近已經陸續上調。目前已經多家達到目標價50元以上。

二、在2016/4的法說會，nvda表示因為中國的桌機銷售疲軟、電競行業的季節性以及更換到新的晶片架構pascal，讓營收有短期落差。

三、但公司表示因為多款新遊戲將於秋季上市，如Call of Duty, Battlefield, and Gran Turismo Sport)，以及自動駕駛方案將上市，將使之後的獲利狀況不錯。

四、在野村報告中，提及

（一）   佔最大的電玩（50～60％營收），asp持續上升，且將呈現雙位數增長。包含新一代晶片1080比上一代的980高出70％效能。

（二）   資料中心採用nvidai晶片成長迅猛：上一季來自於資料中心的營收成長63％，其採用nvidia的晶片加速器，野村估算資料中心晶片加速器nvidia市占率達到80％，而透過加速器來提高效能會持續，因為只要花小小的錢就能讓資料中心加速（加速器花費僅佔資料中心1％支出）

（三）   在車電，nvidai將推出PX晶片，可以整合相機、雷達、激光雷射、感測器等，野村預估雖然目前採用nvida的車電僅有5個，但估計2016年底將有80個車款，將帶動其2016年的車電業務大成長。

五、比較詳細介紹：

（一）        Nvidia在2015年退出手機晶片業務，專注於利基市場，目前營收結構如下，電玩達到近80％，是很純的電玩晶片公司。

（二）        資料中心（上表藍框），cagr達36％，主要就是因為在資料庫中，巨量資量的運算需要透過各式各樣不同的堆疊、多維度的分析，傳統的cpu要運作這樣的架構，要消耗的功能極大，但有了nvda的Tesla GPU，就簡單多了。IBM也在其伺服器內建 Tesla GPU，用在巨量資料分析

（三）        Nvidia統計使用他的加速器，可以讓記憶體效能上升6倍，電腦效能上升8～20倍

六、針對評價問題：野村基於nvidia的三大產業給予不同的評價，如電玩應該跟ea、atvi比、資料中心應該跟google amzn比、車電跟mbly比，估算出合理的peg為0.9x（紅框），中位數價格為55元。

AMD(藍框)評價很低，如大ㄟ所說，很有機會往上比價