20160627回顧脫歐事件之前的興業證券報告

20160627回顧脫歐事件之前的興業證券報告

一、上週三興業證券出的脫歐報告，是上週末中國很火熱的一篇報告，在事前來看，興業證券算是少數中國券商特別關注脫歐報告的人，主要原因是中國經濟受英國影響很少。

二、當時在脫歐機率僅25%時，報告提示了脫歐的可能性雖然降低，但是破壞力在增強，包含可能翻盤以及代表歐洲碎片化（歐盟）解體的持續進行。

三、英國脫歐與蘇格蘭公投、也與德國的不同：英國經濟強，且不依賴出口，蘇格蘭經濟弱勢，而德國出口較大，留在弱勢的歐元有其必要。

四、移民影響英國：英國移民持續流入，加上IS暴力事件，因此也是退歐重要原因。

五、退歐之後的談判模式：現在報導已經很多，興業的報告用列表呈現，較為簡單明瞭。

六、來自金融部門的動態特別強烈：這個是興業特別提到，由於英國金融部門佔比很高，且是避險基金大本營，加上過去瑞郎脫鉤的不好經驗，因此一旦脫歐勢必帶來大動盪。下圖為其以彭博模型，說明退歐的可能風險性資產變化。

七、針對反全球化，興業也提示，包含蘇格蘭公投、希臘違約、俄羅斯危機、川普選舉、巴西彈劾、本次的脫歐，都是近期矛盾激化的體現。

八、對亞洲，如中國影響小，但僅有香港市場與英國的聯繫多於 A 股市場，英國退歐對香港市場的影響相對較大