港股 0177寧滬高速 業績公告

l   公司主要業務為收費高速公路以及部份業務與高速公路週邊運營有關，如加油站的油品銷售，此外部份業務與江蘇省內的經濟活動相關，包含江蘇銀行部份股權、住宅及商業房地產等

l   公司主要股東為江蘇國有財產，（業績公告格式中，港股似乎都是自由規範，寧滬高速選擇先講股東。

收費高速公路是一種特許權，在中國一般都是由國有財產持股，來允許上市。特許權雖然有年限問題，但一般理解是都會一直renew下去，收費公路是一種一本萬利的行業，一旦建造完成之後，利潤長年會很可觀。（固定資產投資不多，僅有修繕費用）。下圖的投資成本與淨利潤就可以看到很久以前建造的公路，隨著CPI及運量上升，淨利潤相對投資成本的回報比率很好。（公司ROE都在10～15％之間），ROE不算太好，主因特許權屬無形資產，佔了總資產的50％左右。

 

l   本年度營收略為下降（-2％），主要因為2013年的主要假日的運輸採用免收費方式，造成收入略下滑。

l   籌資活動2013年更佳，主要因為償還銀行借款。（公司股利也不錯，5％。），此外報告也顯示持續透過借新還舊，降低利率

l   投資活動不算太多，投了包含，江蘇銀行股權、受讓寧滬投資公司5％、合資建設LNG加氣站、股權投資基金公司（投資項目都與長江三角洲以及江蘇等地經濟活動相關，股權投資基金公司投資在江蘇的商業不動產開發計畫）

l   簡單小結：業務簡單、股東背景讓公司的業務穩定性及現金都很好。轉投資比原先想像的多了一些，不過佔比不高也都沒問題。此外，公司借新還舊以及發放股利等都確保股東權益沒有無意義的增加，屬於典型的價值股！