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Medtronic, Covidien in Talks to Combine
美醫療設備商美敦力 429億美元併購柯惠 總部移往愛爾蘭避稅
钜亨網劉祥航 綜合外電 2014-06-16 15:35 Blog談新聞 評論(0) 上則 下則
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美敦力中文logo(圖取自中文官方網站)
《美聯社》報導，美國醫療設備製造商美敦力 (Medtronic) (MDT-US)周日 (15日) 晚間宣佈，他們已經同意以 429 億美元的現金與股票，收購愛爾蘭競爭對手柯惠公司 (Covidien)。
美敦力以溢價 29% 的股價買下柯惠，雙方合併公司總部將設於都伯林，主因是這裡的公司稅率比美國低。不過合併後明尼亞波利斯的公司仍繼續運作，美敦力在這裡有超過 8000 名員工。
美國醫療設備公司近期有多筆收購案，美敦力也在尋求擴大產能，藉以控制成本，來回應美國新的醫療方案實施之後，對價格上的限制。
今年 4 月，骨科設備製造商 Zimmer Holdings，也宣佈以 130 億美元價格，收購同業 Biomet。
美敦力的主力產品線，包括了心臟去顫器、胰島素幫浦等等，市值約 610 億美元。柯惠則專門製作外科手術醫療設備。
美敦力 CEO Omar Ishrak 透過聲明表示，醫療科技產業是美國經濟的關鍵產業，他們將持續投資、創新及創造高薪就業機會。
藉由收購柯惠，美敦力可以將總部設於愛爾蘭，這裡的企業稅率為 12.5%，相較之下，美國企業稅率達 35%。
美國參議員 Carl Levin 等人在 5 月提出一項法案，希望限制這類交易。Levin 發表聲明指出，這些交易擺明是為了避稅，他們要立法防堵這個漏洞。
Caterpillar's Payout Keeps Climbing
上週三cat調昇股利，連續21上調股息，收益率為2.6%。CEO也表示目前公司資產負債表很強大，是過去廿年最強大的時候，自2013年以來，公司已經退還了50億美元給股東
國際
因預計聯儲早加息 美債收益曲線創5年最平記錄
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美國國債收益率曲線接近五年來最平狀態，因投資者猜測美聯儲可能比預期提前加息。
長期國債本周表現突出，因美國經濟表現出復蘇不均衡跡象，且投資者面對伊拉克和烏克蘭亂局選擇在週末之前避險。五年期與30年期國債息差跌向2009年以來最低水準，儘管兩年期和五年期息差擴大。英國國債下跌，央行[微博]行長Mark Carney週四稱可能比投資者預期更早加息。
"在可能的加息道路上，英國央行略微領先美聯儲，"Guggenheim Securities負責美國國債交易的董事總經理Jason Rogan表示。"由於地緣政治風險，市場有避險趨勢。"
彭博債券交易報價顯示，紐約時間下午5點，30年期國債收益率基本持平於3.41%。票面利率3.375%、2044年5月到期國債價格99 9/32。該收益率本周跌2個基點。
基準10年期國債收益率升高1個基點，至2.60%，本周升高2個基點。
五年期國債收益率升高1個基點至1.69%，本周升高5個基點。五年期與30年期國債息差週五最低168個基點，5月2日曾達到167.8個基點，是2009年9月份以來最低。
暴風雨前的平靜——金融危機前兆悉數登場_經濟_市場_期貨外匯黃金全球市場投資資訊平臺_華爾街見聞
wallstreetcn.com
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一切都似曾相識，沒錯，一切都像極了七年前——金融危機前夕的樣子。
英國《金融時報》專欄作家John Plender認為，首先，我們又回到了大緩和階段，2007年之前那一段時間市場出現詭異的穩定，經濟學家和央行們都曾認為那預示著一個無通脹增長時代的到來。如今，市場的波動性又一次崩潰，所有資產類別的波動性都降至低位。
另外值得注意的是，英國央行最新的系統性風險調查報告顯示，無論是短期還是中期，英國金融系統發生影響力大的事件之可能性都在持續下降，創下2008年開始創立這份調查報告以來的最低點。
這不禁讓人回想起金融危機前的"銀行業風險"（Banking Banana Skins）調查，當時這份調查顯示，金融系統中最大的擔憂就是過度監管，風險管理成了最不令人焦慮的部分。
其次，包含杠杆的結構性產品重現江湖，如抵押貸款債務（CLO）。2013年CLO的發行量達到820億美元，僅僅比其2006年的峰值少15%。
與此同時，去年全球杠杆貸款發行量也創下紀錄新高，較2012年的1.6萬億美元激增55%。
美國債市信貸風險處於歷史低位，而債券發行品質已經出現惡化。信貸風險顯然被低估了。
此外，似乎也沒有任何的信貸泡沫跡象。許多發達國家的信貸管道仍然處於破損狀態，而銀行業一直在經歷大規模的去杠杆化，貨幣政策也傾向于寬鬆而非收緊。
這就引發了一個問題，如果銀行系統並沒有增加信貸催生泡沫，那麼貸款標準為什麼在降低呢？一個不幸的答案可能是，銀行的業務遭到了來自影子銀行系統的激烈競爭，而官方資料又沒能精確地捕捉目前信貸活動的真實情況。
同樣與銀行形成競爭的還有資本市場，這些市場充滿了過度的存款。除了亞洲之外，歐元區也在金融危機之後步入了淨存款時代，加上央行的債券購買項目等因素，就導致了收益率進一步承壓，而金融機構也開始為了追求收益率而愈發忽視風險。
下一次金融危機的前兆？
雖然金融危機的到來並不會那麼迫切，但是金融危機的種子可能已經種下，資本市場不穩定性的理論家明斯基（Hyman Minsky）對於這一點有過深刻描述。泡沫終究會到來。
國際金融協會（IIF）也闡釋了潛在的脆弱性，其認為，就像需要關注信貸占GDP的比例一樣，也需要關注資產占GDP比例。用這個方法，IIF發現，G7國家中，資產占GDP比率較其長期趨勢顯示出9%左右的大規模偏離。這意味著，除非未來經濟增長顯著加速，否則經濟增長就不能夠創造出足夠的資源為發達國家巨大的資產池子服務，這樣一來，資產價格就會面臨修正，二級市場的流動性將會下降，債券市場也將面臨修正，隨後波動性就會復仇般地歸來。
其他
大資料為美國醫療帶來巨額財富[巨量][趨勢]
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中國要開放需克服技術和心理障礙
郭凡禮
近日，美國食品藥品監督管理局逐步向社會開放醫療和健康大資料的新聞引起巨大關注。美國當地時間6月2日，FDA的公共資料開放專案OpenFDA(open.fda.gov)正式上線。其先導專案開放了"300萬份藥物不良反應報告"的資料。這些資料是2004至2013年間被提交給FDA的藥物不良反應和醫療過失記錄。在OpenFDA專案之前，這些資料雖也可獲得但難以應用。而OpenFDA則提供了開放的應用程式介面(API)、原始資料下載、技術文檔和應用實例，甚至還為重要的公共資料集建立開發者社區。
美國公佈醫療和健康大資料的背景是其總統奧巴馬提出的"大資料國家戰略"。大資料，顧名思義就是海量資料的匯總，2009年開始才在互聯網資訊技術行業內流行開來。大資料的真正魅力並不在於資料的量多、豐富性，主要在於通過資料的整合共用來挖掘其中的價值，幫助國家政府、企業、消費者做出更加明智的決策，避免走彎路、避免付出更多的成本。
大資料為美國醫療帶來巨額財富
在未來學家的眼裡，大資料正是"第三次浪潮的華彩樂章"，如今大資料確實已經開始發揮作用。美國這一一貫走在世界前列的國家於2012年3月22日就宣佈投資2億美元拉動大資料相關產業發展，並將"大資料戰略"上升至國家戰略。奧巴馬政府將大資料定義為"未來的新石油"。眾所周知，石油這一重要能源在一個國家的諸多行業均發揮著重要作用，奧巴馬如此定義可見其對大資料的重視程度，因此美國公佈醫療健康大資料、讓其發揮作用也就不足為奇。
大資料處理在醫療行業的應用包含諸多方向，如臨床操作的比較效果研究、臨床決策支援系統、醫療資料透明度、遠端病人監控、對病人檔案的先進分析；定價環節的自動化系統、基於衛生經濟學和療效研究；研發階段的預測建模、提高臨床試驗設計、臨床實驗資料分析、個性化治療、疾病模式的分析；新商業模式的匯總患者臨床記錄和醫療保險資料集、網路平臺和社區。
例如，有大資料參與的比較效果研究可以提高醫務人員的效率、降低病人的看病成本和身體損害。這主要是在全面分析病人特徵資料和療效資料基礎上，對比多種干預措施的有效性，找到針對特定病人的最佳治療途徑。目前英國NICE(國家衛生與臨床技術優化研究所)、德國IQWIG(品質和效率醫療保健研究所)、加拿大普通藥品檢查機構等都開始了此項專案並且取得了初步成功。
有大資料參與的遠端病人監控可以減少病人住院時間，實現醫療資源的最優化配置。資料表明，美國上億人次的糖尿病等慢性病患者醫療費用佔據整個醫療衛生系統醫療成本的80%。若使用遠端病人監護系統實現預防，不僅可以降低病人出現意外的風險，同時也節約醫療資源，同時創造了社會和經濟價值。
而大資料參與的預測建模對於企業研發新品而言作用更為明顯，主要表現在節省研發成本和獲取經濟效益兩個方面。一方面，醫藥公司在新藥物研發階段，可以通過資料建模和分析，確定最優效率的投入產出比，從而配備最佳資源組合，無疑可以節省研發開支；另一方面，一般新藥從研發到上市時間一般為13年，預測模型可以説明企業縮減3~5年，對於企業搶佔市場先機非常重要。
綜上來看，大資料的利用可以説明醫療行業提高生產力、改進護理水準、增強競爭力、加快增長和創新。若大資料能被充分利用，臨床操作階段美國醫療健康開支一年就將減少165億美元；付款階段美國將有潛力創造每年500億美元的價值；研發階段美國每年將會創造1000億美元的價值。如此來看，巨大的經濟效益是美國公開大資料資訊的重要考慮。
因為只有公開資料，企業才能獲得資料，也才能有後續的加工和整合。政府在獲得大資料方面具有優勢，因此也就成為公佈大資料的主體。事實上，醫療健康資料公開的正面影響遠不僅只在於醫療系統，也能帶動相關產業的發展，最直接的就是資料分析行業。大資料為多個行業帶來的節省成本、提高效率以及推進創新型企業發展等都符合可持續這一全球新的發展潮流，對於一個國家未來的競爭力和經濟地位有著重要作用。
中國需克服技術和心理障礙
大資料在美國所能發揮的正面作用在中國同樣適用。中國目前正處於醫療改革的關鍵時期，也面臨諸多問題，若能充分利用大資料分析也將會有顯著效果。當前國內醫療行業存在的核心問題包括看病難、看病貴、服務差等問題，而當出現治不好、或者治療效果與患者的預期出現偏差時，往往爆發醫患衝突、甚至出現"醫鬧"。
國內醫療行業問題較多，但是大資料在醫療行業中的運用可以解決部分問題。如臨床操作的比較效果研究，可以有效緩解"治不好"這一難題，主要是通過病人個性化研究，降低誤診幾率，又快又好地幫助患者解除病痛；如遠端病人監控等可以節約醫療資源，有效緩解看病難問題。這些都是民眾所深深期盼的，也是醫改的重要目標。
不過，中國在公佈大資料方面面臨著兩個難題：其一是醫療行業資訊化建設尚未完成，前提尚未建成，公佈還言之尚早。我國醫療資訊化於2003年開始發展，發展至今各地已經開始建立探索區域資訊平臺、以電子檔案為核心、發展遠端醫療等。但是由於技術、標準規範以及資訊安全等因素，系統互聯貢獻難度較大。
其二是政府部門以及醫院的"心理障礙"。如美國先導公佈的是300萬份不良反應和醫療過失記錄，而此類記錄是被國內政府和醫院因為聲譽、業績、前途等因素萬般隱藏的，公開可謂是萬萬不能的。殊不知，醫療過失記錄對於醫院作用應該是正面的，是醫院應該正視、反思而不應遮遮掩掩的。醫療過失記錄的秘而不宣一定程度上也與整個醫患關係中醫院處於強勢地位有一定關係。
目前世界較多國家均已推行大資料戰略，並且已經發揮成效，其中歐盟的公共管理將會因此創造2500億歐元，美國製造業也將因此降低50%產品開發和組裝成本。這一系列成效均符合當下中國政府減少政府開支、提高產品創新比例等發展新趨勢。目前，國家發改委與中科院已經啟動了"基礎研究大資料服務平臺應用示範專案"，更有院士積極提議大資料國家戰略，相信大資料將會成為中國未來重要的國家戰略之一，屆時也將會為醫療大資料的建立和公開創造良好背景和條件。
作者為知名經濟學者、財經評論家、中投顧問研究總監
美國再次啟動對中國輪胎雙反調查
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《中國經營報》記者從中國橡膠工業協會瞭解到，近日美國國際貿易委員會已經展開對中國出口到美國的轎車及輕型卡車輪胎的反傾銷、反補貼調查(下稱"雙反調查")。預計美國商務部將在6月23日決定是否受理立案。
為及時應對，6月10日中國五礦化工進出口商會與中國橡膠工業協會就本案召開會議，研究應對策略。
再次備戰
6月3日， 美國鋼鐵工人聯合會(USW)代表美國國內產業向美國國際貿易委員會(USITC)和美國商務部(USDOC)提交申請，要求對中國出口到美國的轎車及輕型卡車輪胎展開雙反調查，並採取"雙反"措施。
一位參加此次會議的輪胎企業負責人介紹，大概有50家輪胎企業參加了會議。目前，已經委託國內律師開展相關法律應對措施。
根據美國海關統計資料，中國這次涉案輪胎對美出口2013年金額為20.78億美元，今年第一季度出口為5.1億美元。如果美國對中國出口的輪胎採取"雙反"措施，將會對中國輪胎企業產生重大影響。
2009年4月29日，美國國際貿易委員會在《聯邦紀事》上發佈公告，根據美國特保"421條款"，決定對中國消費用輪胎啟動特別保障措施調查(下稱"特保調查")。
中國國際貿易學會常務理事周世儉近日接受媒體採訪時認為，這次的雙反調查與2009年的情況截然不同。當時金融危機導致美國經濟衰退，汽車產業也陷入穀底。2009年，特保調查在一定程度上是為了保護美國當地汽車輪胎企業免受進口輪胎衝擊。而現在美國經濟開始"回暖"，美國汽車產業銷售量也大幅度回升。
6月3日，美國三大汽車製造商發佈的資料顯示，克萊斯勒、通用汽車和福特5月份銷量與去年同期相比均實現增長。其中克萊斯勒銷售汽車19.44萬輛，創2007年以來同期銷售最佳業績。
在美國汽車產業一片欣欣向榮之際，美國鋼鐵工人聯合會卻提起雙反調查申請，有國際貿易專家認為，此舉意在建立對華貿易壁壘。
積極應對
北京市律師協會WTO與反傾銷專業委員會委員張毅介紹，美國的"雙反調查"由美國國際貿易委員會(USITC)和美國商務部(USDOC)負責，其中美國國際貿易委員會主要負責調查涉案企業的產品是否對美國的產業造成損害，美國商務部主要負責調查是否存在傾銷和補貼。
"只要美國國際貿易委員會展開雙反後，絕大多數情況下，美國商務部都會展開調查。" 張毅說。
曾經代理多起雙反調查案的張毅認為，如果美國做出裁定，確認中國企業出口的輪胎存在"傾銷和補貼，勢必會給國內輪胎企業帶來巨大損失，同時還將波及上下游產業。一位山東輪胎企業的負責人介紹，如果美國對進口的輪胎關稅提高10%，企業就沒有利潤甚至虧損。
2009年9月，美國政府決定對中國輪胎實施限制關稅，即此後三年對從中國進口的輪胎將實施懲罰性關稅，即在4%的原有關稅基礎上，分別加征35%、30%和25%的附加關稅。
此前，美國是中國重要的海外市場，有近三分之一的輪胎銷往美國。最高峰期中國轎車及輕型卡車輪胎出口額接近22億美元，受到輪胎特保案影響，中國該類產品對美出口急劇下降，2011年對美國汽車輪胎出口額只有9.68億美元，下降了一半多。
張毅律師認為，中國輪胎企業以及行業協會需要抱團積極應訴，及時做好應對工作。
他建議，應對雙反調查可以採取"集體抗辯+單獨抗辯"模式。企業單獨的傾銷抗辯，如果成功只能使抗辯的企業獲得單獨的傾銷稅率，而全行業的無損害和因果關係抗辯，一旦勝訴就可以為全行業爭取到最佳的傾銷稅率。
張毅介紹說，"採取這種應訴方式，是為了降低風險加大勝訴的幾率。因為一旦集體抗辯失敗，企業還可以採取單獨的傾銷抗辯。而且根據以往的經驗，集體抗辯可以加大企業單獨抗辯勝訴的幾率。
圖解美國股市340年成長史
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1674年，荷蘭人將紐約拱手讓給英國的一年，華爾街首次證券易手也在這一年出現。
1792年，法國大革命風起雲湧的一年，彼岸24家股票經紀商和商人在華爾街68號門外的一棵梧桐樹下簽訂協定，奠定了股票交易傭金的基準。
由於北美大陸開發的特殊性，美國股市的歷史不能從美國立國算起。當然，現代意義上的美國股市歷史還得看最近這一百年。
底部來自瑞信衍生品策略研究的圖表展示了1674年以來美國股市成長歷程中的重大事件，回顧百年來每次重大市場事件，科技進步與監管引導那一雙雙無形的"手"也相伴左右。
因為圖表空間有限，華爾街見聞保留了原圖的部分縮寫，比如：
・ 1938年設立的是監管場外交易的全美證券商協會(NASD)；
・ 1976年紐交所啟用的是指定指令回轉系統(DOT)；
・ 同在1976年，統一資料匯總系統(CTS)的法規出臺，規定證券交易所所有的上市證券都記錄在"匯總記錄帶"(consolidated tape)；
・ 1997年，因電子通訊網路(ECN)興起而出臺了委託處理規則(OHR)。
（華爾街見聞）
Taking Advantage of a Low VIX
Contrary to popular belief, current levels could fall even lower.
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