2015年2月26日星期四

2015/2/11(三)美股及其他訊息

美股財報總覽

醫療

Margins improve at CVS Health in Q4

1. CVS財報略優於預期，營收成長13％，但毛利率下滑1.4％，到約18％

2. 但是透過成本控管，僅讓opm下滑0.49％。

3. 毛利率下滑會是趨勢，主要是因為前台銷售被禁止賣煙，導致利潤率下滑！

*補充美國藥局跟超市一樣，因此以前可以賣煙，2014/9被禁止賣煙。

4. 不過其他業務，cvs都很強，除了藥局以外，CVS也經營PBM業務，就供應鏈來看，cvs同時經營下圖的藍色框線業務！，PBM原則上是藥局的上游！

5. 此外，pbm業務，由於競爭對手ESRX在去年犯錯，讓cvs更加積極在該領域!這個故事很精彩，主角是c型肝炎藥物。

6. 眾所皆知，gilead的c肝藥物是超級暢銷藥物，但是2014年底，esrx改用 abbv的c肝藥物，將gilead的藥物剔除其健保範圍，但cvs卻積極回應，馬上宣佈優先支援c肝病人，將gilead藥物納入

7. 補充cvs基本面：公司有7000家藥局、500個診所，也經營PBM業務，每年可開出10億個處方簽，是美國第二大的藥局，但相對WBA，CVS顯然更加垂直整合（WBA則是水平整合，併購英國BOOTS更加水平整合！）

Regeneron: Mixed Earnings, But A Leg Up In The Cholesterol Race

1. REGN本季財報優於預期，營收成長31%，主要是因為EYLEA藥物的暢銷。

2. EYLEA原本是老年性黃斑病變藥物，且2014年就已經是超級暢銷藥物，年產值超過10億美元，2014年下半，又申請到糖尿病相關的適應症，公司並預估2015年EYLEA將可達到22億美元左右的產值，這個產值成長約為25～30％，超過之前市場預期。

3. 此外，除了現有藥物快速成長以外，公司的pipeline也很強大，膽固醇藥物2015h2上市…等。

4. 可以看到未來EPS成長性相當強！

Cerner reports all-time high bookings in in-line report

1. CER在手訂單上升19％，達到106億美元！

2. 平均系統安裝時間為66天，略低於一年前的67天！

3. 公司財測：Q1營收10.5～11億美元，略高於預期，EPS 0.44~0.45元！

補充CERN：

1. 公司是電子病歷廠商，由於美國歐記健保以及健保費率的修改，使醫院更有醫院願意投資在基礎建設。

2. 由於電子病歷系統需要系統先前導入，一般來說導入系統都需要18～24個月，因此與客戶之間，關係為超級緊密，更需要的就是系統導入期更加快速！

3. 此外，CERN一直是自我創新的軟體廠商，相較於其他對手，都透過併購買小軟體公司，CERN則是內生性的創新，使得其產品的整合性就是比別人好!你可以在這找到一站購足的軟體！

4. 此外，公司的EMR分析系統則是在趨勢上，透過主動性的病歷分析，用以進行病人的大數據分析，並找到預防性或者更進一步的診療，更是一片藍海！

Cern des 4 EMR 比重！ Ee 及pe

必需消費

Coca-Cola +3.1% as N.A. and still beverages lift Q4 results

1. 飲料業務持續成長，且主要成長來自於新興市場，包含亞洲、拉美等

2. 由於新興市場對飲料的需求是持續上升，因此ko持續投資在這些市場，透過滲透率的上升，這家全世界最大的飲料公司將可望在2020達到其2014年定下的目標：營收年成長3～4％，每年eps成長6～8％。

3. 此外，由於碳酸飲料持續受到其他飲料排擠，ko早意識到這點，積極提昇可樂以外的飲料比重，你可能不知道非碳酸飲料已經佔公司27％營收（2007年約為20％）

4. 而可樂等碳酸飲料雖然市占率下滑，以前可樂全球市占率超過50％，現在已經低於50%，但是配方一樣，卻可以提價，本季度在某些新興市場又成功提價！

5. 當日股價上漲2％。

Cigarette volume down 5% at Reynolds American

1. 菸的消費量下滑4％，高於產業平均的下滑2％

2. 市占率下滑0.3％，但仍然達到26.4％

3. 雖然市場都關注於RAI與LO的併購案子，但是其實RAI基本面也不錯！

4. 雖然煙的消費量下滑，但是營收卻上升5％，主要就是價格的提昇！

補充RAI併購案子：

1. 過去RAI市占率緩慢下滑，從1994年的46％下滑到現在的26％，但透過LO的併購，將可以回到36％的市占率，且品牌中有90％集中在Camel, Pall Mall, and Newport，

2. 為公司併購後將賣出其他品牌給帝國煙草，包含雲絲頓（Winston, Kool, Salem, and Maverik)）等會賣出！

3. 此外，RAI與LO的電子煙也是市場關注重點，RAI推出了vuse 的e-cig，並在2014年推展到美國各地。

4. Rai des 4 pe 過高？

Profit falls for Molson Coors in Q4

Tap.us

1. 財報低於預期，主要是因為美元強勢以及稅率影響

2. 公司同時宣佈10億美元的股票回購

3. 就區域結構來看，加拿大啤酒消費持續下滑、歐洲成長，而其他國際市場則是雙位數成長，不過因為公司主要市場加拿大、美國、歐洲就佔了90％，因此營收仍低於預期

4. 主要市場下滑，主要是因為原本與Modelo合作，但是因為競爭對手STZ全資買下Modelo經營權，失去重要品牌，使營收及利潤率都下滑。

5. 不過公司也已經簽約了海尼根等品牌，希望能夠重返榮耀

科技股

Akamai +3.9% after beating estimates, guiding in-line

1. 公司財測：q1eps 0.6～0.63元

2. 主要來自於安全性服務，有1.7萬個客戶，且前一年僅有800個客戶

3. 公司是一家專注於做網路的公司，主要就是 CDN的架構，由於現在行動通訊加入，對網路流量需求越來越高，akam專注於一種CDN加速的架構，透過在現有網路上面，添加一層新的網絡架構，讓网站的内容发布到最接近用户的网络。

4. 這就好像是在現有城市道路上，在多加一條高速公路，對使用者來說，即便是使用原有的電信業者的頻寬，但多了這個架構，頻寬一樣，但對用戶來說卻順暢許多！

5. 基本面也還不錯！

2015年2月25日星期三

2015/2/26（四）美股及市場訊息

美股

美股財報總覽

必需消費

金寶湯第二財季盈利達預期

CPB.us

新浪財經訊香港時間2月26日凌晨消息，世界最大湯品製造商金寶湯公司周三發布財報稱，截至2月1日的第二財季盈利從上年同期的3.25億美元，合每股1.03美元，降至2.07億美元，合每股66美分，與接受湯森路透調查的分析師平均預期的一致。

營收下降2.1%，至22.3億美元，也符合市場預期。毛利率下降3.1個百分點，至32.6%，主要是由於成本的上升和促銷投入的加大。(羽箭)

More on Dollar Tree's Q4

DLTR.us

1. 本季度顯示健康的同店銷售 5.6％。且相對同業DG, DLTR就是銷售成長率較高。（DG則是一路下滑，q4也僅2％的sss）

2. 過去同店銷售在2013q2到2014q2下滑，主要是因為wmt也推出了折扣商店，但是DLTR可以在重展雄風，主要是因為2014q2的併購，公司併購了family dollar（fdo.us），使其規模超過了同業，包含wmt。如下圖綠框線

3. 這個併購案件有其意義，包含DLTR是單一價格商店，且價格較低，但fdo則價格略高，併購之後，採購議價力上升，讓DLTR不只更大，成本也更低。

4. 此外，在美國的貧富不均嚴重，使消費力往收入的兩端走，很貴跟很便宜，而類似dollar這種一元商店的消費者，都依賴美國的低收入補助計畫，snap因為這樣的計畫，使消費者更有意願到一元商店購買小包裝的商品。

5. 至於評價，一直都被嫌貴，股價近80元，PE 25X，eps長期成長約在16％，peg高於1。

Comps solid at TJX Companies; guidance impacted by wage hikes

1. 同店銷售不錯

2. Opm上升0.4～0.6％達到28.2％，但是因為工資上升（Associates $9.00 per hour ），影響部份業績

3. 公司並將於2016回購$1.8B-$1.9B美元股票

4. 財測：: FY16 EPS of $3.17-$3.25

5. 股價開低走高，轉折明顯。

More on Lowe's Q4

low.us

1. Sss成長7.3％，與龍頭一樣，展現很健康的數字

2. Opm維持平穩在7.4％

3. Low採用策略與hd很像，都是在現有已經很好的基本面上，透過改善物流以及採購來提高利潤，此外，毛利率平穩，但費用率下降了0.74％。

4. 公司談話認為，q4財報的亮眼預計在2015年仍將會持續，並預估營收成長在4.5%-5%，同店銷售 4%-4.5%，並將新開15-20新店面，這個財測略高於之前提出的（ sales of 4.9% and comps of 4.1%）

5. 預估2015eps為3.29元。

6. 股價繼續上漲，不過處於評價高緣區

SodaStream -6.6% after earnings call defense falls flat

1. 過去幾年，公司從雲端調到谷底，主要是因為公司推出的碳酸飲料diy的作法，僅僅是一種風潮（fad），現在沒人願意買這樣標榜健康diy的碳酸飲料

2. 公司的產品很簡單，在好市多也常看到，如下圖，有人詢問，但很少人買

3. 股價大跌7％

Target doubles up Wal-Mart's Q4 U.S. comp

1. TGT同店銷售上升3.8％，優於競爭對手wmt的1.5％

2. 此外，ASP上升0.6％、opm上升0.7％，網上銷售成長30％，大幅貢獻了sss

3. 此外，公司積極推動的紅色信用卡Red Card，滲透率繼續上升，會員中已有21％人使用該Red Card，該卡片標榜5％的店內現金回饋，更重要的是透過零售+信用卡的結合，能夠進行更多大數據的分析。

4. 透過Red Card, TGT建立了顧客id，藉此追蹤購買紀錄，並在適當時機寄出你會感興趣的折扣券。如你四月買了BIKINI、七月寄出防曬乳折價券、十二月寄出瘦身書折價券。

非必需消費

Starz beats on both lines, builds subscribers

1. 財報營收及EPS都優於預期

2. 包含利潤上升27％，營業利益上升31％

3. 公司預估2015年將有70部新的電視劇上映，並與通路商Weinstein延長播放合約到2020年，此外，starz也與Google與Xbox合作，推出其線上影音串流服務！

補充：公司是一家純電視劇公司，提供許多頻道公司的內容服務，其有名的電視劇包含斯巴達（限制級）等。

Guidance light from L Brands

LB.us

1. sss達到6％，其中各品牌 Victoria's Secret +4%, Bath & Body Works +8%, L Brands +6%, Victoria's Secret Direct -2％

2. 營業利益上升12%，並預估2015 EPS of $3.45-$3.65

3. 盤後下跌1.5％。

科技

CRM

1. CRM全球客戶關係管理軟體領導的地位面臨更嚴峻競爭，2015財年Q3營收成長由2014之37%減緩至30%，Q4期間公司既無併購也無重要產品發表，營收成長降為25%，公司之既有營收管道已受到ORCL與SAP發展雲端運算強力競爭。

2. 分析師認為，CRM雖仍是成長最快速之雲端公司，但已不可能維持30%以上之營收成長率。然而公司在Q3導入之Wave Analytics Cloud 及 Salesforce1 Lightning Platform，仍使CRM得以高毛利率分食每年18%成長（估計至2018）的雲端市場。

3. CRM持續Up sell和Cross Sell其行銷、分析、作業平台等高毛利產品給企業客戶，這是CRM Q4毛利率成長的主因。

Up-sell：買了一件﹐推銷員會不斷的推銷其它有關的產品﹐所以銷售額可以上升。
Cross-sell：同樣東西﹐推銷員會向你多推銷幾次，要求升級、購買更足夠的分量。

AVAGO

1. AVAGO公布Q1財報，營收符合預期而EPS超過預期，並將Q2營收成長由-3%上修至+1%。

2. AVAGO宣布Q1以26%之2/25收盤價溢價買下ELX（Fibre Channel/Ethernet connectivity hardware maker），收購以企業現金並預計於11/1完成。ELX可互補AVAGO子公司之業務，消息公布後股價上漲5.3%。

3. AVAGO主要客戶為手機及電子業大廠，最近受到大客戶Apple利多股價上揚，無線部門重要客戶還有HTC, LG, and Samsung。其它部門的重要客戶包括：Cisco、Oracle、HP、IBM

2015年2月24日星期二

2015/2/25(三)美股及市場訊息

美股

美股財報總覽

補充ZAGG：

Zagg +12.3% on iPhone 6-fueled Q4 beat

1. 公司是一家專門生產手機相關的配件，包含保護貼、皮套、耳機、行動電源等

2. 本季營收成長53％，主要是因為iPhone 6 的配件銷售暢旺

3. 公司推出的螢幕保護貼是主要貢獻來源，公司號稱的隱形軍用級保護貼可神奇了，薄薄一片，絕不損傷，如果貼了他的hdx（），手機或平板壞掉，免費換一隻手機或平板。

4. 盤後大漲12％，不過市場上報告很少，且eps預估值2015僅0.5元，目前股價6.6元，約13pe，是一檔具有轉機色彩的apple 概念股!

工業：

Toll Brothers up 4.3% after beat, boosted guidance

1. TOL 營收成長33％，且房屋銷售asp上升

2. 新簽約銷售房屋契約上升24％，優於一年前的16%

3. 在手訂單27.4億美元，增加2％

4. 毛利率27％，上升2.9％，屬於好的結構

5. 財測：預估2015年可以交屋5.2K-6K，銷售asp上升到$725K-$760K from $710K-$760K（這個數字優於一年前的交屋5,397 deliveries at an ASP of $725K）

補充tol：

1. 相對於同業，TOL的毛利率可以說是最好，達27％，不過ROE卻僅9％（過去10年約僅6％），主要原因是公司的養地策略！

2. 美國房地產市場相當競爭，前五大建商佔市場不到20%，這樣的競爭，讓房地產公司採用不同的策略

3. TOL從養生地開始，從養地、開發到建成、銷售約需3到7年，而較高的土地庫存自然使資本積壓較多，ROE較低，不過asp能夠上升也與養地策略有關。

4. 在美國東北、亞特蘭大等地方，都已經是密集開發，而tol還有這些土地可以開發，是鄉對於同業的一大競爭優勢。

5. 此外，在現在房地產復甦之下，tol的較高土地，也是公司槓桿較大，未來eps增速可望領先同業（2016～開始大增加）。

6. 在i美股網站有公司的清楚介紹！http://news.imeigu.com/a/1371633721901.html

必需消費

Home Depot and Lowe's higher after strong read on HD traffic

1. Hd 財報亮眼，主要是因為同店銷售SSS很好。

2. 賣場統計到店人數上升5％，且庫存水位偏低，都支持了同店銷售的數據的上升。

3. 公司財測預估2015營收為eps3.5%-4.7% ，sss為3.3%-4.5%，eps of $5.11-$5.17，並將回購45億美元。換算eps為低度的雙位數成長，也優於市場預期。

4. 股價上漲4％。

補充HD：

1. HD已經是全世界最大的家居賣場公司，但其實高度集中美國。

2. 自2007年以來，公司聚焦核心業務：零售，並賣出其supply部門（hds.us，主要提供大型企業的所需的設備等，可以簡單想像成企業批發），此外由於中國一直經營不起來，2012毅然決定關店，使公司目前高度依賴美國景氣。

3. 專注美國同時，公司持續提昇效受，包含常見的建立中央倉儲倉庫，成功的提供公司的效率，與第二競爭對手LOW比起來，基本面就是好上一截！

4. 由於經濟規模帶來的成本優勢，使公司具有寬廣護城河！

5. 目前評價已達pe 22x。

非必需消費

Comcast earnings call: optimism about TWC buyout; Wi-Fi hints

1. 財報不是重點，而是併購案件，公司宣佈將有機會在2015年中以前完成對TWC的併購案件。

2. 本季營收成長6.1％，來自於高速網路的貢獻。

3. 此外頻道來自於 NBC Universal的營收貢獻為2.3％。

4. 針對高速網路公司表示將提高在wifi熱點的投資。

補充：cmcsa

1. Cmcsa可以說是美國老牌最大的有線電視公司，有線電視業務佔營收2/3，但卻貢獻75％的獲利。

2. 就用戶數，不算nflx，siri是最大，再來是cmcsa。

3. 透過有線電視+網路+電話服務，cmcsa從 AT&T and Verizon搶到了不少用戶數。

4. 此外，透過持有NBC Universal，公司也擁有內容產業，nbc擁有28個有線頻道，以及兩個主題樂園以及一個電影公司。

5. 此外，在本次財報提到的wifi服務，其實是CVC)+ CMCSA)+ TWC)+Cox and Bright House Networks 一起推出的wifi熱點服務，在美國已經是最大的wifi熱點聯盟，只要加入，在美國各地就有15萬個熱點可以用，下次在美國看到CableWiFi這個wifi熱點名稱，你可能就在用cmcsa的服務！

科技股

惠普公佈第一財季財報：凈利潤同比降4%

钜亨網新聞中心　(來源：北美新浪)　2015-02-25 08:06　

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新浪科技訊北京時間2月25日淩晨消息，惠普今天發布了2015財年第一財季財報。報告顯示，惠普第一財季凈營收為268.4億美元，比去年同期的281.5億美元下滑5%；凈利潤為13.7億美元，比去年同期的14.3億美元下滑4%。惠普第一財季調整後每股收益和營收均不及華爾街分析師預期，且第二財季營收及全年業績展望也均不及預期，推動其盤後股價下跌逾5%。

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2015年2月26日 星期四