20140804鋰電池行業概況及滬港通可投資A股

鋰電池行業概況及滬港通可投資A股      

n   全球市場概況：

l   由TESLA帶起的新能源革命，可能帶起下一個世代的巨型供應鍊: 鋰電池供應鍊

l   原手機採用僅2-3g，但電動汽車的碳酸鋰單耗為50-60kg，差距是20000-30000倍

l   TESLA確定投資超級電池工廠

l   三星6億美元西安建廠涉足動力鋰電

l   萬向收購菲斯科

l   中國政策+意見支持新能源汽車

n   鋰產業概況

l   鋰礦資源主要分佈于智利、中國、澳大利亞和阿根廷

l   供應鍊圖形

l   上游：鋰資源供給呈高度壟斷態勢，由SQM、Rockwood、FMC以及天齊鋰業（002466.SZ）控有的公司Talison佔全球80%份額，不過由於鋰資源相當豐富，且對主要龍頭來說，鋰並非主要產品（反而是肥料），再加上2000年以來，中國因消費性電子使用鋰電池，因此大量投產，供給大量開出，供過於求，使鋰電池從上中下游，都呈現價格緩跌趨勢，但近兩年數據顯示，上游材料碳酸鋰有價格回升趨勢。

l   此外，許多券商認為因國際趨勢+政策推動等，將帶動中國國內新能源汽車的生產，將使供過於求的情況，快速扭轉。不過個人意見，由於礦藏豐富，因此若需求上升，或許初期能夠享有好處，但是隨後供給若也大量增加，供需可能又逆轉。或許做夢初期，可以投資在上游，但是長期來看應該還是選有技術門檻的中下游。

u  上游價格回升，對上游廠商有利，在中國主要受惠就是天齊鋰業（002466.SZ），該公司透過併購，買下全球第一大上游產能的公司，加上其他鋰礦石採購權，以及透過併購跨入碳酸鋰生產線，是投資首選。

l   中游以下：以下以電池示意

u  材料成本持續下降：過去幾年，電池各材料成本持續下降，正極材料、負極材料、隔膜、電解液過去5年成本複合降速分別為7.87%、21.98%、6.56%、15.66%。

u  其中，隔膜降幅最低，主要原因為隔膜最具有技術門檻，主要原因在於

l   在鋰電池成本中，隔膜佔有約25％以上，比例不低

l   隔膜決定性能，包含內阻、容量以及循環使用的壽命

l   更重要的是，隔膜的品質是關係到整個電池的安全性。鋰電池燃燒、爆炸等事故大多由隔膜穿刺引發

u  中國在隔膜中，一般生產質量都較為低端，大多依賴進口，目前僅有滄州明珠（002108.SZ），已取得BYD供貨資格，且有可能開始打入國際供應鍊。以下為目前隔膜供應鍊狀況

u  電解液：中國國內券商普遍也看好中國電解液廠商打入國際供應鍊，如新宙邦（300037.SZ）及江蘇國泰（002091.SZ），已進入日韓等國全球頂尖電池廠商供應鏈，處於繼續放量階段

u  其餘材料：則屬於隨勢基本面可能回升，以下為週刊整理的名單

n   滬港通標的：

l   正港的好標的：大多不是滬港通標的

l   可投資標的：

u  鋰礦：西部資源(600139.SH)、西藏城投(600773.SH)

u  正極材料：600884杉杉股份、600549廈門鎢業