n 續20140714慧博報告：北斗導航的戰略意義及產業鏈解析，可買標的航太電子600879.SH（600879的基本面狀況蠻不好）
n 股價漲幅大：中國軍工股
l A股股民一直都喜歡軍工股，原因
u 業績一直沒好過，不用擔心基本面惡化
u 國防資產天量巨大，一百年後資產注入的故事也講不完
u 市場每隔幾年就會炒一波，即便高位被套最多幾年就會解套
u 軍工技術都是絕密，誰也不懂，誰也判斷不出競爭力
u 時不時可以打起愛國的旗幟
u 把妹的時候有意無意的吐露我投了家公司是搞兩彈一星的，前戲時調氣氛最佳
l 軍工股，你天生就是為A股散戶而生，請允許我用毛主席的題詞讚美你：生的偉大，死的光榮！
n 2013年底催化劑：十八屆三中全會：推動軍民融合深度發展
l
n 看看中國軍工股產業
l 過去卅年是30年的和平期，研發大量投入後，生產出來的產品也就是10架飛機、兩三艘船，連研發成本都無法覆蓋←軍工企業無利潤！
l 1999年：中國駐南斯拉夫大使館被炸，開始加大軍工行業研發，由此邁入第二個發展週期
l 目前，中國軍工行業已經到了從中試車間開始向大規模生產轉換的拐點，這是投資軍工股的基礎。（在此之前，軍工股都稱為垃圾股）
u 筆者補充垃圾股：10年前，所有的有色金屬股、煤炭股基本都是垃圾股，但2007年以後，這些股票都變成了績優股（是否適用軍工股，存疑？）
n 政策：
l 第一輪2007：2006年關於推進國有資本調整和國有企業重組指導意見的通知》
l 第二輪2010：之後2008～2010年A股10餘家上市公司進行了軍工資產注入，掀起一輪高潮
l 但，2011年下半年，真實重組注入遇到問題，問題出在政策：有關部門對軍工企業上市的認識尚存在不同意見
l 第三輪2013年中
u 重啟軍工股注入資產的試點：中國重工(601989，當時軍方明確表態，不再反對資產注入
u 十八屆三中全會軍民融合、國家安全委員會
n 軍工股如何研究
l 分類："純正軍工股"、"概念軍工股"和"民營軍工股"
u 中國上市公司中，軍工股共60家
u 純正軍工股20家：直接擁有正港的軍工業務，服務及產品是面向軍隊和作戰單位，如中國衛星600118的衛星業務，成飛集成002190的軍機飛彈業務，國睿科技600562的軍用雷達業務
u 概念軍功股：股東具有十大軍工集團背景，存在著說不完的"重組和資產注入"的故事，大多為炒作，僅有少部份真正轉型為軍功股，當年的中國船舶600150，中兵光電（現北方導航600435）
l 民營軍工股：又稱"民參軍"， 這個分支是未來軍工股的新亮點，民營資本家，資本效率佳，進入軍品業務，包含高德紅外002414，四創電子600990，機器人300024，海蘭信300065
l 軍工股的成長方式：可透過外延擴張或內生增長
u 外延：資產注入或併購，軍工股的重組訊息更加封閉，此部份很難評估。
u 內增：一般僅可期待純正軍工股以及民營軍工股
l 評價面：大多數軍工股過去基本面不佳，peg嚇人、現金流恐怖、市盈率超高，僅可用
u 市值比較法
u PB比較好：軍工股固定資產投資大
u 市銷比：軍工股通常"增收不增利"
l 軍工股關注個股：
u 北斗導航產業鏈的確定性長期機會：振芯科技300101、合眾思壯002383、四維圖新0024005、中海達300177、華力創通300045
u "純正軍工股"和"民營軍工股"裡"內生增長"型公司：高德紅外002414、海格通信002465、國睿科技600562、四創電子600990、航空動力600893
u "概念性（涉）軍工股"中"外延擴張"型公司：光電股份600184、中國衛星600118、航太電子、航太科技、航太長峰
n 風險：
l 軍工改革可能低於預期：
u 軍代：《中國人民解放軍駐廠軍事代表工作條例》可由軍隊向重點工廠派出駐廠軍事代表，軍代表極大的權力，介入從科研實驗到生產管理、資金使用和人事任命等。"苦不怕，累不怕，就怕軍代來訓話"，應比照美國美國國防合同管理局(DCMA)的模式進行採購管理
u "小公司、大院所"：歸屬問題，改制過程，有許多研究院，利益的糾葛
u 軍轉民與民參軍過程中的身份尷尬
l
n 參考資料：
沒有留言:
張貼留言