20140110美股AYI財報分析

l   AYI：Acuity Brands

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
5.32bil	.42%	15.2%	18.57%	72%	36.76	4.49	9%	17.5%

 

 

 

 

Ø   Acuity Brands, Inc.設計、生產並經銷多元化的室內/室外照明及控制系統，以應用於商業 、機構、工業、基礎建設及住宅。該公司主要於北美、歐洲及亞洲製造或採購照明產品。

Ø   AYI是美國領導的照明廠商,且積極拓展各個領域的投資，幾乎在各個領域,都是第一,

Ø   在供應鏈位置,AYI屬下游,且並未進行垂直整合,專注於下游的品牌建立跟銷售,這樣的專注力,在過去LED產業產能過剩時,佔盡便宜,上游成本下降,終端客戶有需求,只能被遞延或者說未被點燃,而AYI的多品牌就是這幾年許多LED廠商所欠缺的

Ø   在品牌跟應用,AYI非常分散,在一定程度上降低了對景氣的依賴,包含戶外賽場,電廠,辦公室,賣場,政府的節能補助方案等,

Ø   2007年公司把傳統化學業務(ZEP.us)分拆之後,更加專注於下游的經營

Ø   可以看到營收在最近3年都有8~10%的成長,EPS也有略為上升的趨勢,ROE則是近年去槓桿時,保持很平穩的比率,這個現象在LED這麼高度分散及競爭激烈的行業中,相當不容易

Ø   本季財報顯示,營收持續創單季新高,營收跟EPS分別呈現20%/70%的年成長性（去年度有一次性的損失，若去除後，實際上的EPS成長率為40%），事實上公司已經連續三季出現高度營收成長，公司表示這樣的基本面成長，主要反應過去公司積極的拓展多品牌，多下游產品出海口的策略奏效，而營收20％的成長，高於LED產業的平均，也代表AYI持續搶佔市佔率。

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Ø   評價上,上一次財報時，本益比快速拉升,已超越基本面，但這一季的數字，顯然可以看到EPS已經跟上股價上漲的速度，以目前本益比37倍來看，若未來可以持續有40％的成長性，則PEG低於1，不過一般的分析上會認為持續維持40％以上的成長率是很不容易，因此這個價位上的投資，仍然要注意，已經偏高的評價。

Ø   投資建議：行業屬無護城河,靠公司的競爭力來搶佔市場,評價略高，建議以Trade的角度投資,