20140124 達美航空DAL財報分析

 

達美航空

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
27.81bil	.37%	淨值為負	28.8%	50%	2.64	4.20	6%	159.5%

 

 

 

 

 

 

 

Ø   達美航空公司(Delta Air Lines, Inc.)透過美國國內及全球航線網絡，提供乘客、貨物及 信件航空運輸等服務。

Ø   達美航空最早是一家專門提供在空中，為農作物噴灑農藥的公司，經過轉型，開始提供載客服務。

Ø   過去80年，經歷過多次併購，達美才成為全美第二大的航空公司，2008年/2012年併購西北航空及買下49％維京航空的股權。

Ø   由於航空產業的固定資投資很大，營運槓桿度很高，因此當景氣反轉時，受傷很重，而在金融海嘯時，就讓許多航空公司不支倒地。而也在2008年產生了四大併購案件，包含Delta-Northwest, United-Continental UAL, Southwest-AirTran LUV, and American-US Airways LCC，這四大併購案，讓航空產業過剩的產能有機會改善。

Ø   目前來看，這四大航空公司，佔據了美國82％的市場，可以說是已經非常集中（2009年，9家航空公司控制82％），較為集中化的產業，產能自2008年減少10％，價格也略有改善。不過產業秩序目前看來改善，但要突然變壞也不難，因此航空公司的機位就像是易腐爛的天然食品，只要不賣出就是沒有價值，因此殺價的可能性還是很高。

Ø   公司的財務數據顯示基本面快速改變，營益率的改善，顯示產業秩序確實變好。

Ø   本季財報優於預期，主要為項稅務估值備抵的轉回，調整後盈利好於市場預期，每股獲利0.65元，也優於分析師預期的0.63元，公司也認為為未來的一年運量有機會上升2～3％。

Ø   投資建議：航空行業屬於高度景氣循環行業，而本次財報，股價維持先前慣性，建議用TRADE角度投資。