港股：金山軟件3888.hk

金山軟件

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
26.99bil	1.45%	13.87%	5.57%	48%	16	2.00	6%	36.7%

 

 

 

 

 

 

Ø   金山軟件開發、分銷及提供軟件服務。此集團自行研發與分銷娛樂軟件及應用軟件。

Ø   從成立以來，金山軟件就一直是一家非常專注於研發的公司，公司創辦人之一的求伯君有號稱中國第一的程式設計師的美號，設計開發出了中國第一套自主的文書處理軟體，而之後也吸引了雷軍（現任董事長）加入。從研發費用佔公司營收比重可以看到相當注重研發

Ø   金山軟件在1998年設計開發出WPS文書處理軟體，之後就跨足以ＰＣ為基礎的一系列工具，防毒軟體，翻譯軟體，電腦遊戲等，不過由於一山不容二虎，因此市場傳聞求伯君與雷軍不合，雷軍曾經一度出走金山，直到2010年，金山軟件受到微軟，奇虎360以及魔獸世界三大競爭對手在文書處理，防毒軟體以及遊戲領域的夾擊，使金山股價大跌，市值蒸發6億元，金山軟件才開使意識到公司人才流失，跟競爭力衰退的問題。

Ø   2011年，騰訊更趁虛而入，在市場上取得12％股權，企圖搶奪經營權，所幸此時，雷軍與求伯君意識到內鬥不如聯手對抗外敵，因此求伯君退位，由雷軍升任董事長，並宣示公司經營權主權仍在。（2013年，雷軍更自騰訊處，買回部份股權）。

Ø   雷軍的重新回鍋及地位確認，也讓金山軟件更專注於行動裝置的軟件的開發，由於ＰＣ已經飽和，因此如何快速轉入行動裝置則是一大重點，金山軟件旗下子公司-西山居是市場公認遊戲界的黃埔軍校，而雷軍下達給西山居的首要任務就是全面轉型手機遊戲。目前金山軟件已經成功的開發出一系列手機與平板端的軟件，包含遊戲手遊軟體，聯合遊戲網路平台（跟騰訊很像了），手機的掃毒及系統垃圾清理APP（在Google Play工具類APP下載及評分都是第一名）。

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Ø   此外，由於小米手機的熱賣，也為金山軟件帶來許多交叉效應，更多的米粉的高忠誠度，帶來更多遊戲用戶，文書處理用戶（小米手機內建免費的WPS文書處理APP）。

網路上對WPS的介紹也是超級推薦，相對於IOS內建軟件只可以閱讀OFFICE，金山的WPS超夠意思，編輯，插入圖表，內建PDF閱讀器,甚至可以跟Dropbox以及google Drive直接連結，支援度極高。

        可參考部落格連結http://iapp.com.tw/2013/03/wps-office/

Ø   由於轉型的成功，公司已經連續三期出現營收，利潤率上升（軟體業本來利潤率就很高），更因此帶動淨利的成長更快

Ø   財務比率的投資活動CF看似作很多投資,其實是把帳上現金進行短期投資，並不是高資本支出

Ø   近期財報：2013/9/30

第三季財報顯示利潤指標都快速成長,包含遊戲收入以及應用程式的成長性都很高，遊戲（Online Games）主要收入來自於高用戶數帶來的廣告收入激增，軟體收入（Application）主要來自於中國國內對正版軟體的重視,因此增加對文書處理軟體WPS的訂單增加。

Ø   若把連續多期的財務指標來看，更可看出基本面快速變好的跡象。(下圖為XQ數據，不過每股稅後淨利應為0.37才對)

Ø   投資建議：從股價與EPS走勢圖來看，金山軟件從以前的價值股，快速轉變成長股，股價的上升與基本面上升亦步亦趨，屬於較好的結構，而非單單只是本益比的提昇，目前本益比亦僅16倍，對應研究機構普遍預期2013成長性48％，2014～2015的23％EPS成長性，目前PEG偏低，投資建議為買進。