2015/3/3美股財報彙整part1：工業股

BA

1.    2015/1/29公佈財報，有好有壞，但過去困擾公司的產能問題，已經解決，包含班機交付延遲問題、機上wifi問題等

2.          累積訂單已長達5年，自2016年以後，EPS成長性明確，2016年就有機會到近10元。

3.          不過高盛提出了幾點，確實也值得注意。

4.    BA這類的公司，屬於景氣循環股，並需相當注意供需的變化。

5.    首先，供給過去幾年大幅增加，主要是基於當時油價高漲，許多人將飛機機種改換為省油的窄體客機。下圖可以看到，現在的供給較過去廿年都增加了一倍。

6.    而需求是高盛認為需要擔心，目前的油價水準，將使對新型客機的需求下降，過去許多客機還未到淘汰年限，就提早換機，就是因為希望換省油機種，目前油價以及未來兩年的預估，都讓原本預期的提早換機不會發生。

7.    此外，在手訂單backlog（長達五年），高盛也很認真的研究，發現亞太地區尤其是中國增加很快，在2002年僅5％，現在佔空巴以及波音20％的比例。

 

8.    高盛進一步認為因為訂單遞延以及中國的經濟不好，未來很有可能中國會減少訂單。

 

 

PCP

1.    2015/1/19 公司公佈財報，表示因為能源市場需求不好，影響其2015年的預估

2.    未來幾季，pcp營收可能都僅有-1% to +1%的成長性

3.    不過從基本面來看，pcp確實是很穩固，就同類公司中，PCP是僅次TDG利潤率第二高的公司

4.    主要生產噴射機、天然氣渦輪的關鍵型零組件，應用在飛機的羽翼、無縫管材、飛機剎車系統及飛機機身。PCP被認為是在製造兩種噴氣發動機的機翼和燃氣渦輪機用於發電的領導者

5.    主要客戶為ge，合作關係最早源於1960年初，PCP就成為GE的簽約供應商，甚至在2011年買下GE的航太子公司，加深彼此的關係

6.    由於關係緊密，關鍵零組件不容出差錯，因此享有不錯的利潤率及現金。

7.    過去pcp都在20倍，現在為15倍，處於略為低估的狀態！

 

其他個股

1.  基於飛機訂單可能減少，高盛認為ba與pcp都不是最好的選擇，認為應該買AM市場較多的公司，如下圖右邊的TDG、BEAV、UTX …等

2.  下一篇將整理UTX以及TDG的報告！