美股：Airgas(ARG.us)

l   ARG：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
7.01bil	1.60%	19.08%	40.61%	48%	21.22	3.96	3%	8.60%

Ø   Airgas 公司分銷工業用、醫療用、及特殊用途氣體和相關設備。該公司也 於美國內製造及 分銷液態二氧化碳和乾冰。Airgas整合分銷網路包括：分店、經銷中心、及外送電話行銷部 門。

   

Ø   Airgas 公司分銷工業用、醫療用、及特殊用途氣體和相關設備。該公司也於美國內製造及分銷液態二氧化碳和乾冰。

Ø   公司是美國最大的工業、醫用等設備的經銷商，在其30年的歷史透過近360個併購案而壯大。

Ø   ARG所處的產業相當分散，約有近400家獨立小型廠商佔有50%的市場，而ARG的市場份額為25%，ARG必須依賴供應商提供這些工業用氣體，而這些供應商在某些程度上，也是公司的競爭對手。

Ø   此外，跟客戶之間的關係，其氣體的供應並非採用長期供應合約，小型競爭對手容易切入，進入門檻也較低。

註：其競爭對手APD、PX採用的技術為氣體分離技術，且透過設廠在主要客戶的工廠旁，以就近提供工業用氣體，這種委外的關係，使APD、PX與客戶之間的關係更加緊密，取代性更低。

Ø   不過，由於ARG不斷的併購小型地區經銷商，因此累積了大量的經銷通路能力，因此開發出了這個特殊的利基市場。

Ø   營收及EPS走勢圖：

Ø   

Ø   技術面：日線低檔出大量時，通常為股價轉折處，

Ø   基本面：

1.       10/23公布財報，營收成長3%，EPS成長2%，但營收及EPS皆低於分析師預期，利空，但當日開低走高，展開一小波段上漲

2.       11/27股價出大量，因公司董事長於轉讓120萬股

Ø    產業護城河：無，與客戶關係不若同業緊密

Ø   評價：同業包含APD、PX，本益比分別為14、19X，ARG評價偏高

Ø   投資建議：PE偏高，僅建議用交易方式買進