美股：Rayonier(RYN)

l   RYN：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
6.22bil	#N/A Invalid Field	18.61%	32.98%	104%	24.89	4.53	6%	21.70%

Ø   Rayonier公司為一國際性林業產品公司。該公司生產及銷售纖維素纖維、立木、不動產、及 森林地。Rayonier也生產原木及木材產品、及中密度纖維板，並擁有、出租、及管理森林 地，並提供相關的管理服務。。

 

Ø   公司是美國第五大的林地公司，其架構為REIT，在林地其的類似同業為第一大的威爾豪瑟WY、第二大PCL

Ø   林地業務受到房市景氣的變化影響很大，不過公司最核心且佔營收最大的業務為特殊纖維，佔營收60%以上，(WY也有這個業務，但僅佔營收30%)，透過純化的程序，公司生產纖維素纖維應用在液晶螢幕、尿布、甚至香菸的濾嘴。這個利基的市場市公司的營益率快速提升，2003~2006營益率僅7%，目前營益率有21%。

Ø   其營收、營益率、EPS走勢圖如下：相較於WY的營收近幾年大幅衰退，RYN還可以成長，就是因為特殊纖維業務的成長帶動。(2008、2009年WY甚至虧損)

Ø   技術線型： 持續窄幅上漲

Ø   基本面：10/25公布財報，營收成長6%，但EPS衰退-13%，EPS衰退主因為一次性因素，美國政府退回公司於2009年溢繳的所得稅費用。

Ø   產業護城河：特殊纖維業務技術領先競爭者，是其競爭優勢來源

Ø   評價： 其本益比高於WY許多，事實上RYN比較像是化工類股，若與Dow道氏化學及EMN伊斯曼化工比較，本益比都偏高

Ø   投資建議：由於主要業務來自於特殊纖維業務，跟房市連帶小，但其纖維業務具有競爭優勢明顯，不過目前評價偏高，可能需要再進一步確認其纖維業務是否真的如此具有價值，才能進一步建議