美股：O'reilly

l   ORLY：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
10.4bil	.%	22.63%	14.50%	156%	19.94	4.5	18%	36.00%

Ø   O'Reilly Automotive公司銷售及供應售後(非原廠)汽車零件、工具、材料、設備、和配 件。該公司銷售其產品予自助式客戶和專業技師或服務技師。O'Reilly營業據點遍及全美。

Ø   公司是美國第二大的售後維修、針對DIY消費者的零售商(第一大為AZO)。在美國，ORLY有3700店，略低於AZO的4500店，在2008年危機時，併購競爭同業CSK(當時1300店)，開始在美國西岸成為重點的汽車零售店，目前店面遍布全美除了東北部。

Ø   ORLY一直以來優於同業的原因在於其物流體系，透過其23個區域中心、180個網點進行快速的物流，對庫存管理、費用控管是一大助益。

Ø   此外，公司一直都定位在DIFM(Do it for me )市場，也就是購買零件後，由ORLY店面人員施工，相較於DIY的客戶，DIFM的時效性要求較高，而透過ORLY的物流，可以確保零件在隔天一定會送達，這個也是物流中心使其能夠跟競爭對手差異化。

Ø   此外，除了DIFM市場，公司在2011年開始增加DIY市場，透過大型的Outlet來銷售零件。

Ø   在美國，汽車為生活基本必需品，因此汽車零組件的零售及維修服務是一個很穩定的市場，再加上不景氣使汽車壽命拉長，使對AM零件的需求增加。

Ø   其營收及EPS走勢圖如下：

Ø   技術線型：目前趨勢向上，但由於基期已高，因此已經出現幾個關鍵性K線變化，如2012/6/29，公司發布獲利預警，認為同店銷售看到同店銷售額將只增長2％至2.5％，較4月份的3％至5％下降。

Ø   近期基本面：

1.       10/25財報，營收(YOY 4%)及獲利(EPS YOY 20%)，皆優於預期

2.       財報後談話，本季的同店銷售僅有1.3%，是預期值的下標。下圖為其現同店銷售圖型，成長動能確實減弱中，最好的情形可能已經見頂

Ø   產業護城河：無，零售行業無進入門檻，競爭者易於進入

Ø   評價： 近幾年PE比快速提升，且高於AZO的15X

Ø   投資建議：產業轉折點，新車銷售數據已轉佳，若AZO同店銷售有轉負、或技術線型轉差等數據，都應該迅速調整持股