美股：precision castpart (PCP)

l   PCP：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
26.87bil	0.06%	15.66%	1.97%	69%	20.38	2.86	3%	4.70%

Ø   Precision Castparts Corp.為一家全球性的複雜金屬組件和產品的製造商，提供鑄造、鍛 造及扣具和扣具系統投資予航太及工業燃氣輪機("IGT")應用功能之用。該公司還提供無縫 管、特種合金、磨床泵、重要的輔助設備、和金屬加工工具。

Ø   公司的鑄造零件佔營收34%，是生產噴射機、天然氣渦輪的關鍵型零組件，鍛造零件佔營收42%、扣具佔24%，鍛造與扣具大多應用在飛機的羽翼、無縫管材、飛機剎車系統及飛機機身等。這些扣具應用在航太、工業用，對品質、精確度、耐用性要求極高。PCP被認為是在製造兩種噴氣發動機的機翼和燃氣渦輪機用於發電的領導者

註：鍛造則是將具有延展性的金屬置於鍛造爐中加熱到「再結晶溫度」，然後錘打使其成型。如果要為兩者間的差別做一個定義：「將材料施加外力變形的叫鍛造，常見鍛造如熱鍛、冷鍛(熱鍛較冷鍛密度更高)；而將材料加熱到變成液態，倒入模型內讓其自然凝固，則為鑄造

Ø   公司主要客戶為GE(15%)，且合作關係最早源於1960年初，PCP就成為GE的簽約供應商，甚至在2011年買下GE的航太子公司，加深彼此的關係。由於公司有能力打造符合GE要求的高規格，因此享有高利潤率。

Ø   其營收及EPS走勢圖如下： ROE表現在15~20%之間，2005年因出售停業部門，認列一次性損失

Ø   技術線型：趨勢向上

 基本面：

1.       2012/10/29公布財報，營收成長8%，EPS成長12%，其中受惠於終端飛機需求狀況不錯，航太部門成長7%，扣件部門成長15%。

2.       2012/11/15 巴菲特首次買入PCP

3.       2012/11/19公司宣布併購其供應商Titanium Metals(TIE.us)，補足其所缺乏的鈦合金領域，過去TIE的利潤率表現不佳，不過由於與PCP互補，且終端客戶接近，因此預估整合速度可以很快，並透過PCP的管理效率提升利潤率。

Ø   產業護城河：有，精密零組件，不容任何差錯，與客戶關係非常緊密

Ø   評價： 相較於其他製造類股約15X，公司評價偏高

Ø   投資建議： 好公司，但股價上漲較多部分來自於評價的提升，但若有回檔較多，碰到均線，可再考慮。