美股：Tesoro(TSO)

l   TSO：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
6.13bil	0.62%	14.46%	17.20%	72%	10.47	1.37	10%	2009、2010虧損

Ø   Tesoro公司精煉及行銷石油產品，並提供運輸服務。該公司在美國西部經營煉油廠、及連鎖零售站和加油站。Tesoro 也行銷汽油和柴油予獨立行銷商及商業最終用戶。

Ø   Tesoro是美國西岸最大的煉油業者，公司精煉及行銷石油產品，並提供運輸服務。該公司在美國西部經營煉油廠、及連鎖零售站和加油站。

Ø   公司目前在是猶他、夏威夷的最大煉油廠，加州為第二大，且在美國西部、中部有850個加油站。

Ø   公司在加州第二大的產能其來有自，公司於2007年買下殼牌(Shell , RDS.A)在加州的工廠，集中再加州，當加州景氣好時，享有較好的利潤，不過也代表當加州的需求不振時，公司的受傷程度較高。公司在2007年也併購超過400間的地區性加油站

Ø   營收及EPS走勢圖： 由於2007年的許多透過併購擴充產能及增加加油站，使公司在不景氣時元氣大傷

Ø   2012年，公司開始一連串的提升收益的計畫，包含產能擴充、跟幾百個小型的增加收益的專案，其中也包含在8/13/2012公司也宣布買下英國石油在加州的煉油產能(目前等待監管單位同意)，其中也包含一家管線業者(TLLP.us)的主要股權，更加重於加州的投資。不過這項併購案，使TSO在加州的市佔率達到25%，監管單位目前正在審視這筆交易，市場也臆測公司可能需要分拆部分業務來降低監管單位對區域性壟斷的擔心

Ø   至於公司在其他區域的的狀況，在猶他加大產能、而夏威夷表現不佳，目前公司正考慮將夏威夷的資產賣掉，以提升投資收益。

Ø   技術面：中長期均線向上

Ø   基本面：

1.       11/1/2012公布財報，營收成長7.9%，但EPS衰退15%，EPS低於分析師預期，低於預期主要原因跟較差的煉油價差及許多一次性的因素影響有關

2.       同時公司宣布提高每股股利到每股0.15元，並較低2012年的資本支出預算。

Ø    產業護城河：無

Ø   評價：同業包含PSX、MPC、VLO、HFC等，本益比分別為8.5、9.2、 8.8、6.2，TSO相對評價較高，同業的股價走勢相對類似，今年以來，漲幅最高者為HFC、其次為MPC