美股：Tenet Health

l   THC：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
3.22bil	#N/A Invalid Field	1.26%	51.52%	27%	50.33	2.4	4%	-4.70%

Ø   THC為美國第二大的的連鎖醫療機構，有50個外傷急重症的醫護中心、1.3萬張病床、98個手術中心等。在全美12個州有醫療機構，近60%集中在美國南部，包含加州、德州及佛羅里達

Ø   雖然是美國第二大，但美國醫院類股的市場非常分散，THC僅佔美國醫院市場的1%。

Ø   由於美國的健保制度，使醫院無法自己選擇病人、供應商，且針對給付的每個品項的金額也面臨持續調降的費率，因此醫院經營壓力很大，不過其正面因子為人口老化以及更重要的是全民健保將繼續推展，將使醫院過去接收的無健保的病人減少，壞帳費用也可以減少。

(註：由商業健保公司、PBM決定病人可以去哪裡看病，以及可以用哪些藥品、醫療器材)

Ø   下圖為其營收、EPS走勢圖，可以看的到，狀況都不太好，ROE水平也都僅在3~5%之間。2010年有一次性的所得稅回沖利益(Loss Carryforward)。

Ø   基本面：

1.       2012/9/17宣布擴大在德州的投資，投資6700萬美金興建新的病房大樓及急診中心。

2.       2012/11/7公布財報，營收成長6%，EPS成長131%，EPS成長較多，為低基期因素

Ø   產業護城河：無

Ø   評價： HCA的PE為8.6X，UHS為11X，看來THC PE最高，且ROE角度來看，UHS的表現最好，也最穩定。

Ø   長期來看，UHS的ROE表現平穩，且水準高很多(不過很特別是，S&P的醫院成分股卻是THC)

Ø   股價走勢都比THC好，不過近期THC上漲幅度較明顯。

Ø   投資建議：醫院類股因為健保政策，出現上漲動能，從評價來看，UHS投資價值優於THC